核心观点
2月27日，豆类油脂期价转为震荡运行。豆一期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱运行，资金变化不大；豆粕期价宽幅震荡，依托5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价震荡运行，期价在5日和10日均线之间震荡运行，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日和20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价小幅反弹，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大。
近期豆类市场呈现外强内弱格局。美豆因获利了结小幅回落但仍收涨，受益于国内需求强劲及市场对中国采购担忧缓解；EPA提交2026年生物燃料掺混提案、美豆油期价创两年新高，叠加特朗普政府拟让炼油厂弥补50%小型炼厂豁免义务，共同支撑美豆。国内两粕偏弱，基差承压，购销清淡。油厂开机率超36%，库存高于历史同期，供应充足。短期国内豆类期价走势虽然跟随外盘美豆期价波动，但整体受制于国内产业链压力，走势明显弱于外盘。
近期油脂市场受生物燃料政策利好与外盘分化影响，整体震荡运行。EPA提交2026年生柴强制令供审查，政策明朗化支撑美豆油市场短期情绪。BMD毛棕榈油止跌反弹，但马棕产量季节性回落幅度有限，2月出口持续疲软，库存仍处同期偏高水平，反弹空间受限。国内油脂跟涨乏力，棕榈油到港集中、库存累积，需关注豆棕价差修复后的替代需求；市场节后购销未完全恢复，油厂开机回升致菜油供应增加，终端刚需采购支撑有限。整体来看，生柴利好支撑美豆油期价重心上移，对国内豆油期价构成提振；BMD毛棕榈油承压于出口需求下滑，在国内消费未完全恢复的背景下，棕榈油库存高位压力影响下，棕榈油期价走势承压。短期油脂走势分化，豆油偏强，棕榈油最弱。
产业动态
- 天气情况：巴西中部及阿根廷潘帕斯草原持续干旱，美国大部分地区气温偏高，南部平原和中西部南部地区将出现强降雨。欧洲中欧和西欧面临高温风险，出现间歇性干旱。东南亚和南印度气温接近正常或略低于正常，东亚地区天气状况不一。
- 阿根廷大豆销售：2026年第四周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快，截至2026年2月18日，预售535万吨2025/26年度大豆，比一周前高出17万吨。
- 美国干旱情况：美国大陆地区干旱程度及面积指数增长，中西部部分地区遭受野火侵袭，东部地区遭遇暴雪和龙卷风。截至2026年2月24日，衡量全美干旱程度及覆盖面积的指数（DSCI）为155。
- 美国大豆出口：截至2026年2月19日，2025/26年度美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为616.1万吨，低于去年同期的1938.0万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为1066.4万吨，比去年同期的2095.0万吨降低49.1%。
- 欧盟大豆进口：2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低11%，美国份额从54.4%降至48.8%，巴西份额从27.7%增至29.8%，乌克兰份额从11.5%降至10.7%。
研究结论
短期国内豆类期价受制于国内产业链压力，走势明显弱于外盘。油脂市场受生物燃料政策利好影响，整体震荡运行，豆油偏强，棕榈油最弱。需关注豆棕价差修复后的替代需求及国内油脂消费恢复情况。
