每周财富管理策略

2026年2月24日 報告重點: •港股：港股長假期後表現反覆•基金：人民幣基金具長線投資價值•債券：美最高法院否決關稅權;債轉股成內房主流減債工具•貨幣市場：紐儲行按兵不動美經濟遜於預期•保險：退稅不退憂?延期年金的秘密公式 一周市場摘要 上 周 回 顧 美股走勢 美股上周全線錄得微升 •道指一周升約0.25%，報49,625點•標指一周升約1.07%，報6,909點•納指一周升約1.5%，報22,886點 港股走勢 恒指上周26,400點水平站穩 •恒指一周微跌約0.58%，報26,413點•國指一周跌約0.8%，報8,959點•科指一周跌約2.5%，報5,211點 商品市場表現 紐約期油按周上升 •紐約期油一周升約5.57%，收報每桶66.39美元•紐約期金一周升約0.69%，收報每盎司5,080.90美元 美 國 財 政 部早 前公 布 的 數 據顯 示 ， 在 截 至1月 的2026財 政 年 度 頭4個 月 ， 聯 邦 政府 預 算 赤 字 從 去 年 同 期 的8,400億 美 元，降 低 至6,970億 美 元，跌 幅 為17%；在 對日 曆 差 異 進 行 調 整 後，2026年 度 至 今 的 赤 字 下 降21%。 ⚫美 國 最 高 法 院 早 前 裁 定 ， 總統 特 朗 普 去 年4月 引 用《 國際 緊 急 經 濟 權 力 法 》 ， 向 全球 多 地 徵 收 對 等 關 稅 ， 超 出總 統 權 限 。 特朗 普 對 裁 決 感失 望 ，並宣 布 引 用 《1974年 貿 易 法 》第122條，在 已徵 收 關 稅 基 礎 上 對 全 球 商 品加 徵15%關 稅。 中 國 汽 車 工 業 協 會 調 研17家 重 點 車 企 縮 短 供 應商 賬 期 至60天 內 的 承諾 ， 結 果 顯 示 絕 大 多 數 重點 車 企 已 把 賬 期 壓 縮 至60天 內 ， 平 均 賬 期 約54天，比 去 年 同 期 縮 短 約10天，其 中 平 均 賬 期 低 於50天 的 企 業 有4家 。 然 而 ，部 分 車 企 在 供 應 商 貨 款支 付 上 還 存 在 一 些 問題 ， 需 要 持 續 推 動 解 決。 ⚫國 家 統 計 局早 前公 布 ，1月 全 國 居 民 消 費 價 格(CPI)按 年 升0.2%， 升 幅較 上 月 收 窄0.6個 百 分點，遜 於 預 期 的 升0.4%。按 年 比 ， 食 品 價 格 跌0.7%， 非 食 品 價 格 升0.4%； 按 月 比 ，1月 份CPI升0.2%；其 中，食 品價 格 持 平 ， 非 食 品 價 格 升0.2%。 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2026年2月13日） 港股 重點板塊 技術分析 ⚫物 管 行 業 為 具 備 民 生 剛 性 需 求 的 成 熟 產 業 ， 業 務收 入 穩 定 ， 經 濟 週 期 起 伏 對 其 影 響相 對較 低 ， 屬優 秀 的 長 綫 投 資 賽 道 ， 投 資 者 不 妨 關 注相 關行 業的 中 長 線 走 向。 ⚫因 應 農 曆 新 年 長 假 期 ， 恒 指 上 周 的 交 易 日 數 較少，僅 得1.5個 交 易 日，加 上 缺 乏「 北 水 」參 與 ，大 市 主 要 處 於 區 間 上 落 階 段，上 周 五 收 報26,413點 跌292點 或1.1%。 ⚫我 們 認 爲部 份 龍 頭 大 型 的 物 管 企 業 在盈 利 質 量、營 運 穩 健 性 及護 城 河概 念 都較 為超 卓 ， 可 以 介 定為優 秀 投 資 標 的。 特 別 建 議 投 資 者 留 意行 業 統 治力 顯 著的 物 管 公 司 ， 因 為 在 現 時劣 質 企 業 逐 漸 出清 ， 行 業 整 合 加 速的 背 景 下，相 信 可 以有 利 行 業龍 頭持 續提 升 市 場 佔 有 率 ，實 現 規 模 擴 張 與 價 值提 升 ，使 龍 頭 物 管 企 業大 幅 受 惠 ， 形 成 更 堅 固行業領 導 優 勢，在 長 線 可 望 獲 得 更 高 估 值，並持 續為 投 資 者 帶 來 穩 定 回 報。 ⚫大 市 本周 初曾反 彈並升 破 二 萬 七 大 關 ，但 其 後 再度 回 軟， 隨 著 美 國 總 統 特 朗 普 將 訪 華 ， 料 對 中 美經 貿 關 係 走 向 正 面 ， 相 信 有 望 對 整 體 市 況 氣 氛 帶來 一 定 的 憧 憬 ， 現 階 段 宜 以27,300點 至27,400點 區 間 作 為 上 方 短 線 目 標 。然 而 中 東 局 勢 持 續 備受 關 注，若 大 市 回 調，投 資 者 宜 關 注26,300點 至26,400點 之 間 能 否 再 現 承 托。 本周走勢前瞻 概念股： ⚫本 港將公 佈2026/27年 度 《 財 政 預 算 案 》⚫美國將公 佈上 週 首 次 申 領 失 業 金 人 數 、1月PPI等 數據 ⚫華 潤 萬 象 生 活（1209.HK） 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2026年2月24日 基金 成熟市場 新興市場 •美 國 去 年 第 四 季 國 內 生 產 總 值 環 比 年 率 初 值 為 增長1.4%，市 場 預 期 為 增 長3%；GDP隱 性 平 減 指數 初 值 為 上 升3.7%， 預 期 為 升2.9%。 