【行情分析】
上游电石价格下跌25元/吨。供应端，春节前PVC开工率小幅增加至80.09%，处于近年同期中性水平；春节期间下游停工，出口签单环比回落但前期抢出口缓解销售压力，台塑出口价格上调40美元/吨。社会库存春节假期期间显著增加，目前仍偏高，库存压力较大。房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房成交面积环比回落，改善需时。氯碱毛利承压，部分企业开工预期下降，产量下降有限，期货仓单高位。2月为传统需求淡季，现货成交清淡，原料价格下跌，但生态环境部推动无汞化转型及节后抢出口预期增强，市场强预期下PVC预计震荡运行，关注下游复产进度。
【期现行情】
PVC2605合约增仓震荡下行，收盘4855元/吨，跌幅2.10%，持仓量增88890手至1218764手。基差走强43元至-150元/吨，处于偏低水平。
【基本面跟踪】
供应端，陕西金泰、河南宇航等装置影响下开工率小幅增加至80.09%，新增产能50万吨/年的万华化学等在2025年下半年投产，嘉兴嘉化12月试生产。需求端，房地产投资同比下降17.2%，新开工面积降20.4%，销售面积降8.7%，改善需时。30大中城市商品房成交面积环比回落92.37%。库存方面，截至2月20日当周社会库存增7.16%至134.34万吨，同比增55.31%，隆众仓储库容扩大。
【研究结论】
PVC基本面弱现实、强预期，供应端开工率小幅提升但库存压力持续，需求端房地产低迷，但无汞化转型及出口预期提供支撑。预计PVC震荡运行，关注下游节后复产进度及政策利好。
