中泰建材化工孙颖团队电子气体半导体生产耗材受益存储大扩产国产替代加速

00:00:02 大家好，欢迎参加中泰建材化工孙颖团队电子气体半导体生产耗材受益，存储大扩产国产替代加速电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报免责声明，声明播报完毕后，主持人可直接开始发言，谢谢。 00:00:22 本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失，负担任何责任。 00:00:57 诶，好的，各位投资者大家早上好，我是中泰建材化工研究员聂磊。那今天给各位领导汇报一下我们整个电子气体的一个观点，以及最近的一个变化。那么电子气体呢，它是呃作为这个晶圆生产中的一个耗材，就是呃整体起到的作用呢，就包括像呃刻蚀啊沉积啊，然后光呃就是一些呃相关的这种作用啊。那么它在生产过程中呢，它其实生产成本呢占比相对比较低，但是呢它对整个晶圆生产呢起到一个相对比较重要的一个作用。 00:01:28 那么我们对于电子气体呢，我们通常分为两个大类啊，一个呢就是叫电子特气啊，就是呃这种特气呢就是呃有有生产工艺呢，就包括这种合成啊，就出来的都是这种化学的这种化学物呃合成物。 00:01:43 第二呢就是像通过提纯啊，就纯度一般在6N级及以上啊这种呢一般的这种供应方式呢，通过瓶装的呃或者槽车的这种方式去做一个供应啊，基本上呃每一批货就是呃经过呃通过供。区去通过定价啊，那么第二种供呃，这个我们叫电子大宗气体，它也叫现场制气，是 通过在。我们建设呃这个呃空分装置，然后通过管道气的形式运输给客户。 00:02:11 那么它的这个定价呢，呃一般是通过类成本加乘法定价啊，因为他签的合同期相对比较长一些，大概在15年，然后也就只有一家供应商啊，相当于是独供，所以它的这个呃价格呢不会锁死啊，基本上都是呃签一个公式。这个公式呢是覆盖掉成本之后，然后呢加一个稳定的毛利，相对稳定的毛利啊就是跟客户去做这个价格的结算，所以单个项目呃价格体系呢相对。来说它没没有这种像电子特气的这种，呃因为供需原因导致的这种涨价弹性，但是呢它胜在呃供应和收入利润相对比较稳定啊。 00:02:49 因为呃价格呃签订好公式之后呢，这个用量基本上也会有一个约定，这个用量一般是在呃这个我们设计产能的百分之呃这个70或75，它有一个最小采购量的一个要求啊，大概在70%~75%的一个保底采购量。那么如果低于这个值呢，我们还是按照70%~75%的用量去结算。那如果在高于70~75到百分之百的这个区间呢，就是我们呃有一个最小采购量之上的这一部分呢，可能还会有一个呃使用额外使用的这个费用的一个增加。 00:03:21 所以整体来说，电子当中它的用量和这个价格啊，相对呃就是我们可以通过计算也比较好去计算。对于单个项目的每年产生的收入和利润啊，就是如果没有下游客户加动率没有特别大的变化的情况下啊，它产生的每年收入和利润相对就比较稳定一些。 00:03:39 啊，这是电子大宗的一个特点啊，就是我们这大概去讲一下电子特技和电子大宗的一个特点。那么在这里面相关的呃这个细分方向呢，我们去做一些更新和一些推荐。 00:03:51 那么今年以来呢，尤其是去年，呃其实已经有了就是像电子特气里面有一些细分的品种啊，就是我们看到它的价格涨价幅度相对比较高，包括有一些品种因为供需的原因，呃这个整个价格呢其实表现也会相对比较明显，大家关注比较高。 00:04:06 那么首当其冲的就是呃这个呃六氟化物啊，因为呃六氟化物呢，它是作为这种沉积用的气体，在晶圆上面去沉积出钨粉之后，作为一个呃导导呃这个呃电电路的这个导线的这个作 用。那么呃从整个全球的这个呃需求来看的话，六氟化物大概的需求大概在八九千吨，那么供应也差不多在这个范围。但是因为下游的这个需求端呃主要是用来存储这个呃环节，那么呃存储的这个需求呢拉动了整个需求端的一个快速增长，大概我们估计大概可能二三十的一个增速。 