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2025年中报点评25H1归母净利同比+46%，与中科系合作或延伸新业务领域

2025-08-30 华创证券 silence @^^@💗

公司业绩表现：2025年上半年，长青集团实现归母净利1.21亿元，同比增长46.23%；Q2归母净利0.40亿元，同比增长49.36%。上半年营收18.73亿元，同比下降1.74%；Q2营收9.12亿元，同比下降0.05%。毛利率上半年为23.04%，同比提升2.63个百分点；Q2毛利率为22.99%，同比提升2.15个百分点。投资收益上半年为-0.31亿元，主要因处置长期股权投资产生亏损。
分业务表现：
- 生物质热电联产：延津项目售热量同比增长12.89%，创历史新高；售汽量同比增长9.24%。
- 燃煤集中供热：满城、蠡县和茂名项目成功拓展2家食品生产企业用户；燃煤价格下降改善采购成本，但蒸汽价格下调导致供热收入额减少。
- 生活垃圾发电：垃圾焚烧一、二期项目吨发电量分别同比提升16.24%、8.02%，厂用电率分别下降2.5%、0.5%。
与中科系合作：公司收购中科信控大数据49%股权，推动行业数字化转型，未来有望向“能源-材料-数字化”闭环延伸，打开产业发展想象空间。
中期分红：拟每10股派发现金红利1.5元（含税），分红比例达92%，彰显公司回报股东意愿。
投资建议：
- 预计2025~2027年归母净利分别为3.3/3.7/4.2亿元，同比分别增长53%/13.1%/11.4%，对应PE为14/13/11倍。
- 给予2025年17倍PE，目标价7.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：项目核准不及预期、资产注入不及预期、自然资源风险、电价及其他风险。