第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2605收盘下跌1.5%，沪铜指数增仓9477手；现货沪铜贴水90元/吨，广东贴水5元/吨，华北贴水60元/吨。
- 重要资讯：SMM全国主流地区铜库存环比减少5.46%；1-2月新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比下降8.8%和6.9%；智利1月铜产量为40.99万吨；哈萨克斯坦2026年1-2月精炼铜产量同比下滑9.1%。
- 逻辑分析：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁风险，非洲湿法铜生产受影响；cl价差倒挂，LME库存增加，COMEX库存见顶，国内季节性去库；下游消费表现坚挺，含票废铜供应不足，再生铜加工企业开工下降。
- 交易策略：单边观望，套利观望，期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货主力合约氧化铝2505合约上涨10元/吨；现货市场北方综合报价2725元，全国加权指数2750.8元。
- 相关资讯：几内亚政府讨论铝土矿产量及出口量约束政策；中东冲突导致阿联酋铝业寻找替代出口途径；上期所氧化铝仓单注册量减少1180吨；1-2月中国氧化铝出口量同比降低17.4%；1-2月中国铝土矿进口量同比增加18.7%；广西氧化铝项目预计4月试生产。
- 交易逻辑：几内亚政策细节不明，铝土矿供需仅平衡，国内新投产能释放仍需时日，短期氧化铝价格或因矿端消息表现坚挺，后续压力来自自身供给端。
- 交易策略：单边震荡回落，套利买现货交割品抛期货，期权观望。
电解铝
- 市场回顾：期货主力合约沪铝2605合约下跌245元/吨；现货市场华东24510元，华南24520元，中原24420元。
- 相关资讯：巴林铝业因霍尔木兹海峡运输中断关停约30.8万吨产能；莫桑比克Mozal铝业进入“保养与维护”状态；1-2月中国进口未锻轧铝及铝材同比降1.4%，出口同比增12.8%；4月1日取消光伏退税政策即将落地，相关订单出现减量及取消。
- 交易逻辑：中东地区及莫桑比克铝冶炼减产仍在继续，警惕因地缘冲突叠加原油价格维持高位引发的经济走弱预期。
- 交易策略：单边偏弱运行，套利观望，期权观望。
铸造铝合金
- 相关资讯：巴林铝业关停约30.8万吨产能；莫桑比克Mozal铝业进入“保养与维护”状态；上期所铸造铝合金仓单量增加。
- 交易逻辑：中东局势持续胶着，市场静待美联储利率决议，警惕因地缘冲突叠加原油价格维持高位引发的经济走弱预期；废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动继续抑制采购意愿。
- 交易策略：单边随铝价短期偏弱运行，套利观望，期权观望。
锌
- 市场回顾：期货主力合约沪锌2605跌2.26%至23345元/吨；现货市场上海地区0#锌主流成交价集中在23215~23415元/吨。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为27.58万吨，较3月9日增加1.36万吨。
- 逻辑分析：国内精炼锌供应逐步放量，需求恢复不足，国内社会库存持续累库，各地现货贴水走阔，国内基本面偏承压；海外冶炼厂减产预期，LME锌库存处于低位，为锌价提供一定支撑。
- 交易策略：单边短期基本面承压，锌价或区间偏弱震荡，待企稳后逢低布局多单，套利观望，期权观望。
铅
- 市场回顾：期货主力合约沪铅2605涨0.79%至16650元/吨；现货市场再生精铅散单报价数量有所增加，实际出货量有限。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至7.65万吨，较3月5日增加0.93万吨；沪铅2603合约交割日临近，铅锭社会库存延续增势。
- 逻辑分析：国内持货商交仓导致社会库存持续增加，进口窗口打开，进口铅到港增多，对国内铅锭市场形成一定压制；铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，对铅价仍有一定支撑。