00:04:39 那么供给端呢，呃我们发现呃还出现了一些海外的一些供给的一个收缩，核心原因是六氟化物的原材料钨粉啊，它呃。中国是全球钨粉主要的出口国家，但是由于这个呃中日关系的这个问题呢，就是中国对日本这边的这个钨粉啊就停止呃供应啊。那么这样会导致日本的这边六氟化合物的这个厂商的原材料的呃采购，呃减少，然后可能会导致稼动率下降甚至停产。 00:05:08 那么从全球的供应格局来看的话，目前主要集中在三个大的地区，一个呢就是韩国，第二个呢就是日本，第三个。就是中国，那么从全球供应的比例来看的话，基本上差不多是在各1/3左右的一个水平。那么日本这边由于这个钨粉呃原材料的这个受限呢，就是目前加动率已经开始有降低。从公开资料来看的话，他们呃不一定停产，但是加动力肯定是有降低的啊。所以日本这边的这个供应啊其实是有减少，那这样的话就造成了整个全球的这个六氟化合物的供需失衡，价格呢也迎来了一个比较呃明显呃的一个上涨。 00:05:44 那么从中国的六氟化合物的这个价格来看的话，在呃去年呃我就是价格体系相对比较稳定的情况下，大概单吨啊大概在40万一吨左右啊，就是包括我们从呃海出口的这个海关数据上面也能够看到，大概呃均价大概也就在不到40万一吨。 00:06:01 那么呃由于原材料钨粉价格从去年下半年开始大幅暴涨，那么六氟化物呢也紧接着开始去调价格啊，这个在今年的呃一季度到二季度，其实主要还是受原材料价格大幅上涨导致的这种。价格的这种调整。因为呃原材料钨粉占整个生产成本大概有呃呃，是一个比较重的一个比例啊，因为一吨六氟化物大概消耗0.6吨的这个钨粉，所以钨的这个价格呢就驱动了这个六氟化物的一个上涨啊。 00:06:31 但是进入到今年的三季度及之后呢，就是呃我们整个六氟化物的这个定价体系啊就逐步转为啊，就是呃经过通过供需来定价啊。因为供需的这个因影响因素决定了这个六氟化物的价格呃，因为我们可以看到的就是呃钨粉在今年的呃一季度开始啊，就是其实价格是有回落的，但是六氟化钨的价格呢其实还在持续地往上调整啊。这个就是由于整个供需的这个定价，那么六氟化物的这个价格呢其实涨了多少呢？其实呃从去年的这个40万一吨啊，那么到现在我们可以看到一些出口的价格呢，大概在200多万一吨这个水平，其整体来说涨了5倍左右。 00:07:10 那么后续来看的话，整个价格呢还有可能进一步的这个上涨啊。 00:07:14 我们通过跟头部企业的这个沟通交流了解到。就是他们现。现在这个调价基本上就进入到月度，部分企业呃进入到季度，部分企业呢是月度的这个价格调整。那么呃我们判断最近的一次价格调整可能就在9月份的时候啊，可能会再次进入到呃一个价格调整的一个周期内，所以我们判断整个价格的这个落地啊，可能还有望进一步的这个推进。 00:07:36 所以这块呢我们建议关注啊像头部企业的像呃这个中船特气。然后另外呢像呃这个还有一些六氟化物相关的这种呃标的跟企业，像中巨星还有豪华科技啊，就整体来说是受益于整个呃，全球六氟化物供需失衡带来的这种利润弹性的这个增长啊。这而且呃整体来说6氟化物落地还是还是相对比较顺利， 00:07:58 而且还会继续呃涨价啊，这是我们说电子特气大家关注度相对比较呃高的涨价的一个品种。那么还有一些其他的相关的涨价品种呢，就是整体呃也是受于下游的这个需求端的拉动，但是涨价的幅度目前还没有6氟化物这么多，呃，像这类的品种呢，就是，呃，像六氟丁二烯。然后包括呃超临界二氧化碳啊，就是有类似相关的呃这种呃可能性啊，包括锗完在内啊，就是呃它可能也会出现一些有受需求拉动影响的这种供需失衡啊，就不排除出现这种情况。所以这一块呢其实大家也可以重点去关注一下啊，这是呃我们说的这个电子特技啊一些呃核心的一些呃变化。 00:08:41 第二个呢，就是我们去呃聊一聊像整个电子大宗这边的一个一个变化。