异动点评：短期需求真空期，中长期供需过剩格局，塑料2605大幅下挫

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年2月27日星期五 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020-88818028邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 行情导读：今日，塑料2605期货合约价格大幅下挫，当日收盘价6597元/吨，较前日结算价下跌140元/吨，跌幅达2.08%，盘中最低下探至6553元/吨，日增仓15671手，成交量48.24万手、持仓量56.61万手，市场抛压情绪显著升温。核心逻辑在于短期市场供需过剩格局凸显、中长期产能投放压力持续，叠加市场避险情绪升温和需求空窗期，多重利空下塑料期货价格大幅走弱。 驱动分析一：供需格局失衡，现货市场承压明显 当前塑料现货市场呈现供应宽松、需求疲软的双重利空格局。从供应端来看，国内聚烯烃装置开工率维持高位，暂无集中检修计划，现货货源供应充足，节后库存持续累积，库存自上游向套保转移，社会仓库库容已显紧张；从需求端来看，下游复工进度偏慢，开工率仅18.22%，包装、家电等行业以刚需采购为主，补库意愿低迷。供需失衡直接导致现货成交价持续走低，并拖累期货价格下行；叠加仓单流出，现货端压力进一步加大，市场看涨预期偏弱，整体抛压加重。 数据来源：钢联，广发期货研究所 驱动分析二：有效产能增速放缓，但绝对增量压力不容小觑 从产业周期来看，2026年国内聚烯烃仍处于产能集中投放周期。裕龙石化、埃克森美孚惠州、盘锦阿美等大型装置陆续投产，虽新增产能增速有所放缓，但绝对增量依然可观：其中PE计划新增产能约490万吨（剔除EVA/LD），增速降至13%。同时，美国页岩气、中东等海外低成本货源持续流入，进一步加剧国内供应竞争。 供给端结构性改善有限：2025年工信部已启动对投产20年及以上老旧产能的摸底工作，2026年相关淘汰将逐步推进，但实际影响偏弱，PP、PE可退出产能占比均不足5%。 整体而言，尽管2026年聚烯烃有效产能增速随投产节奏放缓而回落，但在庞大产能基数支撑下，叠加低成本进口货源冲击，国内聚烯烃供应总量过剩格局仍将延续。 数据来源：钢联广发期货研究所 图：2026年聚乙烯国内新增计划产能 展望后市： 此轮塑料2605期货合约价格大跌，是短期供需失衡与中长期产能过剩逻辑共振的结果，当前市场看空情绪浓厚，后续仍需关注核心变量的演变。后续核心关注点聚焦于：1）国内新增聚烯烃装置的投产进度及开工负荷，这是决定中长期供应压力的关键；2）下游制品企业开工率的回升幅度及批量补库节奏，将直接影响需求端的实际改善效果；3）上游原油、乙烯等原料价格的走势，成本端支撑变化将直接影响塑料期货价格波动；4）库存去化速度及现货市场成交情况，这两大因素将决定短期供需边际变化。 短期内，供应端高库存、需求端刚需主导的格局难以逆转，叠加市场投机情绪偏空，塑料2605期货价格或维持偏弱震荡态势；中长期来看，若产能投放持续高增、需求增速不及预期，塑料价格仍有进一步下行压力。不过，需警惕政策端利好（如稳消费政策加码）、装置集中检修、原料价格大幅反弹等利多因素对价格的提振，建议投资者密切追踪上述核心变量，谨慎操作，把握阶段性机会。 风险提示：需求超预期回暖，装置集中检修导致供应减量，原油价格大幅上涨 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620数据来源：Wind、钢联、广发期货研究所