【银河期货】有色日报(26-03-18）

2026年3月18日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2605收盘于98610元/吨，跌幅1.5%，沪铜指数增仓9477手至57.6万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：隔月价差首现Back结构，沪铜现货贴水延续承压态势，上海报贴水90元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。广东库存继续下降，持货商积极挺价出货，现货交投好于昨日，报贴水5元/吨，上涨20元/吨。华北前期补充原料库存后，采购情绪有所降温，报贴水60元/吨，持平上一交易日。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.截至3月16日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少5.46%至54.73万吨，各地区均有所去库。 2. 1-2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 研究员：陈寒松 3.3月17日，智利国家铜业委员会公布的数据显示，智利1月铜产量总计为40.99万吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.哈萨克斯坦统计局公布的数据显示，哈萨克斯坦2026年1-2月精炼铜产量同比下滑9.1%。精炼铜：2026年2月产量为35，625吨，环比下降7.8%；1-2月总产量为74,266吨，同比下降9.1%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美伊冲突持续，市场仍存在较大的不确定性，霍尔木兹海峡若长时间无法解除封锁，非洲湿法铜的生产将受到硫酸供应不足的冲击。cl价差倒挂，lme库存持续增加，昨日单日库存增加1.8万吨以上，comex库存见顶，国内进去季节性去库阶段。下游消费表现坚挺，尤其是价格回调后，旺季效应表现尚可。此外含票废铜供应不足，各地再生铜加工企业开工大幅下降，废铜采购成本提高，含税再生铜原料价格甚至超过电解铜现货价格，精铜杆对再生铜杆替代性凸显。 【交易策略】 1.单边：市场情绪转弱，铜价向下试探关键支撑位，暂时观望。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约上涨10元/吨至3048元/吨。加权持仓减少1921手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2725元涨20；全国加权指数2750.8元涨16.9；山东2650-2730元均2690涨25；河南2720-2750元均2735涨20；山西2700-2760元均2730涨20；广西2680-2780均2730涨10；贵州2750-2800均2775涨10；新疆3050-3100均3075涨10。 【相关资讯】 1. 3月17日，据阿拉丁(ALD)从多位市场人士处获悉，几内亚政府正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论，核心目标在于提振铝土矿市场价格，增加政府税收收入，发展下游铝工业。不过，该政策的具体实施细则目前尚未明确，仍需等待官方政策性文件正式出台。 2.外媒3月17日消息：因中东冲突关闭霍尔木兹海峡，阿联酋全球铝业将在未来几天内通过阿曼苏哈尔港转运其铝出口和原材料。三位知情消息人士透露，美国及以色列对伊朗战争现已进入第三周，包括铝生产商在内的地区企业正在寻找替代出口途径。 3.3月18日上期所氧化铝仓单注册量减少1180吨，总量402770吨。 4.海关公布数据显示：2026年1月中国氧化铝出口量为19万吨，环比降7.7%，同比降4.8%；2026年2月中国氧化铝出口量为15万吨，环比降21%，同比降29.4%。2026年1-2月累计出口量33万吨，同比降低17.4%。爱择咨询统计，截止目前，3月进口氧化铝已核实10-11船，其中东北方向6-7船，山东方向3船，广西方向1船，合计约30-33万吨。4月已核实进口氧化铝约8-9船，目前主要集中东北和山东方向，合计约24-27万吨。 5.据海关数据显示，2026年1月中国铝土矿进口量1925万吨，同比增加19.3%。2月铝土矿进口量1695万吨，同比增18.1%。1-2月累计进口量3621万吨，累计同比增18.7%。 6.据广西隆安融媒体报道，广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目预计4月可以投料进行试生产。阿拉丁调研，广西另一家氧化铝企业一期120万吨氧化铝产线3月17日已开始锅炉点火，矿石也将逐步进系统，预计近两日将实现投料；二期生产线建设正按计划稳步推进，预计将于4月下旬投入试生产。 【交易逻辑】 在氧化铝北方某厂仍维持停产、大量仓单锁住现货流动性、现货价窄幅上涨的基础上，“几内亚政府正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论”的消息放大了氧化铝价格的波动。一方面，政策的具体实施细则目前尚未明确。虽然当地官员表示“政府正敦促相关投资者严格遵守其采矿计划、政府协议中约定的规划产量和出口量，不得超出既定生产规模，相 关决定将在未来数周内生效，旨在使2026年的铝土矿产量和出口量与可行性研究报告中列明的标准保持一致”。但据阿拉丁了解，几内亚现行矿业法及已签署的矿业协议中，并未明确规定矿企铝土矿生产量和出口量的最高限制额度，仅对出口量设有下限要求。另一方面，几内亚铝土矿年度发运增量预计达6000余万吨，显著过剩格。即便发运降至同比持平，铝土矿供需也仅平衡，对矿价刺激有限。在总产量和税收总额之间，当地政府仍需权衡。