非银行金融行业研究：证券类App用户活跃程度持续提升，持续看好非银板块

证券板块 证券类APP发展态势良好，行业活跃度显著提升，用户参与意愿与市场吸引力持续走高。据易观千帆最新发布的数据，2026年1月，证券服务应用领域的月度活跃用户规模达到1.84亿，环比增长5.11%，同比增长13.86%。多家券商增速亮眼，华泰证券旗下的“涨乐财富通”与国泰海通的“国泰海通君弘”稳居行业前列，1月份月活分别为1281.5万、1100.99万，环比分别增长5.73%、5.85%。此外，平安证券的“平安证券”App当月活跃用户数为937.28万，较上月提升5.56%；招商证券的“招商证券”、中信证券的“中信证券信e投”、国泰海通的“国泰海通通财”以及中信建投证券的“蜻蜓点金”、广发证券的“广发易淘金”等应用，月活用户均突破700万大关，环比增长率均在4%以上。投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目：屹唐股份、西安奕材、沐曦股份（科创板已上市）、奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报）、邦德激光、丽豪半导体等上市进程加快；公司参投基金已投：傅利叶已完成多轮融资，奇瑞汽车港交所已上市，慧算账向港交所递表，国仪量子科创板IPO获受理。（3）业绩增速亮眼的多元金融，建议关注易鑫集团；以及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁。保险板块 2026年保险机构多数计划小幅增配A股，重点配置权益类资产。近日，中国银行保险资管协会公布2026年保险机构资产配置展望调查结果：股票和基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产，多数保险机构预计对银行存款、债券、基金的配置比例与2025年基本持平，部分机构有意愿适度增加股票投资。1）A股方面，2026年保险机构持较乐观态度，看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票，看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业，关注芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题，认为企业盈利修复和流动性环境是影响A股市场的主要因素。2）基金方面，2026年近半数保险机构计划小幅增配公募基金。保险资管倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF基金；保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和ETF基金。3）境外方面，港股是最看好的境外投资品种，同时黄金和美股也受到较多关注。半数保险资管机构计划小幅增配港股，四成保险公司计划维持现有港股配置比例。4）债券方面，多数保险机构持中性态度。利率债方面，预计10年期国债收益率将处于1.8%-1.9%，30年期国债收益率将集中在2.2%-2.4%。信用债方面，超半数保险机构预计高等级信用债收益率中枢处在2.0%-2.5%，信用利差整体将呈现震荡趋势。2026年保险机构更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债。期限选择上，10-30年期债券是主要配置方向，久期策略以基本维持现有不变为主。 投资建议：短期资金面扰动不改2026年及中长期资负两端基本面向好趋势，存款搬家及市占率提升之下上市公司负债端维持高景气，投资受益于市场上涨以及长债利率企稳，强贝塔及顺周期属性共同作用，估值提升仍有空间，积极看好。重点推荐开门红表现较好，以及业务质地较好(负债成本低、资负匹配情况较好)的头部险企。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 内容目录 一、市场回顾...................................................................................3二、数据追踪...................................................................................3三、行业动态...................................................................................7风险提示.......................................................................................8 图表目录 图表1：本周非银金融子行业表现................................................................3图表2：保险股周涨跌幅........................................................................3图表3：券商股周涨跌幅........................................................................3图表4：周度日均A股成交额（亿元）............................................................4图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速......................................................4图表6：融资融券余额走势（亿元）..............................................................4图表7：各月权益公募新发份额（亿份）..........................................................4图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速........................................................4图表9：各月债承规模（亿元）及增速............................................................4图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）...............................................5图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）...............................................5图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）.................................................5图表13：沪深港通日均成交额...................................................................5图表14：长端利率走势（%）....................................................................5图表15：红利风格指数表现.....................................................................5图表16：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总....................................................6 一、市场回顾 本周A股行情方面，沪深300指数+1.1%，非银金融（申万）-1.2%，跑输沪深300指数2.3pct，其中证券、保险、多元金融分别-0.4%、-3.7%、+3.9%，超额收益分别为-1.5pct、-4.8pct、+2.8pct。 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为2月23日至3月1日 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为2月23日至3月1日 来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为2月23日至3月1日 二、数据追踪 券商：1）经纪业务：①交投：本周A股日均成交额24403亿元，环比+15.6%。2026年1月日均股基成交额36573亿元，同比+156.6%。②代销业务：2026年1-2月新发权益类公募基金份额合计1273亿份，同比+110.4%。2）投行业务：①股权承销：2026年1-2月IPO/再融资募资规模分别151/1579亿元，同比分别+108%/+76%。②债券承销：2026年1-2月债券承销规模20438亿元，同比+17%。3）资管业务：截至26年2月末，公募非货公募22.2万亿元，较上月末-0.001%，权益类公募9.2万亿元，较上月末-0.6%。截至25年12月末，私募基金22.2万亿元，环比+0.3%。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-1.46bps、+2.66bps至1.78%、2.27%；2月分别-3.59bps、-1.64bps。与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、2月分别+2.80%、+2.22%；恒生中国高股息率指数本周、2月分别+1.47%、+3.58%。 来源：ifind，国金证券研究所注:时间周期为2月23日至3月1日 来源：ifind，国金证券研究所注:时间周期为2月23日至3月1日 保险资金举牌/增持持续。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计52家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。 三、行业动态 【中英人寿分红险新产品预定利率降至1.25%】 近日，中英人寿业内首款预定利率1.25%的分红险正式落地，较监管划定的分红险预定利率1.75%上限直降50个基点，同时演示利率也从原来的4.25%降至3.9%（据传2026年新报备分红险产品的演示利率最高不能超过3.9%），意味着虽然研究值未下调，但分红险演示利率、预定利率的下调已经开启。 【花旗集团增持中国平安1212万股，持股比例升至6.09%】 香港联交所权益披露资料显示，2月16日，花旗集团增持中国平安1212万股。增持后最新持股数目4.54亿股，持股比例由5.93%升至6.09%。 【人保、平安、太保等头部财险公司竞相布局人形机器人专属保险】 《中国证券报》消息，随着具身智能技术突破，配套风险保障需求随之激增。近期，人保、平安、太保等头部财险公司纷纷推出定制化保险方案，涵盖本体损失、第三者责任及网络安全等新型风险，部分产品支持按天灵活投保。目前行业正通过动态风控体系、数据共享与标准共建，推动风险轮廓更清晰。 【1月份证券类App月活达1.84亿，环比同比双增】 易观千帆数据显示，1月份，证券类App月活跃用户数达1.84亿，同比增长13.86%，环比增长5.11%。 【中国证监会：发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》】 中国证监会2月27日发布了《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026年9月1日起施行。办法明确了私募基金管理人应当按照基金合同约定的信息披露内容、渠道、方式、频率向投资者披露私募基金信息。明确私募基金管理人自愿信息披露要求。明确私募基金托管人履行与托管业务有关的信息披露职责，以及对私募证券投资基金财务情况等信息复核审查的要求。明确对投资业绩进行预测、向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益最大亏损、公开披