2025年归母净利同比+296%，科学仪器空间广阔，核聚变+医疗领域打开成长空间

仪器仪表Ⅲ2026年02月28日 皖仪科技（688600）2025年业绩快报点评 强推（维持）目标价：37.4元当前价：28.91元 2025年归母净利同比+296%，科学仪器空间广阔，核聚变+医疗领域打开成长空间 公司公告2025年业绩快报：2025年公司实现营业收入7.10亿元，同比-4.1%；实现归母净利润0.57亿元（我们此前预期为0.53亿元，略超此前预期），同比+295.5%；实现扣非净利润0.34亿元，2024年同期扣非亏损0.02亿元。2025Q4公司实现营业收入1.91亿元，同比-32.8%；实现归母净利润0.31亿元，同比-24.0%；实现扣非净利润0.24亿元，同比-36.1%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 盈利水平显著改善，政府补助增厚业绩。公司解释2025年业绩增长主要系公司持续提升运营管理效率，通过产品结构优化和多项降本增效措施，实现了毛利率的提升与费用端的优化。此外，随着研发项目的开展，公司2025年收到的政府补助同比增长，进一步增厚了利润水平，使得公司整体盈利水平同比提升较为明显。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 切入可控核聚变检漏领域，或催生未来增量潜力。我们预计可控核聚变领域在2025~28年逐步进入资本开支扩张周期，或带动产业链订单放量。公司核心产品氦质谱检漏仪可用于核聚变装置的真空检漏。真空检漏是托卡马克装置的关键工程技术，且真空泄漏有严重的危害。目前氦质谱检漏方式是较为主流的方式，公司产品卡位在真空检漏环节，且作为聚变产业联盟理事单位之一，目前已经与合肥能源研究院合作共建实验室，深化科研技术优势。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 实验室分析仪器国产替代空间广阔。公司持续研发投入，目前产品矩阵日趋完善，已经形成了质谱、色谱等多个产品系列。实验室仪器质谱/色谱/光谱三大仪器对应超500亿市场空间，国产仪器渗透率仍较低，进口占比超7成，未来国产替代空间广阔。同时，公司对标国外先进技术不断通过研发投入强化技术优势，研发费用率居行业前列，后续或将逐步进入收获期。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 医疗仪器取得突破进展，远期增长弹性可期。公司在医疗仪器领域已构建起以微创手术器械和高值耗材为核心的生命健康产品布局，在超声刀和血液透析设备方面取得突破性进展，已取得超声软组织手术设备及一次性使用超声软组织手术刀头的三类医疗器械注册证，其3mm和5mm两款超声刀均成功中选广东联盟15省市集采，预计未来医疗仪器板块将成为公司新的增长极。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 投资建议：考虑到公司股权激励指引乐观以及公司当前经营近况，我们调整2026~2027年归母净利润为1.03、1.47亿元（前值为0.99、1.43亿元），同比分别为+80%、+43%；对应PE分别为38x、27x。考虑到公司处于业绩高增长阶段，2026-2028年对应复合增速约为41%，参考可比公司估值水平，假设PEG为1.2x，给予公司2026年49x PE，对应目标市值50亿，目标价37.4元，目标价较现价29%空间，维持“强推”评级。 公司基本数据 总股本(万股)13,470.85已上市流通股(万股)13,470.85总市值(亿元)38.94流通市值(亿元)38.94资产负债率(%)41.47每股净资产(元)5.6412个月内最高/最低价30.01/14.92 风险提示：新业务拓展不及预期、核聚变进展不及预期、科学仪器行业竞争加剧等。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所