沪铜日报：震荡偏强

沪铜今日高开高走，日内偏强。美伊谈判及地缘局势影响宏观情绪，若地缘冲突升级，避险情绪或利好铜价。基本面方面，上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主；SMM数据显示，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常。2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，但下游工厂尚未完全复产，市场交投活跃度低，假期期间下游需求暂停，导致铜社会库存大幅累积。临近金三银四，现货市场交投情绪冷清，库存高位压制盘面价格，但宏观情绪支撑有色及贵金属反弹，旺季启动后下游高价接受度提升，铜价或企稳偏强。

期现方面，沪铜高开高走，日内偏强。华东现货升贴水-190元/吨，华南现货升贴水-185元/吨。LME官方价13257美元/吨，现货升贴水-86美元/吨。

供给端，截至2月24日，现货粗炼费（TC）-50.97美元/干吨，现货精炼费（RC）-5.02美分/磅。

库存方面，SHFE铜库存28.92万吨，较上期增加1413吨；上海保税区铜库存8.47万吨，较上期减少0.64万吨；LME铜库存24.97万吨，较上期增加6475吨；COMEX铜库存60.10万短吨，较上期增加1129短吨。

研究结论：宏观情绪与基本面共同影响铜价，短期库存高位压制价格，但旺季预期下铜价或企稳偏强。