3月煤焦承压运行，关注宏观政策变化

主要观点

2月煤焦现货市场窄幅震荡，期价震荡下跌，基差小幅波动。受春节假期影响，国内双焦市场呈现供需两弱格局，价格缺乏明确驱动，整体维持震荡偏弱运行，市场交投氛围降至阶段性低位。春节后，煤矿陆续复产，蒙煤通关恢复正常，焦企维持稳定生产，铁水产量小幅增加。

观点总结和判断

进入3月，主产区煤矿将全面复工复产，供应明显恢复。蒙古煤通关量预计维持高位，进一步增加国内供给，导致煤矿端累库压力加大。需关注“两会”期间产区安全生产检查对煤矿复产节奏的干扰。需求端，3月钢厂逐步复产，带动铁水产量回升，对双焦需求存在刚性支撑。但终端钢材需求复苏力度存疑，钢厂补库意愿受限，焦炭仍有提降预期。3月双焦市场将呈现“供应恢复快于需求启动”的局面，对价格形成压制。重点关注“两会”期间安全环保限产政策、反内卷、能耗控制等政策以及国际原油价格变化。

观点推荐

趋势：煤焦期价震荡运行。 套利：观望。

风险提示和重点关注

煤矿端生产进度、铁水产量变化、焦化企业利润。

主要供需数据汇总

• 焦煤生产：矿山开工率季节性下降，日产量减少；洗煤厂开工率下降，日产量减少。
• 焦煤进口：蒙煤日均通关车数环比减少，总体水平维持偏高水平，澳煤价格稳定。
• 焦煤库存：总库存减少，矿山、洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂焦企库存均减少；独立焦企占比下降，矿山占比上升；矿山原煤库存稳定，精煤库存减少；港口库存略减；独立焦企库存大幅下降，可用天数下降；钢厂焦化厂库存减少，可用天数下降。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率上升，焦炭日均产量增加。