3月煤焦承压运行，关注宏观政策变化

黑色研究团队2026年2月28日 煤焦分析师张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值：2月煤焦现货市场窄幅震荡，煤焦期价震荡下跌，基差小幅波动。 供需和驱动：2月份，受春节放假影响，由于假期煤矿停工停产、公路物流停滞及市场参与者休假等多重因素，国内双焦市场呈现明显的供需两弱格局，价格缺乏明确单边驱动，整体维持震荡偏弱运行态势，市场交投氛围降至阶段性低位。春节假期结束后的几个工作日内，煤矿陆续复产，蒙煤通关恢复正常，焦企维持稳定生产，铁水产量较节前小幅增加。 观点总结和判断：进入3月，主产区煤矿将全面复工复产，供应将明显恢复。同时蒙古煤通关量预计将维持高位，进一步增加国内供给，导致煤矿端累库压力加大。不过，需要关注“两会”期间产区安全生产检查是否会对煤矿复产节奏形成短暂干扰。需求端，3月钢厂将逐步复产，带动铁水产量回升，对双焦的需求存在刚性支撑。不过，由于终端钢材需求复苏力度存疑，钢厂复产力度和补库意愿将受到制约，焦炭仍有提降预期。综合来看，3月双焦市场将呈现“供应恢复快于需求启动”的局面，并对价格形成压制。重点关注事项在于，一是“两会”期间安全环保限产政策是否超预期；二是反内卷、能耗控制等政策是否继续深入；三是国际原油价格变化对能源价格的影响。 观点推荐 趋势：煤焦期价震荡运行。 套利：观望。 风险提示和重点关注 煤矿端生产进度、铁水产量变化、焦化企业利润 主要供需数据汇总 焦煤生产--矿山开工率季节性下降，日产量减少 焦煤生产--洗煤厂开工率下降，日产量减少 焦煤进口--蒙煤日均通关车数环比减少，总体水平维持偏高水平，澳煤价格稳定 焦煤库存--总库存减少，矿山、洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂焦企库存均减少 焦煤库存--独立焦企占比下降，矿山占比上升 焦煤库存--矿山原煤库存稳定，精煤库存减少，洗煤厂精煤库存减少 焦煤库存--港口库存略减 焦煤库存--独立焦企库存大幅下降，可用天数下降 焦煤库存--钢厂焦化厂库存减少，可用天数下降 焦炭生产--独立焦企产能利用率上升，焦炭日均产量增加 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