- 交易策略：单边获利多单继续持有，止损线滚动上移保护利润，套利观望，期权观望。
镍
- 市场回顾：LME镍价下跌130至17255美元/吨，LME镍库存减少174至283740吨。
- 重要资讯：格林美回应印尼尾渣坝滑坡事故，整改已完成，恢复生产MHP；国家统计局：1—2月份国民经济起步有力、开局良好。
- 逻辑分析：铜价走弱，市场交易油价大涨后的衰退预期，镍价因此下跌；镍矿价格坚挺提供镍产品的成本支撑，中东局势依然紧张，对硫磺的担忧仍未解除，MHP生产成本依然较高，湿法产线成本抬升导致镍价中枢上移。
- 交易策略：单边价格震荡偏弱，套利观望，期权观望。
不锈钢
- 重要资讯：受西亚地缘政治紧张局势影响，印度金达尔不锈钢公司上调不锈钢产品价格；印度不锈钢发展协会主席表示，地缘政治的不确定性推高了全球能源市场价格，还导致货运成本激增。
- 逻辑分析：海外制造业受能源价格及供应影响出现收缩迹象，部分制造业订单回流国内，反而提振中国出口需求；全球经济因油价而衰退的担忧依然主导当前价格走势，即使有镍矿的成本支撑，不锈钢依然可能面临负反馈。
- 交易策略：单边等待宏观企稳，套利观望。
锡
- 市场回顾：期货主力合约沪锡2604下跌9820元/吨至370000元/吨；现货市场上海金属网现货锡锭报价368500-371500元/吨。
- 相关资讯：英伟达预计新一代AI加速芯片架构Blackwell与下一代Rubin产品将创造至少1万亿美元收入；卡塔尔三处氦气生产设施已停止运营，全球氦气供应量的约三分之一已从市场消失；中国12月进口锡精矿持续回升，中国自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%。
- 逻辑分析：中东局势持续胶着，市场关注美联储利率决议；印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏；中国2月精锡产量环比减少23.91%，同比减少18.22%；现货市场跟进意愿有限，下游企业多以消耗库存、观望运行为主。
- 交易策略：单边美伊局势未明，缅甸复产供应支撑减弱，锡价区间震荡，期权观望。
工业硅
- 重要资讯：内蒙古自治区生态环境厅发布润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产5.5万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理情况的公示。
- 逻辑分析：3月有机硅、多晶硅产量环比均增加，工业硅总体紧平衡；上周部分厂家出货，工厂库存处于较低位置，下游库存有一定积累，社会库存增加；8800元/吨以下的盘面价格可能使得非自备电厂家处于无利润状态，厂家低价出货意愿不强。
- 交易策略：单边区间操作，套利暂无，期权暂无。
多晶硅
- 重要资讯：GlobalData表示，到2031年全球可再生能源装机容量将超过8.4太瓦，其中光伏装机容量接近6太瓦；3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加。
- 逻辑分析：多晶硅维持紧平衡格局；头部厂家坚持挺价策略，暂未出货，且业内对于不低于成本销售存在差异化理解；后市关注更高层面对于低于不成本销售的约束。
- 交易策略：单边震荡，流动性不足，观望。
碳酸锂
- 重要资讯：特斯拉将联手LG能源在密歇根州兰辛市投资43亿美元建设一座电池工厂；雅保锂辉石精矿拍卖活动结束，实际成交价位为人民币15617元/吨；容百科技拟对旗下韩国全资子公司进行股权架构调整，分步出售韩国JS的三元正极产能。
- 逻辑分析：津巴布韦锂矿出口对5月后的国内供应有一定影响，锂矿目前较为抢手，加工费下降；需求端电池排产较高，4月多家正极新增产能投产，总体有韧性；3月供需边际转松，外部局势动荡，强监管环境维持，锂价创新高难度较大，但若价格大跌也有买盘支持。
- 交易策略：单边偏弱震荡思路对待，套利观望，期权观望。