期 內 ， 最終 銷 售 初 值 為 增 加1.2%， 預 期 為 增 加2.6%； 消費 者 支 出 初 值 為 增 加2.4%。 •美 國 去 年12月PCE物 價 指 數 按 月 上升0.4%，市場 預 期 為 上 升0.3%； 按 年 上 升2.9%， 預 期 上 升2.8%。期 內，核 心PCE物 價 指 數 按 月 上 升0.4%，預 期 上 升0.3%；按 年 上 升3%，預 期 上 升2.9%。 •2026年1月 份 中 國 社 會 融 資 規 模 增 量 為7.22萬億 元 人 民 幣 下 同 ， 比 上 年 同 期 多1,662億 元 ； 市場 預 期 增 量7.085萬 億 元 。 •國 家 統 計 局 公 布2026年1月 份 ， 全 國 居 民 消 費價 格(CPI)按 年 上 漲0.2%， 低 於 市 場 預 計 升0.4%。 其 中 ， 城 市 上 漲0.2%， 農 村 上 漲0.1%；食 品 價 格 下 降0.7%， 非 食 品 價 格 上 漲0.4%； 消費 品 價 格 上 漲0.3%， 服 務 價 格 上 漲0.1%。 本周策略-人民幣基金具長線投資價值 •2026年 初 ， 美 國 對 外 政 策 的 緊 張 局 勢 ， 促 使 美 元 指 數 再 次 回 落 ， 投 資 者 紛 紛 減 持 美 元 資 產 ， 為 人 民 幣 提供 了 有 利 的 升 值 因 素。 此 外，中 國 人 民 銀 行 的 政 策 旨 在 支 持 經 濟 復 甦，儘 管 短 期 內 可 能 對 人 民 幣 造 成 走 勢波 動 ，但 若 政 策 有 效 提 升 經 濟 表 現 ，將 利 好 人 民 幣 的 長 期 走 勢 。 人 民 幣 的 國 際 化 也 是 重 要 因 素 ，隨 着 人 民幣 在 全 球 貿 易 結 算 中 的 使 用 增 加 ， 與 其 他 國 家 的 貨 幣 互 換 協 議 日 益 增 多 ， 人 民 幣 有 望 在 長 期 內 保 持 穩 定 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2026年1月20日至2026年2月20日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2026年2月24日 債券 美最高法院否決關稅權;債轉股成內房主 流減債工具⚫⚫ 債 轉 股 已 成為 當 前 內 房 重 組 的 主 流 方 案 ， 主 要 分 為 兩 種 形式 。 第 一 種 為 直 接 債 轉 股 ， 即 債 權 人 以 債 券 本 金 直 接 轉 換 公司 新 發 行 股 份 ， 換 股 價 格 通 常 設 有 溢 價(premium)， 較 市 價高 出 一 定 比 例 。 這 種 方 式 即 時 完 成 股 權 轉 換 ， 債 務 直 接 從 資產 負 債 表 剔 除 ， 惟 需 發 行 大 量 新 股 ， 股 本 即 時 擴 張 。 第 二 種為 發 行 強 制 可 轉 換 債 券(Mandator y Conver tible Bonds，MCB)，債 權 人 先 獲 分 配MCB，該 債 券 設 有 指 定 轉 股 時 間 表 ，例 如 即 時 轉 股 部 分 及 延 後 一 定 時 間(如18至30個 月)將 剩 餘部 分 轉 股，轉 股 價 格 同 樣 附 帶 溢 價。MCB形 式 下，債 務 先 轉為 債 務 工 具， 之 後 按 時 程 自 動 或 強 制 轉 為 股 權 ， 達 至 債 轉 股的 效 果。 美 國 最 高 法 院20日 以6比3裁 定 特 朗 普 無 權 援 引 《 國 際緊急 經 濟 權 力 法 》 加 徵 全 球 性 關 稅 ， 政 府 或 須 向 進 口 商 退 還 逾1,750億 美 元 ， 進 一 步 加 劇 財 政 赤 字 壓 力 。 特 朗 普 週 末 宣 布改 援 引1974年 《 貿 易 法 》 第122條 ， 對 全 球 進 口 商 品 課 徵15%基 準 關 稅 ， 預 計2月24日 生 效 。 財 長 貝 森 特 表 示 ， 此舉 預 計 令2026年 關 稅 收 入 維 持 不 變 。 市 場 對 財 政 赤 字 及 債務 負 擔 憂 慮 升 溫 ， 債 市 氣 氛 趨 謹 慎 。總 結 上週五 收 市2年 期國 債 孳 息 率 報3.482%，10年 期 國 債 孳 息 率 報4.083%，30年 期 國 債 孳 息 率 報4.724%。CME的FedWatch工 具 顯 示 ，聯 儲 局3月 降 息0.25%機 率 為12.5%。 本周精選債券 重要聲明及風險披露 貨幣市場 紐儲行按兵不動美經濟遜於預期 •紐 儲 行 將 利 率 維 持 在2.25%不 變 ， 結 果 符 合 市 場 預 期 。 紐 元2026年 至 今 表