烯烃周报：市场担忧需求表现，基本面变化不大，盘面承压运行

能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 烯烃周报：市场担忧需求表现，基本面变化不大，盘面承压运行 烯烃周报 2022年8月15日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 聚烯烃 宏观的冲击仿佛暂告一段落，市场情绪陷入迷茫阶段，利空渐去、利多未至，聚烯烃盘整模式开启。 开工继续小幅下滑，检修依旧是有增无减，供应维持缩减。需求端开工亦下滑，整体表现不佳，补库积极性差。库存暂无压力，社库仍在不断去化之中，8月供略少于求，但中性的库存使得上驱动不明显。 油价经历过大跌后，加息和衰退预期暂缓，中短期或继续震荡走势，成本支撑减弱但尚存。低估值缓慢抬升，但生产利润空间仍旧不大。进口边际增加，出口边际减少，略压制价格表现。 九月加息之前，整个商品市场得到了喘息机会，需求即将进入传统旺季阶段，并不过度悲观看待。同时聚烯烃供需现实并不差，若需求能够发挥旺季表现，价格大概率会向上挺一挺，届时或许有较为明确的做空机会。 操作建议：短线关注短多、L1-5正套机会，中长期寻做空机会。风险在于成本大跌，限电影响扩大。 PVC 各项宏观数据虽尚可，但需求表现仍存隐忧，尤其终端以地产为代表的PVC，让人生不起期待之意。 不同工艺开工涨跌互现，供应量总体变化不大，后续暂无大修计划。终端需求的负反馈仍未终止，直接下游开工仍在低位区间徘徊，后续旺季难有大幅改善迹象。库存压力仍集中在中游环节，高位库存仍对价格形成较强的压制作用。 电石虽不断挺价，但成本端的支撑效应十分有限。相对应利润受两端挤压，绝对水平再下一个台阶，情绪上形成一定支撑作用。进出口均呈现关闭状态，暂无明显放量。 从整个商品视角去评判，PVC或许有跟随上涨的机会，但从自身供需角度去看，又完全看不到利好支撑。建议参与其他供需格局更强的化工品，PVC可考虑作为对冲配置之一。 操作建议：观望为主。 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、聚烯烃 1.行情回顾 1.1.聚烯烃本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：本周聚烯烃价格呈现低位盘整走势，周内公布的重要宏观数据均在市场预期内，并未形成重要推手，但全球视角来看，经济衰退仍存隐忧，能化板块均陷入盘整阶段。最新数据显示，L09合约在7849元/吨，LLDPE现货主流价在7850-8200元/吨。PP09合约在7905元/吨，PP拉丝现货主流价在7950-8030元/吨。 1.2.期现结构：现实不变、预期转弱，对应基差走强、价差走弱 来源：wind，卓创资讯，信达期货研发中心 -600-30003006009001200LL 09合约基差 18091909200921092209元/吨 -5000500100015002000PP 09合约基差 18091909200921092209元/吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 2.1.供应端：PP维持低位，PE略有增加 2.1.1.PE：检修装置数量减少，整体开工向上拐头 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 -300-200-10001002003001月20日 2月20日 3月20日 4月20日 5月20日 6月20日 7月20日 8月20日 LL 09-01合约价差 1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301元/吨 -30003006009001月20日 2月20日 3月20日 4月20日 5月20日 6月20日 7月20日 8月20日 PP 09-01合约价差 1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301元/吨 75%80%85%90%95%100%PE开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 25%30%35%40%45%50%55%线性排产比率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 051015PE周度检修损失量 20182019202020212022万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.1.2.PP：损失量仍维持高位，开工低位徘徊 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 70%75%80%85%90%95%100%PP开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 10%20%30%40%50%拉丝排产比率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 01020PP周度检修损失量 20182019202020212022万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 7 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2.需求端：限电影响部分地区，开工整体下滑 2.2.1.PE：农膜开工继续上升，其他领域小幅下滑 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 2.2.2.PP：限电影响更明显，开工均下滑 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 0%20%40%60%80%农膜开工率 2017年 2018年 2019年 0%20%40%60%包装膜开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%10%20%30%40%50%60%70%PE下游综合开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%10%20%30%40%50%60%70%BOPP开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%20%40%60%80%塑编开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 8 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 2.3.库存：供需矛盾不明显，小幅去化 2.3.1.PE：缓慢去化，压力并不大 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 0%10%20%30%40%50%60%70%注塑开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%20%40%60%80%PP下游综合开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 020406080PE石化库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 01020PE煤化工企业库存 20182019202020212022万吨 20304050PE港口库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 02468农膜库存（周） 2019202020212022万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 9 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3.2.PP：整体变化不大 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 10203040506070PP石化库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 0510152025PP煤化工企业库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 345678PP社会库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 020004000600080001000012000塑编企业原料库存（周） 2019202020212022吨 02000400060008000塑编企业产成品库存（周） 2019202020212022吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 10 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 2.4.供需平衡表（中性） PE2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能226229232232232232235235238238238248开工95%85%90%75%77%77%80%80%85%85%90%95%产量223196211179201196188188202202214236净进口111106130919192100110110110110110表需334302341270292288288298312312324346累计表需334636977124715391827211524132725303833623707合约表需1247116612942205合约2209合约2301合约 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 PP2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能268268272272277280282285295295307307开工90%90%85%80%82%82%82%85%90%85%95%95%产量257246246240251241251242266251292292净进口322525111314152020202020表需28927127125126425526626228627131231