【银河期货】有色日报(26-02-24）

第一部分市场研判

铜

• 市场回顾：期货主力合约沪铜2603收盘上涨0.72%，指数增仓；现货升水250元/吨，广东累库超预期。
• 重要资讯：美国关税政策变化，中东地缘风险上升，AI技术对就业的潜在风险引发市场担忧，哈萨克斯坦1月铜产量下降，SMM全国库存环比增加43.81%。
• 逻辑分析：宏观方面，美国关税税率短期下降，长期仍存；基本面方面，库存快速增加，短期限制上涨动能；长期看，铜消费增速高于供应增速，铜金比低位，金融属性凸显，中美战略储备工作支撑长期上涨。
• 交易策略：单边短期偏强震荡，上涨动能不足，12500美元/吨底部夯实，长期低多；套利观望；期权买入虚值看涨期权。

氧化铝

• 市场回顾：期货合约上涨，现货流动性高，报价升水情绪浓厚。
• 相关资讯：氧化铝项目进展，交割库批准，仓单注册量增加，甘肃与新疆铝厂招标情况。
• 交易逻辑：关注北方地区停产产能后续开工情况，预计现货价格反弹，但成本下降及仓单增加限制反弹空间。
• 交易策略：单边短期预计震荡偏强，套利观望，期权买入看涨期权。

电解铝

• 市场回顾：期货合约上涨，现货价格上涨。
• 相关资讯：美国关税政策变化，印尼铝业项目进展，华通安哥拉电解铝项目投产，美国铝业维修工作恢复。
• 交易逻辑：美国关税短期下降，长期可能持续；基本面方面，全球铝供需缺口支撑铝价，冰岛减产产能或提前复产，海外短缺对国内市场影响较大。
• 交易策略：单边沪铝震荡偏强为主，套利观望，期权观望。

铸造铝合金

• 相关资讯：美国关税政策变化，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条征收关税，美伊谈判未达成共识。
• 交易逻辑：美国关税短期下降，长期可能持续；铝合金价格预计整体随铝价运行。
• 交易策略：单边随铝价震荡偏强运行，套利观望，期权观望。

锌

• 市场回顾：期货合约上涨，现货库存继续累增，下游拿货意愿不高。
• 相关资讯：国内锌库存总量突破20万吨，逼近21万吨，上下游复工复产情况。
• 逻辑分析：受美国关税政策及地缘政治影响，节后锌价或有反复，需关注市场解读及情绪影响；基本面缺乏指引，需关注宏观及市场情绪影响。
• 交易策略：单边获利多单继续持有，止损线滚动上移保护利润，套利观望，期权观望。

铅

• 市场回顾：期货合约下跌，现货价格微涨，库存突破6万吨关口。
• 相关资讯：LME铅库存大幅交仓，库存高位，美国关税政策影响，铅消费复苏情况。
• 逻辑分析：LME铅价承压偏弱，市场避险情绪增加，铅冶炼厂副产品收益或上行，再生铅复工复产情绪不佳。
• 交易策略：单边供需双弱，关注宏观指引，逢低轻仓试多，套利观望，期权适时买入深度虚值看涨期权。

镍

• 市场回顾：期货合约上涨，现货价格上涨。
• 重要资讯：印尼镍矿尾渣坝滑坡事故，Nickel Industries镍矿销售配额提升，古巴燃料供应紧张导致镍钴项目停产，俄罗斯铝厂启动镍治炼试验。
• 逻辑分析：WBMS统计2025年镍过剩，但2026年镍价上涨反映系统性风险，市场交易重心转移至供应端扰动；印尼镍矿供应或持续提供炒作题材。
• 交易策略：单边低位多单持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权。

不锈钢

• 市场回顾：期货合约上涨，现货价格稳定。
• 重要资讯：节后复工呈现三个“不一样”的特征，印尼镍矿价格保持强势。
• 逻辑分析：节后库存去化速度较慢，镍系原料上涨，成本支撑较强，需关注宏观氛围、节后旺季成色、成本上涨能否向下传导。
• 交易策略：单边成本支撑，回调充分买入，套利观望。

锡

• 市场回顾：期货合约上涨，现货价格上涨。
• 相关资讯：美国参议院民主党人将阻止延长特朗普关税措施，AI技术担忧，印尼酝酿禁止锡出口，全球锡矿产量及消费情况。
• 逻辑分析：印尼锡出口禁令影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏；12月进口锡精矿回升，缅甸进口锡矿量减少，冶炼厂停产检修。
• 交易策略：单边锡价或短期维持高位震荡，重点关注宏观政策动向及供应端变化，期权观望。

工业硅

• 重要资讯：美国关税政策变化，美国12月核心PCE物价指数年率录得3%。
• 逻辑分析：有机硅开工率降低，厂家暂无减产计划，铝合金和出口需求或有增加，多晶硅企业库存压力仍存。
• 交易策略：单边短期反弹，中期逢高沽空，套利暂无，期权暂无。

多晶硅

• 重要资讯：美国关税政策变化，美国12月核心PCE物价指数年率录得3%。
• 逻辑分析：反内卷延续，多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存导致价格脆弱性增加，厂家联合挺价等事宜取消。
• 交易策略：单边短期偏弱，关注前期低点支撑，套利暂无，期权暂无。

碳酸锂

• 市场回顾：期货合约上涨，现货价格上涨。
• 重要资讯：阿根廷1月出口碳酸锂情况，国家能源局关于能源科技创新的讲话，铝基超宽温域锂离子电池测试结果，三星SDI锂金属电池技术突破。
• 逻辑分析：3月需求因抢出口排产略超预期，供应也有更高的增长，3月可能出现锂矿偏紧而碳酸锂转为累库的情况，下游补库意愿较强，但上游和贸易商手中库存偏紧。
• 交易策略：单边高位运行，谨慎操作，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权。

第二部分有色产业价格及相关数据

• 数据来源：银河期货，SMM，IFIND