豆类日报：豆类外强内弱 油脂高位回落

豆类日报 豆类外强内弱油脂高位回落 核心观点 4月1日，豆类油脂期价整体偏弱运行，资金逐渐移仓远月。豆一期价，期价承压于10日和40日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价整体偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆粕期价弱势下行，期价承压于5日均线压力，跌破40日均线支撑，近月减仓8.7万手，资金移仓远月；菜粕期价跌幅扩大，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价高位回落，期价承压于5日和10日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓4.2万手；棕榈油期价高位回落，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价高位回落，期价跌破5日、10日、20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场呈现外强内弱格局，受美国农业部报告利多提振，美豆小幅走高，但国内两粕期货未跟随成本端走强，近月合约跌幅反而扩大。主因国内市场正消化即将陆续到港的南美大豆供应压力。具体看USDA报告，2026年美国大豆种植面积预估8470万英亩，虽为两年新高，但低于分析师预期的8554.9万英亩；3月1日当季大豆库存21.05亿蒲式耳，高于预估及去年同期。此外，因伊朗战争推高化肥、燃料成本，玉米种植吸引力下降，大豆面积或扩大，但3月上半月完成的调查或未充分反映冲突影响。国内主要油厂大豆库存回落但同比仍偏高，现货区域分化。部分地区库存偏紧，多数区域因需求承接有限，价格承压。短期豆类期价国内供应预期主导，外强内弱持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体高位回落。受印尼明确B50生柴政策提振，棕榈油夜盘一度创阶段新高，然中东局势缓和致国际原油回吐风险溢价，叠加午后多头减仓，油脂市场盘中集体下行。产业链来看，印尼经济统筹部长宣布7月1日起将棕榈油基生物柴油掺混比例从40%提至50%，预计年减化石燃料使用400万千升；叠加马棕3月出口环比增38.4%-50.6%，昨日BMD毛棕榈油一度突破前高，今日却因中东冲突缓和预期回吐涨幅、跌近2%。国内豆棕价差走扩，但棕榈油高库存、需求无改善；4月菜籽陆续到港，菜油供应预期增加压制价格。短期棕榈油作为油脂市场风向标，期价高位波动加剧，宏观风险溢价退潮后，市场交易逻辑将重回产业链。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年3月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.35美元，比一周前增长5.8%，为2023年10月27日当周以来的最高值。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨332.10美元，相当于每蒲7.72美元。衣阿华州(本周无伊利诺伊报价)的毛豆油卡车报价为每磅67.35美分，相当于每蒲7.95美元。 2）美国农业部在一份年度报告中表示，美国农户计划今年春季种植的大豆面积将超过去年。美国农业部周二公布的春播意向报告显示，今年春季美国大豆种植面积将达到8470万英亩，高于去年的8120万英亩，但低于《华尔街日报》调查的分析师平均预测的8550万英亩。美国农业部预计今年春季美国玉米种植面积将达到9530万英亩，低于去年创纪录的9880万英亩，但仍将是历史第三高点。受访分析师预计种植面积将达到9450万英亩。小麦种植面积降幅也超过了分析师的预期，美国农业部报告称，所有小麦的种植面积为4380万英亩，而分析师平均预期种植面积为4460万英亩。在报告发布后，CBOT大豆期货领涨，从报告发布前的下跌转为上涨1.2%。玉米期货上涨0.5%，小麦期货上涨2.1%。在报告发布后的一份报告中，美国Total农场营销公司的纳奥米·布鲁姆称该结果对谷物期货市场“影响中性”。美国玉米带的播种季节通常从四月开始，根据天气情况，播种工作可能会持续到六月中旬。 3）美国农业部下属全国农业统计局(NASS)周二发布的季度库存数据显示，3月1日美国玉米、大豆和小麦库存均高于上年同期。以下是季度库存报告原文。截至2026年3月1日，美国玉米库存总量为90.2亿蒲，同比增长11%。其中农场储存的玉米库存为54.3亿蒲，同比增长21%。农场外储存的玉米库存为35.9亿蒲，同比下降2%。2025年12月至2026年2月期间的玉米消费量为42.8亿蒲，高于去年同期的39.3亿蒲。截至2026年3月1日，美国大豆库存总量为21亿蒲，同比增长10%。农场库存估计为9亿蒲，同比增长3%。农场外库存为12亿蒲，同比增长16%。2025年12月至2026年2月的大豆消费量为11.8亿蒲，同比下降1%。截至2026年3月1日，美国所有小麦库存总量为13亿蒲，同比增长5%。农场库存估计为2.98亿蒲，同比下降3%。农场外库存为10亿蒲，同比增长8%。2025年12月至2026年2月期间的小麦消费量为3.77亿蒲，同比增长12%。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止3月28日，巴西2025/26年度大豆收获进度为74.3%，高于上周的67.7%，也高于五年同期均值72.4%，但是落后于去年同期的81.4%。在马托格罗索，收获进度为98.9%，一周前98.3%，去年同期99.1%，五年均值98.3%。在帕拉纳州，收获进度为82%，一周前70%，去年同期90%，五年均值76.6%。3月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度 第六次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.778475亿吨，较上月调低138万吨，比上年增长3.7%。大豆种植面积为4843.5万公顷，略高于上月预测的4843.3万公顷，同比增长2.3%。大豆单产预计为每公顷3,672公斤，低于上月预测的3,675，同比增长1.4%。 5）美国商会驻乌克兰办事处联席主席瓦迪姆·米罗什尼琴科表示，乌克兰自2025年9月4日起对大豆和油菜籽征收10%出口关税后，导致乌克兰农户蒙受的经济损失已高达1.3亿美元。这项出口政策本质上是在农产品生产者与加工商之间进行收入再分配，而且明显倾向于后者。该商会估算，自出口关税实施以来的六个月内，乌克兰农民所遭受的经济损失总计约为1.3亿美元，而这笔资金实际上已转移至农产品加工行业。与此同时，农户还蒙受了另外5000万美元的损失，某种意义上成为国家财政收入。米罗什尼琴科还指出，自关税实施以来，乌克兰的油菜籽、大豆和葵花籽出口收入已减少了10亿美元。其中油菜籽出口额减少7亿美元，而菜籽油出口额增加2.6亿美元，菜籽粕增加5000万美元，相当于外汇收入净减少4亿美元。大豆出口收入减少2.4亿美元，葵花籽出口收入减少3.45亿美元。乌克兰基辅经济学院教授奥列格·尼维耶夫斯基测算，对油菜籽征收关税将带来62亿格里夫纳的国家收入，但是由于农民收入减少76至77亿格里夫纳，导致净损失达到8000万至1.7亿格里夫纳；而加工商方面将获益13亿格里夫纳。大豆情况甚至更糟：国家收入为41至47亿格里夫纳，加工商将获益43至44亿格里夫纳，但农民将损失91至93亿格里夫纳，意味着造成2亿至5亿格里夫纳的净损失。因此出口关税造成的总体经济损失可能高达2.8亿至6.7亿格里夫纳。 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。