煤焦：盘面承压运行 关注需求变化

昨日煤焦期价震荡运行，夜盘大幅下跌，焦煤近月合约跌幅超3.5%，贴水现货运行，弱交割逻辑拖累近月价格。焦煤现货市场趋稳，焦炭完成第四轮提涨。

基本面分析：

• 供应端： 上周山西多地煤矿产量恢复，短期煤矿仍有增产预期。虽然多数煤矿库存压力不大，但煤矿原煤库存止降回升，后期煤价上涨将稍显乏力。精煤日均产量75.7万吨，环比前一周增加1.9万吨，同比下降3.3万吨。
• 进口端： 上周（11.10-11.15）甘其毛都口岸蒙煤日均通关量17.45万吨，较前一周下降2.07万吨，但仍保持相对高位，口岸监管区呈现增库趋势。
• 需求端： 钢厂利润延续收缩趋势，盈利率降至40%以下。近期唐山地区阶段性限产政策解除，促使铁水产量回升至236.88万吨（较前一周增加2.66万吨），后期关注钢厂盈利情况及生产节奏变化。

观点： 短期国内煤矿产量小幅修复，蒙煤通关量回升显著；需求小幅波动，注意淡季压力向原材料端的传导。焦煤价格尚在1100-1300元/吨区间内运行。

后期关注/风险因素： 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。

投资建议： 煤焦盘面承压运行，关注需求变化。