豆类日报：豆类外强内弱持续 油脂走势延续分化

豆类日报 豆类外强内弱持续油脂走势延续分化 核心观点 1月19日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价宽幅震荡，期价承压于5日和10日均线交汇压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱,期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随减仓2.4万手；菜粕期价跌幅超2%，期价承压于5日均线压力，伴随增仓9.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获5日、10日和60日三条均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价承压于5日和60日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日、10日和20日均线压力，伴随减仓1.6万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场呈现外强内弱的格局。美豆市场受美国压榨需求支撑，但巴西创纪录的丰产前景持续笼罩市场，为远月合约带来压力。国内市场矛盾依旧，进口成本下行，整个蛋白粕市场的弱势氛围凸显。产业链因油厂开机率下调、库存处于去化周期且存在刚需支撑，价格相对坚挺，基差走强。市场核心博弈在于上游挺价与下游采购放缓之间的博弈。总体来看，远期宽松预期压制远月合约，但现货坚挺及库存去化为近月合约价格提供底部支撑，短期豆类市场维持震荡偏弱运行，近强远弱格局持续。 作者声明 油脂市场因中加贸易关系缓和，国内菜系供应边际宽松影响下，菜油期价短期承压，豆油及棕榈油小幅收涨。当前国内菜油现货市场供应较为紧张，叠加菜籽采购买船、装运、压榨仍需时间，等待政策进一步明朗及落实，受市场预期影响，菜籽油期价明显偏弱。马来西亚毛棕榈油期货周一下跌，因加拿大油菜籽出口前景改善，且印尼取消B50生物柴油计划。近期高频供需数据利好，在春节和斋月到来前，棕榈油出口前景有望改善，季节性低产期将继续支撑价格，短期棕榈油行情延续震荡偏强走势。国内豆油现货供应阶段性偏紧，尤其华南、广西等地因提货困难，基差表现坚挺。短期豆油期价震荡偏强为主。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至1月14日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成93.9%，高于一周前的88.3%。尽管播种工作整体推进顺利，但在东北部和圣塔菲省中北部地区，持续过量降雨导致田间积水，导致播种作业有所延迟。从作物状况来看，值得注意的现象是全国范围内土壤墒情下滑。报告显示，处于“一般/干旱”状态的区域在一周内增加了11.7个百分点。不过这尚未直接转化为作物长势恶化。目前，已播种大豆的95.1%依然保持着“正常/良好”的评级，表明早期水分储备和近期局地降雨仍在支撑生长。目前，早期播种的大豆已开始进入单产关键形成阶段。在核心产区以及拉潘帕北部-布宜诺斯艾利斯西部区域，约有15%至30%的早期大豆正处于这一敏感时期。特别是在拉潘帕北部-布宜诺斯艾利斯西部地区，土壤深层有效水分的短缺已经开始显现。报告明确指出，未来几周的降雨对于维持该区域大豆的产量潜力“至关重要”。与此同时，晚播大豆生长进度稍慢，约有60%的植株正处于营养生长阶段。2026年1月14日，罗萨里奥谷物交易所（BCR）预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4700万吨，和早先预测一致，低于2024/25年度的4950万吨。2026年1月12日，美国农业部维持2025/26年度阿根廷大豆产量预期值4850万吨不变，低于2024/25年度的5111万吨。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。2025年9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 2）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至1月11日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为661万吨，较2024/25年度同期减少14%，上周同比减少12%。油菜籽进口量约为194万吨，同比减少42%，上周同比减少43%。葵花籽进口量约27万吨，同比减少22%，上周同比减少21%。豆粕进口量约为965万吨，同比减少10%，上周同比减少10%。就植物油而言，豆油进口量为31万吨，同比增长151%，上周同比增长160%。葵花籽油进口量为93万吨，同比减少19%，上周同比减少20%。棕榈油进口量为160万吨，同比减少5%，上周同比减少7%。 3）美国已取消对马来西亚棕榈油公司FGV控股的进口禁令，此前美国认定该公司已采取充分措施应对有关强迫劳动的指控。美国海关与边境保护局的声明称，美国将不再在入境口岸扣留FGV生产的棕榈油及棕榈油产品，并将立即允许FGV生产的棕榈油及棕榈油产品入境，前提是这些产品符合美国法律。2020年，美国海关与边境保护局以FGV种植园存在强迫劳动指控为由，对其棕榈油及棕榈油产品实施了进口禁令。2024年7月，FGV向美国海关与边境保护局提出申请，要求修改此前因涉嫌使用强迫劳动而扣留其棕榈油及棕榈油产品的禁令。FGV控股公司是全球最大的棕榈油生产商之一，在上市12年后，于去年8月从马来西亚证券交易所退市。该公司被马来西亚国 有机构联邦土地发展局（Felda）收购，此前Felda已获得该公司超过90%的股份，达到收购所需的最低比例。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。