【银河期货】有色日报(26-03-31）

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2605收盘于95340元/吨，跌幅0.06%，沪铜指数减仓3528手至52.6万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：月末交投清淡，沪铜现货贴水弱势运行，报贴水55元/吨，持平于上一交易日。广东库存连续11连降，持货商坚定看涨信心继续挺价出货，但月底贸易商和终端企业补货欲较弱，报升水95元/吨，上涨10元/吨。华北下游存在资金压力，上游有出货需求，现货升贴水承压，报贴水90元/吨，下跌20元/吨。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.鲍威尔：美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。鲍威尔扭转交易员押注，预计今年降息仍可能。 2.白宫称特朗普希望4月6日前达成协议、有意让阿拉伯国家埋单、美伊对话持续且进展顺利，伊朗否认谈判。特朗普：若达不成协议将“摧毁伊朗所有发电厂、油井及哈尔克岛”，伊朗回应：若遭袭，将给整个地区断电！ 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.据外媒报道，Mitsubishi Materials表示将在2027年3月底前停止Onahama铜冶炼厂的生产运营。主要由于全球铜冶炼厂之间的竞争加剧导致铜精矿TC/RC急速恶化使得业务前景堪忧。Onahama铜冶炼厂粗精炼产能23万吨。 4.截至3月30日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一下降13.8%至40.31万吨，各地区持续去库。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 5. SHMET03月31日讯，据业内人士称，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）小组今日（3月31日）上午在上海召开2026年第一季度总经理办公会议，会议决定决定不为2026年第二季度铜精矿加工费用(TC/RCs)设定现货采购指导价。 【逻辑分析】 鲍威尔发表鸽派言论，但美伊冲突升级，尽管特朗普不断释放谈判信号，但美国继续大举增兵，对风险资产价格形成压制。美伊双方谈判分歧较大，双方进入博弈阶段，价格方向仍不明确。基本面方面，铜矿供应依旧紧张，comex-lme价差倒挂，lme库存持续累积，非 美地区供应充足。在高库存的情况下，日本onahama冶炼厂停产短期对市场的影响并没有显现，后期库存下降后，冶炼端对供应造成的冲击可能会表现更明显。含票废铜供应不足，各地再生铜加工企业开工率维持低位，废铜采购成本提高，精废价差收窄，再生阳极企业利润大幅下滑，生产积极性下降。 【交易策略】 1.单边：低位偏弱震荡，关注宏观变化。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约下跌102元/吨至2827元/吨。氧化铝持仓环比增加28005手。 2.现货市场：氧化铝北方现货综合报2780元持平；全国加权指数2798.3元持平；山东2740-2770元均2755持平；河南2770-2800元均2785持平；山西2780-2800元均2790持平；广西2720-2800均2760持平；贵州2810-2850均2830涨5；新疆3090-3140均3115持平。 【相关资讯】 1.据路透社，3月28日，EGA表示其位于阿联酋的Al Taweelah生产基地在伊朗导弹和无人机袭击中遭受重大破坏，目前正在评估设施受损情况；3月29日，Alba确认其设施昨日遭到伊朗袭击，目前正在评估设施受损情况；据称，伊朗称为回应伊朗两家钢厂遇袭，对Alba和EGA发动袭击，并指两家公司与美国军工及航空企业存在关联。上述两家铝厂产能分别为150万吨（3月已开始减产30万吨）和160万吨，合计占比全球产能4%，当前具体影响尚未明确。还需关注阿联酋氧化铝厂开工是否受到影响 2. 3月30日上期所氧化铝仓单注册量增加2998吨，总量417072吨。 3.阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9375万吨，较前一周增5万吨，开工率81.8%。 4.特朗普的最新表态再度令市场逆转。3月31日周二，据央视新闻，特朗普告诉助手，愿在霍尔木兹海峡不重开情况下结束战争。 【交易逻辑】 特朗普关于“结束战争”相关言论带动油系及化工系品种走弱，氧化铝前期因地缘冲突带动运输成本提高亦受到一定支撑，在地缘冲突边际缓和预期下，氧化铝价格随市场情绪走弱。此外，广西地区新建产能将于3-4月集中投产，而几内亚政府出口约束政策虽然仍未出台但预计影响相对问题，若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端及市场情绪切换。 【交易策略】 1.单边：走弱。2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 .1.期货市场：沪铝2605合约环比上涨358至24875元/吨。沪铝加权持仓增加4501手。2.现货价格：3月31日华东24610，涨80；华南24510，涨80；中原24510，涨60（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.据路透社，3月28日，EGA表示其位于阿联酋的Al Taweelah生产基地在伊朗导弹和无人机袭击中遭受重大破坏，目前正在评估设施受损情况；3月29日，Alba确认其设施昨日遭到伊朗袭击，目前正在评估设施受损情况；据称，伊朗称为回应伊朗两家钢厂遇袭，对Alba和EGA发动袭击，并指两家公司与美国军工及航空企业存在关联。