沪铜日报：震荡偏强

【行情分析】
今日铜价高开高走，震荡偏强。美国9月PPI数据表现符合预期，核心PPI增速放缓，零售销售增长不及预期，显示美国经济降温，利好铜价。铜精矿库存连续累库，印尼Grasberg矿区预计明年二季度复产，供应端压力增加。冶炼端长单谈判进行中，粗炼费精炼费延续窄幅波动。精炼铜进口环比减少，但国内铜供应充裕，上期所铜库存连续累库，暂无货源偏紧状态。770号文尚未落地，再生铜杆企业开工谨慎，江西安徽等地产量下降，政策落地后预计开工负荷回升。上周铜价下跌后，下游逢低拿货增加，但10月中国铜材产量环比下滑超10%，同比下降3.3%，主要受高价成本抑制生产，负反馈铜基本面偏弱势。综合来看，中美领导人对话缓和国际风险预期，美联储降息概率提升，利好铜价，预计降息会议前铜价偏强。

【期现行情】
期货方面：沪铜高开高走，震荡偏强。
现货方面：华东现货升贴水80元/吨，华南现货升贴水120元/吨。LME官方价10855美元/吨，现货升贴水+21美元/吨。

【供给端】
截至11月25日，现货粗炼费（TC）-42.35美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.42美分/磅。

【基本面跟踪】
库存方面：SHFE铜库存3.98万吨，较上期减少1140吨；上海保税区铜库存11.53万吨，较上期增加0.31万吨；LME铜库存15.66万吨，较上期+725吨；COMEX铜库存41.59万短吨，较上期增加6509短吨。

【研究结论】
短期内，国际风险预期缓和及美联储降息预期利好铜价，但供应端压力及基本面负反馈制约上涨空间。预计降息会议前铜价偏强，需关注政策落地及库存变化。