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口，短期氧化铝价格或因矿端消息表现坚挺。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间。 【交易策略】 1.单边：震荡回落。2.套利：买现货交割品抛期货;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2605合约环比下跌245元/吨至24800元/吨。沪铝持仓减少9662手。2.现货市场：3月18日华东24510，跌390；华南24520，跌390；中原24420，跌360（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.3月15日，巴林铝业(Alba)发布官方公告，受霍尔木兹海峡运输中断，原料库存趋紧影响，公司安全关停162.3万吨的19%，约30.8万吨/年。重启节点将视整体运输形势的恢复情况而定。 2. 3月16日，South32公司发布公告确认Mozal铝业已于3月15日进入"保养与维护"状态。3月15日，莫桑比克政府表示优先事项是确保这一重要工业设施不会长期闲置，如果现有股东决定退出，可以考虑将运营权转移给新主体，以恢复生产。 3.海关总署数据显示，2026年2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%;1-2月中国累计进口未锻轧铝及铝材60万吨，同比降1.4%，去年同期在61万吨左右。 2026年2月中国出口未锻轧铝及铝材43万吨，同比增16.7%;1-2月中国累计出口未锻轧铝及铝材97.1万吨，同比增加12.8%，去年同期在86.1万吨左右。 4.爱择调研，4月1日取消光伏退税政策即将落地，近期相关型材及组件厂订单出现减量及取消的情况。山东某工厂预计月内光伏订单较1月份将减少1/2，河南某工厂本月15号以后光伏订单减量，负荷降至1成左右运行，广东某工厂优先排产光伏订单，虽当前仍有抢产能的情况，但出口订单未见持续性，仅议价能力强的海外客户少量下单。 【交易逻辑】 中东局势持续胶着，市场静待美联储利率决议。中东地区及莫桑比克铝冶炼减产仍在继续，在运行产能积极考虑其他原料及成品运输路径。警惕因地缘冲突持续叠加原油价格维持高位引发的经济走弱预期拖累。 【交易策略】 1.单边：偏弱运行。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.3月15日，巴林铝业(Alba)发布官方公告，受霍尔木兹海峡运输中断，原料库存趋紧影响，公司安全关停162.3万吨的19%，约30.8万吨/年。重启节点将视整体运输形势的恢复情况而定。 2. 3月16日，South32公司发布公告确认Mozal铝业已于3月15日进入"保养与维护"状态。3月15日，莫桑比克政府表示优先事项是确保这一重要工业设施不会长期闲置，如果现有股东决定退出，可以考虑将运营权转移给新主体，以恢复生产。 3.上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨。 【交易逻辑】 中东局势持续胶着，市场静待美联储利率决议，警惕因地缘冲突持续叠加原油价格维持高位引发的经济走弱预期拖累。基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动继续抑制采购意愿。 【交易策略】 1.单边：随铝价短期偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2605跌2.26%至23345元/吨，沪锌指数持仓增加1.28手至20.57万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23215~23415元/吨，今日盘面锌价明显走低，下游企业自昨夜开始逢低点价拿货，上午现货成交表现尚可，贸易商趁此上调现货 报价，市场现货贴水随之收窄。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(3月16日)，SMM七地锌锭库存总量为27.58万吨，较3月9日增加1.36万吨，较3月12日增加0.70万吨，国内库存继续增加。尽管国内各地区下游消费逐步回暖，但年后冶炼厂生产同步恢复，叠加发货到货趋于正常，下游消费回升速度不及冶炼厂到货速度，国内各地区库存继续增加，其中上海地区累库较为明显。整体来看，原三地库存增加0.86万吨，七地库存增加0.7万吨。 【逻辑分析】 近期国内精炼锌供应逐步放量，而需求恢复略显不足，国内社会库存持续累库，各地现货贴水均有走阔，国内基本面偏承压。但市场仍存海外冶炼厂或因能源价格上涨出现减产预期，叠加LME锌库存处于低位，为锌价提供一定支撑。后续需要关注以下几点：一，地缘政治影响对海外冶炼厂影响及市场情绪；二、国内对中东地区出口影响时间及量级；三、国内去库拐点及去库力度；四、国内电力、交通相关基建对锌消费提振。 【交易策略】 1.单边：短期基本面承压，锌价或区间偏弱震荡。待企稳后逢低布局多单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2605涨0.79%至16650元/吨，沪铅指数持仓减少1.11万手至13.3万手；2.现货市场：今日再生精铅散单报价数量有所增加，但实际出货量依然有限。不含税出厂价集中在15350-15450元/吨，含税报价对SMM1#铅均价以平水为主，部分企业报升水50-75元/吨送到。下游电池生产企业对当前再生精铅升水报价抵触明显，观望情绪浓厚，接货意愿差。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.65万吨，较3月5日增加0.93万吨；较3月9日增加0.28万吨。随着沪铅2603合约的交割日临近，持货商纷纷转移库存至交割仓库，铅锭社会库存延续增势，除去广东地区库存变化不大，其他省市铅锭库存均有明显增量。近日，铅价运行重心下移，部分下游企业按需采购，同时内外比值扩大，铅锭进口