中泰电子德明利25年业绩符合预告存储大周期下有望持续受益

2025年：营收107.89亿元，处于预告中值，yoy+126%；归母净利润6.88亿元，处于预告下沿，yoy+96%；扣非6.68亿元，处于预告下沿，yoy+120%；毛利率15%，yoy-3pcts；净利率6%，yoy-1pcts。 25Q4：营收41.3亿元，yoy+251 【中泰电子|德明利】25年业绩符合预告，存储大周期下有望持续受益！ 业绩符合预告，存储大周期下增长亮眼！2025年：营收107.89亿元，处于预告中值，yoy+126%；归母净利润6.88亿元，处于预告下沿，yoy+96%；扣非6.68 亿元，处于预告下沿，yoy+120%；毛利率15%，yoy-3pcts；净利率6%，yoy-1pcts。 25Q4：营收41.3亿元，yoy+251%，qoq+62%；归母7.15亿元，同比扭亏7.9亿元，qoq+687%；扣非7.19亿元，同比扭亏8.19亿元，qoq+900%；毛利率27%，yoy+26pcts，qoq+16pcts；净利率17%，yoy+23pcts，qoq+13pcts。 产品矩阵丰富化，新品高速增长：2025年固态硬盘45.8亿元，yoy+99%，占比42%；嵌入式存储36.6亿元，yoy+334%，占比34%；移动存储14.7亿元，yoy+10%，占比14%；内存条类10.5亿元，yoy+264%，占比10%。 业绩增长原因：1）AI需求爆发，存储进入涨价大周期；2）企业级存储持续放量；3）抓住存储结构性升级机会、丰富产品矩阵，加快固态硬盘、嵌入式、内存条业务拓展。 存储超级大周期，公司持续受益——AI 推理需求爆发，存储供给增加有限，进入超级大周期，供需持续紧张，价格上涨超预期，公司盈利能力有望持续改善。 看好企业级存储深度布局，受益AI Capex+国产化率提升——大陆互联网厂商加大capex，服务器存储需求旺盛，公司24年推出企业级存储解决方案，PCIe/SATA SSD、RDIMM 等产品深度适配AI服务器、数据中心等高端场景，目前已成功进入大陆互联网大厂供应链，公司有望深度受益国内AI算力建设浪潮！ 风险提示：涨价不及预期、企业级存储放量不及预期等。