中泰电子普冉股份25Q4归母净利润环比翻7倍26年存储涨价业绩有望大爆发

25Q4利润环比翻7倍+——1）25年：预计营收23.2亿元，yoy+29%；归母净利润2.05亿元，yoy-30%；扣非1.70亿元，yoy-37% ；净利率9%，yoy-7pcts。 2）25Q4：预计营收8.9亿元，yoy+103%，qoq+69%；归母净利润1.5亿元，yoy+116%，qoq+696 【中泰电子普冉股份】25Q4归母净利润环比翻7倍+，26年存储涨价业绩有望大爆发！ 25Q4利润环比翻7倍+——1）25年：预计营收23.2亿元，yoy+29%；归母净利润2.05亿元，yoy-30%；扣非1.70亿元，yoy-37% ；净利率9%，yoy-7pcts。 2）25Q4：预计营收8.9亿元，yoy+103%，qoq+69%；归母净利润1.5亿元，yoy+116%，qoq+696%；扣非1.3亿元，yoy+217%，qoq+1171%；净利率16%，yoy+1pcts，qoq+13pcts。 收购SKH带来的收益：①现金收购诺亚长天51%股权的投资收益：对归母贡献0.35亿元、对扣非贡献0.27亿元；②Q4纳入合并报表：对Q4营收贡献2.1亿元，对归母、扣非分别贡献0.2亿元。 SKH扣非净利率达到19%，盈利水平优秀！（注：SKH四季度并表40天，公司报表上收入是按照100%股权，利润是按照51%计算）剔除SKH收益后，Q4主业业绩环比大幅增长：25Q4营收6.8亿元，yoy+55%，qoq+29%；归母净利润0.9亿元，yoy+34%，qoq+396%；扣非0.9亿元，yoy+105%，qoq+721%；扣非净利率13%，yoy+3pcts，qoq+11pcts。 25Q4是公司在本轮存储周期中释放利润的第一个季度，26年NOR和SLC NAND涨价超预期，公司业绩弹性极大！ 2D NAND处于缺货涨价周期，收购SkyHigh绑定海力士2D NAND产能！1）行业：今年MLC、SLC均处于缺货涨价大周期，产能为王。 2）SKH是海力士旗下公司，绑定海力士2D NAND产能，产品SLC、MLC、MCP等，SLC全球第四大，MLC中小容量产能独一家。 3）该收购打开公司的市场天花板，SLC NAND 23亿美金，eMMC 55亿美金，空间增加80亿美金。 4）普冉从国内走向国外：普冉主业收入主要来自大陆，SKH面向海外，普冉未来有望通过SKH渠道走向世界，同时公司有望帮助SKH打开国内市场。 NOR 26年涨价超预期，主业利润弹性极大！NOR Q4开始涨价，26年涨价幅度持续超预期，MCU价格处于周期底部。 风险提示：下游需求不及预期等。