2025年半年报点评2025Q2归母净利同比增长19%，激光与高温超导打开未来成长空间

LED2025年08月28日 推荐（维持） 联创光电（600363）2025年半年报点评 2025Q2归母净利同比增长19%，激光与高温超导打开未来成长空间 当前价：64.44元 ❖公司公告2025年半年报：2025年上半年公司实现营业收入16.5亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长15.2%。2025Q2公司实现营业收入8.5亿元，同比增长2.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长19.1%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 ❖分业务来看：子公司中久光电净利润同比增长401%，激光业务增长显著。1）激光系列及传统LED芯片：2025H1实现营业收入1.28亿元，同比大幅增长176.87%。其中，子公司中久光电实现净利润1762.38万元，同比增长400.58%。公司实现了大功率激光器件及光刃系列整机的双重突破，持续筑牢技术壁垒，并携光刃系列激光装备亮相全球最大阿布扎比防务展，不断加速全球化布局；2）智能控制系列：2025H1实现营业收入8.21亿元，同比下降7.07%，主要系关税摩擦影响出口，公司上线了SAP系统优化供应链，抵消了部分压力。3）背光源及应用产品：2025H1实现营业收入5.96亿元，同比增长17.95%，公司重点聚焦工控、车载和平板背光源领域，主导项目逐步进入量产阶段，整体销售量显著增长。4）光电通信与智能装备线缆及金属材料产品：2025H1实现营业收入0.73亿元，同比下降2.54%，公司继续聚焦军工、5G通信、工业装备、轨道交通、外贸五大领域，通过内部精细化进一步管控成本。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖高温超导产业：可控核聚变、电磁弹射或驱动高温超导磁体放量。1）可控核聚变：公司结合星火一号工程需求，完成了磁体线圈及总体设计，完成验证线圈、制冷方案设计，并完成聚变磁体全产线设备汇总报告，开展了工装试制。根 据公 司半 年 报 转 引 自 浙 商 证 券 测 算 ，全 球 核 聚 变 设 备 市 场 年 均 规 模2031~2035年将达到2172亿元，且2023~2028年复合增速为35%，行业高速发展有望带动公司订单逐步落地。2）商业航天电磁弹射：2025年7月，联创超导中标资阳商业航天发射技术研究院“大功率低温制冷系统与模型超导磁体研制服务”项目，同时依托资阳研究平台推进工艺-系统-应用三维协同突破，为商业航天低成本发射提供核心技术支撑。 证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 ❖激光产业：坚持创新驱动业绩发展，公司实现多项关键技术突破。1）核心激光器件技术：公司在轻量化高效锁波泵浦源、窄线宽高功率激光器以及高性能单模光纤激光器三大技术方向均取得重大突破，更高的技术水平使得公司能够更好适应不同应用场景的需求；2）激光反制无人机系统技术：光刃-Ⅱ某型系列的一体化方舱设计将部署效率提升40%以上，自研ATP系统使得跟瞄精度较行业同级别产品提升15%。此外，公司完成外观自主设计并通过研究院认证，降低设计成本30%。 证券分析师：盛炜邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 公司基本数据 总股本(万股)45,351.44已上市流通股(万股)45,351.44总市值(亿元)292.24流通市值(亿元)292.24资产负债率(%)40.04每股净资产(元)9.6812个月内最高/最低价66.45/22.05 ❖投资建议：公司传统主业提管理、转结构、预期向好，新兴行业方面，激光产业未来前景广阔，光刃后续或将逐步发力；此外当前核聚变进展超预期，公司所在的磁体环节价值量较高，有望依托于星火一号打开后续成长空间。我们预计2025~2027年营业收入分别为35.96、40.02、45.06亿元，同比+15.8%、+11.3%、+12.6%；归母净利润分别为5.83、7.21、8.75亿元，同比+141.6%、+23.7%、+21.3%；对应PE分别为50x、41x、33x，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：核聚变进展不及预期，核聚变进展不及预期，传统业务调整进度不及预期等。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所