Q1归母净利同比+17%，区位红利空间广阔

核心观点

北部湾港发布2026年第一季度业绩，实现营业收入17.3亿元（同比增长5.0%），归母净利润2.3亿元（同比增长16.9%）。公司货量稳健增长，利润率提升，费用管控有效，盈利能力优化。中远期来看，平陆运河的投产将注入新的增量，为公司长期成长打开空间。

关键数据

• 2026Q1业绩：营业收入17.3亿元（同比增长5.0%），归母净利润2.3亿元（同比增长16.9%）。
• 2026年1-2月货量：0.53亿吨（同比增长2.1%）。
• 利润率：2026Q1毛利率30.5%（同环比分别+0.7/+3.0pct），高单价货物占比预计提升。
• 费用管控：2026Q1总体费用率同环比持平/-0.2pct。
• 资产处置收益：2026Q1获得0.23亿元（同比增长0.23亿元）。

研究结论

公司作为西南地区核心枢纽港口，区位优势明显，成长性持续兑现。近年来依托“一带一路”和西部陆海新通道建设，货物吞吐量和集装箱吞吐量快速增长（2020-2025年集装箱吞吐量CAGR达13.3%）。平陆运河预计2026年9月投产，将打开公司远期成长空间。

投资建议

预计公司2026-2028年营业收入分别为83.53/95.33/106.53亿元，归母净利润分别为13.27/17.06/21.00亿元，对应PE分别为21.1/16.4/13.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能爬坡不及预期、平陆运河修建进度不及预期、地缘政治风险、限售股解禁风险。