豆类日报：外强内弱持续 豆类油脂延续反弹

豆类日报 外强内弱持续豆类油脂延续反弹 核心观点 7月7日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价承压于10日和40日均线压力，下方暂获5日和20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价高开高走，均线形态多头排列，伴随增仓1.2万手；豆粕期价涨幅超1%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓4万手。油脂期价延续反弹，豆油期价反弹超1%，期价获60日均线支撑，伴随增仓近3万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价站上20日均线压力，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价延续反弹，期价暂获20日均线支撑，承压于40日均线压力，伴随增仓2.4万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场呈现外强内弱的分化格局，核心逻辑在于美豆天气炒作与国内供需宽松的持续博弈。短期反弹驱动来自CBOT大豆强势上涨。截至7月5日当周，美豆优良率降至64%，连续第二周下滑并低于市场预期，意味着天气题材正式启动。美国国家海洋和大气管理局预测7月13日至19日中西部将出现干燥高温天气，叠加世界气象组织确认厄尔尼诺现象已形成，市场对单产下调的担忧持续升温，天气升水加速注入盘面。此外，中国商务部原则同意将相关农产品纳入对等降税框架，中美贸易改善预期也为美豆反弹提供额外支撑。国内市场则受供需宽松基本面压制，7月进口大豆到港量预计高达1064万吨，油厂开机率升至66.9%，豆粕库存虽小幅下降至78.40万吨但仍处高位。现货基差维持深度贴水，沿海地区报价集中在2840-2930元/吨，饲料企业因生猪养殖深度亏损而维持低库存策略，大规模补库动力不足。整体来看，短期豆粕期价有望跟随外盘延续震荡偏强运行，但国内供强需弱格局难改，上行空间受限，后续需重点关注美豆产区实际降雨情况。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂期货集体走强。本轮上涨的核心驱动力来自外盘情绪传导，美豆产区高温预报引发产量担忧，叠加出口需求改善预期，有效提振国内油脂市场情绪。菜油表现尤为强势，主要受加拿大菜籽产区降雨过多影响播种进度，叠加国内储备支撑，现货供应小幅收缩，推动菜油涨幅居前。当前正处于产地棕榈油产量季节性增长周期，马来西亚棕榈油协会数据显示，6月棕榈油库存预计升至同期高位。不过，印尼B50生物柴油政策已于7月1日正式启动，叠加厄尔尼诺现象威胁远期生产，为棕榈油中长期价格提供支撑。国内油脂库存压力持续累积，其中棕榈油库存增幅最为显著，周度增加6.27万吨至74.13万吨，豆棕价差长期维持低位也令棕榈油需求清淡。短期油脂板块联动反弹，7月10日将发布的MPOB官方月报以及美豆产区实际降雨情况，将成为影响油脂走势的关键变量。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周激增310%。截至2026年7月2日的一周，美国对中国（大陆地区）装运268,115吨大豆（相当于四船巴拿马货轮装运的大豆），作为对比，前一周装运65,389吨。作为对比，2025年同期对华大豆装运量为0吨，2024年同期装运2,987吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的50.7%，上周28.8%，两周前26.1%。 2）印度气象局周一表示，截至7月6日，印度在当前季风季节的累计降雨量比长期均值低了20%，一周前低了42%。印度东部和东北部地区的降雨量为243.9毫米，比长期均值低41%。印度西北部的降雨量为87.4毫米，比长期均值低19%。印度中部的降雨量为214.8毫米，比长期均值低5%。印度南部半岛的降雨量为166.3毫米，比长期均低15%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北。 3）本轮高温天气呈现显著的区域不均衡特征，直接造成美国大豆长势区域分化。气象监测显示，美国中西部核心产区高温阶段性缓解，气温回落至常年均值附近，有效缓解了大豆开花、结荚关键生殖期的生长胁迫，为多数产区大豆维持正常长势提供了有利条件。但玉米带西部的内布拉斯加州、南达科他州等区域持续高温，气温长期突破32℃，且降雨频次、降雨量显著偏低，土壤墒情持续不足。与此同时，美国南部产区高温高湿天气持续叠加，午后对流性阵雨虽能临时补充土壤水分，但局部强降雨易造成田间积水，打乱大豆生长节奏。这种“东湿西干、南热北凉”的极端天气格局，使得大豆生长环境差异持续拉大。高温胁迫叠加墒情失衡，直接拖累大豆长势评级，造成优良率小幅下滑。美国农业部截至7月6日周报数据显示，全美大豆良好至优良占比降至64%，较前一周回落1个百分点，是本轮高温天气最直观的负面影响。从生育进程来看，全美大豆生长进度整体偏快，34%进入开花期、9%完成结荚，均显著高于五年平均水平，但过快的生长节奏叠加持续高温，大幅消耗植株养分与土壤水分。尤其大豆结荚期对高温干旱极为敏感，西部产区持续高温缺水，导致大豆花芽分化受阻、结荚量减少，部分植株出现荚果干瘪、发育不良等问题；东部多雨区域则因湿度偏高，易滋生田间病害，间接影响大豆长势，最终拉低整体优良水平。 4）马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2026年6月1-30日VS5月1-31日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为16.21%，出油率环比变化幅度为0.1%，产量环比变化幅度为16.74%。MPOA：2026年6月1-30日VS5月1-31日，马来西亚主产区产量调查数据显示：①沙巴棕榈油产量环比变化幅度为7.15%，②沙捞越产量环比变化幅度为-4.75%，③马来半岛产量环比变化幅度为16.06%，④全马棕榈油产量环比变化幅度为10.09%。UOB：2026年6月1-30日VS5月1-31日，马来西亚主产区产量调查数据显示：①沙巴棕榈油产量环比变化幅度为7%~11%，②沙捞越产量环比变化 幅度为-5%~-9%，③马来半岛产量环比变化幅度为15%~19%，④全马棕榈油产量环比变化幅度为8%~12%。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。