因为电子大中它也是应用于下游这个像存储啊，包括面板他们的这个生产过程中的这个呃气体啊，尤其是主要受于下游的资本开支。那么从今年去往往未来2030年去展望的话，整个下游的资本开支趋势相对比较确定。因为呃国内的像两层的这个扩产啊，就整体的规划基本上已经出来，然后像海外的像三星海力士，呃因为这个存储的紧张问题，其实也是有这种扩展的这种规划。 00:09:14 所以全球的这个呃需求端尤其是资本开支端啊，就整体的这个呃是猛猛扩产的一个状态，所以对应到这种电子大宗的这个需求啊就相对比较确定一些。 00:09:24 那么电子大宗我们有提到就是它的这个供应，单个项目的这个供应啊基本上是一家独供，所以它的卡位是非常重要，而且跟客户的这种呃关系和进入到这种供应链的这种呃地位啊，还是比较重要的。 00:09:39 那目前从国内的这个供应呃来看的话，尤其是对于新增项目上来看，主要的这个呃玩家。 00:09:47 就是三大家外资和呃内资的广钢气体啊，那么这是呃最核心的这个玩家。 00:09:53 那么最近呢大家其实也有关注到像呃航洋股份啊，就是他们也成立了像合肥的这个电子大宗气体有限公司，就是也进入这里面去做一些呃这个头部呃存储厂商的这种项目啊。所以那么整体的这个格局呢啊，就是我们会看到就是内资的这个份额啊就逐步呃有提升，整体来说就是国产逐步在替代啊，就是内资去替代外资的一个趋势在这儿啊。 00:10:18 那么呃那么最近的一些呃变化就是我们判断像呃连内呢，像一些呃这个合肥的一些厂呃项目呢可能会进入到招投标招招投标，然后另外呢，像武汉的这个项目呢，也会在呃预计啊，大概在9月份左右会进入到这种招投标的这种节奏里面。然后包括北京有一些项目，可能到年底左右会进入到这种招投标的这种状态。 00:10:41 那么电子大宗呢，就是呃，它基本上在招投标之后呢，就是确认这个供应主体之后就。就是一般会形成一些呃催化在这啊，那么这样的话它其实是我们会关注到短期的这种呃变化所在啊，这一个是项目的这个落地，另外呢就是我们去关注整个行业格局的变化。就是除了这种海外呃厂商的这个呃这个拿项目之外，就是国产的这种呃份额的逐步这个逐步提升啊，以及呃后续大家对这种盈利能力上啊，包括这种份额上的这种再分配的这种问题啊，就是也是短期关注的一个比较重要的一个点啊。 00:11:18 那么呃电当中它的定价方式呢，其实呃是按照这种呃，未来达项目的这种能力以及预期去做的一个定价啊。因为两层扩产这个大盘子内就是各家分多少份额啊，就决定了你未来的这种成长的这种空间，所以呃在格局如果呃发生变化的这种情况下呢，就是呃大家去按照各自的这种比例去做一些呃比例上的这种分配。当然我们判断肯定是国产的这边的这个比例会占到这种大头啊，所以呃利好相当。 00:11:48 相关的国产的这种电感动气体公司啊，一个呢就是呃这个广钢气体，另外呢就是像呃新进入者像航业股份，另外呢就是也可以关注一下金鸿气体啊，啊这是呃类似的这个呃电子大钟的主要的这种玩家。 00:12:02 那么呃第三块呢就是关于传统的这种工业气体啊，就是我们在这里也做一个汇报啊，为啥呢？因为最近传统的工业气体其实也发生了一些变化。我们传统的工业气体呢就包括像呃液氧液氮还有包括液氩啊，就是整体来说是呃应用在偏传统的这种领域。比如说氧气呢一般应用在像呃钢铁厂化工厂啊，然后呃氮气呢一般用在这种偏电子厂里面会多一些，然后氩气呢用在这种不锈钢还有光伏领域啊会相对偏多一些。 00:12:31 那么最近的一些变化就是我们观察到像氩气的这个价格，尤其在8月份的时候，整体的这个涨幅呢是非常明显的，在一个月的时间里面，大概涨幅在80%，甚至部分地区整体的涨幅有接近翻倍的一个一个水平。 00:12:45 那么氩气的这个为什么在短期之内出现这么明显的这个上涨呢？ 00:12:49 原因在于氩气它是呃，属于空气中的一个很呃小产量占比比较低的一种气体，那么它的