豆类日报：近端压力显现 豆类油脂外强内弱延续

豆类日报 近端压力显现豆类油脂外强内弱延续 核心观点 7月13日，豆类冲高回落，油脂震荡偏弱。豆一期价承压回落，期价承压于40日均线压力，伴随增仓1.1万手；豆二期价冲高回落，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1.8万手。油脂期价承压回落，豆油期价宽幅震荡，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价冲高回落，期价承压于5日、10日、20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 本周豆类市场受多重因素驱动，整体呈现外强内弱格局。美豆方面，USDA7月供需报告意外偏多，尽管新作产量上调至44.75亿蒲式耳，但强劲的出口需求完全消化了供应增量，旧作库存下调至3.1亿蒲、新作库存维持3.1亿蒲不变，双双低于市场预期，为盘面提供核心支撑。同时，美伊冲突升级、霍尔木兹海峡关闭风险推升原油价格，生物燃料预期提振植物油及谷物需求，CBOT大豆、玉米、小麦集体上涨。中国买家采购热情高涨，美豆三日累计对华销售超87万吨，进一步强化需求端信心。CFTC持仓显示，投机基金在连续八周减持后首次增持美豆净多单，看空情绪明显逆转。国内跟随外盘反弹但涨幅受限，主要受累于国内大豆到港量大、油厂开机率高、下游需求疲软等基本面压力。短期看，美豆在出口强劲与天气升水支撑下延续反弹，而国内豆类市场外强内弱格局难改。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂板块整体承压，棕榈油延续近弱远强格局。MPOB 6月报告偏空落地，马棕库存环比增4.78%至254万吨，创历史同期新高，产地现实压力显著。7-10月仍处增产窗口，SPPOMA数据显示7月前5日产量环比增18.01%，而7月前10日出口增幅仅1.6%-5.12%，中期增库压力难改。豆油处于季节性累库周期，油厂开机高位，库存压力持续显现，但USDA报告偏多及美豆出口强劲为成本端提供支撑。菜油基本面相对偏强，国内库存中性偏低、阶段性供应偏紧，叠加海外菜籽天气扰动，表现最为抗跌。整体来看，油脂板块缺乏趋势性上行驱动，短期回归基本面主导，棕榈油近端压力最为突出。中长期仍需关注厄尔尼诺减产滞后影响以及印尼B50政策落地节奏，但驱动时间尚未到来，短期油脂期价震荡偏弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周五发布的7月份供需报告显示，2026/27年度美国以及全球大豆产量以及出口量有所调高，库存用量比有所下滑。本月调高了中国大豆进口预期，同时维持南美产量预期不变。本月预测美国新季大豆产量为44.75亿蒲，高于上月预测的44.35亿蒲，同比提高2.13亿蒲或5.00%。作为对比，华尔街日报调查的分析师平均预期为44.57亿蒲，预测范围从44.30到44.81亿蒲。2026/27年度美国大豆压榨量估计为27.50亿蒲，和上月预测持平，同比增长1.0亿蒲或3.77%。出口量估计为16.60亿蒲，高于上月预测的16.30亿蒲，同比提高1.40亿蒲或9.21%（上月预测增长7.95%）。美国大豆期末库存估计为3.10亿蒲，和上月预测持平，同比降低0.2亿蒲或6.06%。报告发布前，分析师们预计美国大豆期末库存为3.24亿蒲（预测区间从2.70到3.58亿蒲）。美国大豆期末库存用量比为6.86%，低于上月预测的6.90%，低于上年的7.71%。 2）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至6月30日，2025/26年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为1408万吨，较上年减少3%。油菜籽进口量约为539万吨，同比减少29%。葵花籽进口量约121万吨，同比增长99%。豆粕进口量约为1922万吨，同比减少1%。就植物油而言，豆油进口量为73万吨，同比增长35%。菜籽油进口量为52万吨，同比增长63%。葵花籽油进口量为202万吨，同比减少20%。棕榈油进口量为289万吨，同比降低4%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至7月8日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获工作基本结束。尽管部分地区仍有少量大豆尚未完成收割，但剩余面积规模有限，不会改变最终产量预估。数据显示，本年度阿根廷大豆平均单产达到3130公斤/公顷，较2024/25年度提高约5%，较过去五年均值高出21%。优异的单产表现成为支撑总产量的重要因素。交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，虽然较上年的5030万吨下降约0.4%，但是比近五年平均水平仍增加约19%。从种植结构看，一季大豆平均单产达到3400公斤/公顷，而二季大豆平均单产为2570公斤/公顷，二者之间存在明显差异。一季大豆依靠较长生长期，在水分条件较好的情况下获得更高产量，而二季大豆受到播种时间压缩以及后期天气影响，产量相对偏低。交易所估计大豆种植面积为1680万公顷，比上年的1840万公顷低9%，比过去五年均值低1.3%。2026年7月10日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为5,000万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的5,111万吨。2026/27年度大豆产量预计为5,000万吨，和也上月预测持平。2026年7月8日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆 产量为5,150万吨，高于上年的4,950万吨，因为单产增长抵消了种植面积下降的影响。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。