上述两家铝厂产能分别为150万吨（3月已开始减产30万吨）和160万吨，合计占比全球产能4%，当前具体影响尚未明确。 2.特朗普的最新表态再度令市场逆转。3月31日周二，据央视新闻，特朗普告诉助手，愿在霍尔木兹海峡不重开情况下结束战争。 3.爱择监测，截至2026年3月30日，中国电解铝行业铝水比例为71.25%，较春节期间提升8.08个百分点，但同比仍回落1.88个百分点。 【交易逻辑】 中东地区受袭铝厂产能规模仍未确定，国内第三方已进行报道但未见企业公开信息内容溯源，在全球铝本已短缺加剧格局下，供给端异动显著放大了价格波动弹性，但后续仍需持续关注当地铝厂关于具体产能运行情况的公告。若减产规模较大，则铝价仍将偏强运行，且内外价差走扩；若减产规模有限，警惕冲高后走弱风险。此外，地缘冲突已持续五周，今日特朗普关于“谈判”相关言论缓和了市场担忧情绪，后续地缘冲突边际进展仍将从金融属性角度对铝价带来影响。 【交易策略】 1.单边：高位震荡，等待确切产能影响信息。 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.据路透社，3月28日，EGA表示其位于阿联酋的Al Taweelah生产基地在伊朗导弹和无人机袭击中遭受重大破坏，目前正在评估设施受损情况；3月29日，Alba确认其设施昨日遭到伊朗袭击，目前正在评估设施受损情况；据称，伊朗称为回应伊朗两家钢厂遇袭，对Alba和EGA发动袭击，并指两家公司与美国军工及航空企业存在关联。上述两家铝厂产能分别为150万吨（3月已开始减产30万吨）和160万吨，合计占比全球产能4%，当前具体影响尚未明确。 2.特朗普的最新表态再度令市场逆转。3月31日周二，据央视新闻，特朗普告诉助手，愿在霍尔木兹海峡不重开情况下结束战争。 3. 2026年1-2月中国铝废碎料进口量为32.90万吨，累计同比增加1.82%。2026年未锻轧铝合金1-2月总进口量为15.61万吨，同比减少18.53%。 【交易逻辑】 中东局势存在不确定性，中东地区铝产能遭遇袭击但对开工情况影响仍不确定，随着冲突的持续，特朗普今日关于“谈判”相关言论缓解市场情绪。基本面方面，供应端反向开票等监管政策短期内难现实质性松动，废铝回收环节的合规成本高企，原料流通效率持续受抑；终端订单释放节奏明显滞后于季节性规律，下游利废企业多以按需采购为主，缺乏大规模补库动力。 【交易策略】 1.单边：随铝价反弹后震荡运行。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2605涨0.26%至23480元/吨，沪锌指数持仓减少3422手至17.2万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23435~23600元/吨；今日华东下游企业接货不积极，盘面锌价持续高位，部分下游原料库存充足，今日持续观望，而市场持货商不愿低价出货，现货升水较昨日基本持稳，整体现货交投表现较差。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(3月30日)，SMM七地锌锭库存总量为24.82万吨，较3月23日减少0.7万吨，较3月26日减少0.13万吨，国内库存微降。近期锌价止跌回稳，下游采购提货积极性走淡，仓库出货速度放缓。同时随着部分冶炼厂的正产生产，广东、浙江周末到货增加带动两地库存走高。整体来看，原三地库存减少0.17万吨，七地库存减少0.13万吨。 【逻辑分析】 矿端，4月国内北方矿山复产进程加快，国产锌精矿或有明显增量。进口窗口仍处关闭叠加中东及澳大利亚锌精矿运输受扰，进口量级或有减少。预计4月国内锌精矿供应仍处短缺格局，加工费难有明显上调。 冶炼端，4月国内虽有部分冶炼厂常规检修，或带来一定减量。但多数冶炼厂预计生产持稳，国内锌锭供应预计影响不大。需要关注海外冶炼厂是否因成本上移导致产量下滑。 消费端，3月底国内基建相关项目落地，带动镀锌企业消费有所好转。受中东运输影响，国内合金相关出口订单有所影响，后续仍需关注影响持续时间。 短期来看，4月国内供应持稳，消费或在旺季带动下有所好转，沪锌价格或区间偏强运行。需要关注海外供应端干扰因素，若海外冶炼厂宣布减产，沪锌价格或随外盘有所上行。 【交易策略】 1.单边：获利多单继续持有，止损线滚动上移保护利润； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2605涨0.18%至16500元/吨，沪铅指数持仓减少2596手至10.84万手；2.现货市场：今日SMM再生精铅均价报16325元/吨，较SMM1#铅均价贴水25元/吨。今日精铅市场交投清淡，上游报价分化：华东地区部分货源对SMM1#铅均价升水100元/吨园区内有零星成交，多数企业平水报价惜售不出货。另外，个别下游企业最多接受升水50元/吨送到价，采购意愿低迷，观望情绪升温。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.75万吨，较3月23日减少0.56万吨；较3月26日减少约300吨。近期，原生铅与再生铅冶炼企业生产恢复，供应相对充裕，加之进口铅持续流入国内，其中进口精铅增多，下游企业采购选择较多，成交分散，铅锭社会仓库库存降幅明显放缓。另临近4月份，部分中大型再生铅企业计划检修，若检修如期兑现，后续铅锭社会库存则可能继续下降。与此同时，铅蓄电池市场即将进入传统淡季，下游企业采购需求亦是有限，短期铅锭社库降势或继续放缓。 【逻辑分析】 供应端，国内原生铅冶炼生产稳定，部分再生铅冶炼企业逐步复产，但仍有再生铅冶炼企业因亏损推迟复产。需求端，电蓄消费即将进入淡季，关注后续消费情况。考虑当前进口窗口依旧打开，对国内铅价仍存压力，预计沪铅价格