【银河期货】有色日报(26-04-29）

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2606收盘于101630元/吨，跌幅0.53%，沪铜指数减仓2226手至52.2万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海金属网1#电解铜均价101625元/吨，较上交易日下跌445元/吨，对沪铜2605合约报升40-升100元/吨。今日现货市场变化有限，高铜价叠加升水走高，下游高价接纳度有限，多是刚需备库。月末企业结算持货商出货热情不高，现货流通相对有限叠加当月票据问题继续支撑升水抬升。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海峡、要求缴通行费。 2.新美联储通讯社：美联储本周料按兵不动，关键分歧：表明降息搁浅，还是仅推迟。美重量级参议员Tillis：鲍威尔任期届满后留任合情理，预计不会无限期。 研究员：陈寒松 3.截至4月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.03万吨至24.86万吨，总库存较去年同期的15.51万吨增加9.35万吨，连续七周去库。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 OpenAI未能完成内部业绩目标的报道，重燃市场对人工智能投资回报的疑虑。美伊双方条款差距较大，后期仍可能会反复，但战争本身的影响逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，艾芬豪继续下调9万吨产量预期，铜矿供应紧张的情况加剧。霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响，同时中国5月开始禁止硫酸出口，加大了市场对硫酸供应不足造成湿法铜减产的担忧。非洲成本和运输受阻，comex-lme价差重新回到0值上方，lme库存见顶。废铜供应增加，精废价差修复，再生加工企业生产销售情况略有好转。价格反弹后，下游消费有所回落，刚需采购为主。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1.单边：临近五一，建议节前控制好仓位。2.套利：跨市正套继续持有。 3.期权：可考虑买入虚值期权替代期货头寸，降低假期价格波动的风险。 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.广西已有两个氧化铝新项目投料生产，但截至目前仍未有成品产出，3月下旬投产的项目已于4月21日下午启动焙烧炉点火，预计在23日左右陆续有出成品，4月中旬投产的项目仍在初期生产环节，预计将在5月中旬左右出成品。 2.上期所数据显示，6月份将有25.7余万吨氧化铝仓单到期。4月29日上期所氧化铝仓单注册量减少7834吨，总量488176吨。 3.截至4月24日，全国氧化铝建成产能11582万吨，较上周增加120万吨，运行9155万吨，环比降低230万吨，开工率79%，广西某大型氧化铝企业在4月18日因锅炉故障导致400万吨产能短暂全停，上周处于集中抢修期，截至上周五，市场暂未反馈恢复提货的市场动态，检修仍在持续中。多数市场人士表示，该故障历经灌洗及清出之后，在下周有望恢复200万吨左右产能，另外部分故障产能仍需一段时间深度检修。 4. 4月27日新疆某铝厂招标成交万吨氧化铝，到厂成交价格3010-3020元/吨，相比上一周价格上涨90元/吨，北方货源。4月29日，广西钦州港成交0.15万吨氧化铝仓单，成交价格为2850元/吨，贸易商采购交付长单。 【交易逻辑】 氧化铝西南地区的供应事故减产在新投产能稳定出产量及五一前备货期间使得现货价格止跌反弹。几内亚铝土矿政策传言未落地，最终需关注政府实质性政策情况以及是否对氧化铝开工率造成影响，考虑政策的不确定性及风险，如需防范假期期间政策不确定性带来的价格上涨风险，建议买入看涨期权。氧化铝目前基本面仍存一定压力，且步入五月后，在6月大量到期仓单压力下，月差反套扩大的速度或逐渐加快。 【交易策略】 1.单边：铝土矿政策仍未落地，氧化铝短期承压但节前建议减仓避险为主。 2.套利：空06多09;3.期权：观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.伊美核谈判陷入僵局之际，各方围绕霍尔木兹海峡的外交博弈与军事表态同步升温。据新华社援引美国媒体美东时间28日周二报道，美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海峡、要求缴通行费。 2.因OpenAI未能达成目标，海外科技股承压。阿联酋宣布将于5月1日正式退出欧佩克，大宗商品市场再添异动。 3.钢联库存速递（万吨）：4月29日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.1。其中无锡减0.5;佛山增0.1;巩义(含保税)减0.7。 【交易逻辑】 美伊停火协议延长，但霍尔木兹海峡仍封闭，双方军事部署仍在，双方分歧难解。基本面方面，全球铝静态供需平衡短缺规模因中东减产而显著扩大基本面支撑明显，国内外供需情况分化，LME铝back扩大，国内需求表现偏弱。在宏观预期缓和前，金融属性仍将更大权重推动铝价运行，随板块震荡走弱为主。 【交易策略】 1.单边：短期随板块震荡运行，节前减仓避险为主 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.美伊围绕霍尔木兹海峡管控权的谈判博弈持续升温，双方立场分歧显著。据央视新闻报道，当地时间27日周一，伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。 2.上期所数据显示，4月29日铸造铝合金仓单环比增加421至32624吨。 3.2026年4月下旬，国家税务总局启动新一轮针对'开票经济'与'循环开票'的专项整治行动。 【交易逻辑】 美伊谈判前景仍不明朗，美股下跌，铝合金随板块震荡走弱。基本面方面，废铝供应政策约束短期难松动，合规货源偏紧叠加货场惜售形成支撑，后续进口量回落概率增加亦将加重供应紧张态势。需求端来看，虽五一假期临近，但下游订单缩减，导致备库意愿低迷，采购节奏趋弱，市场成交持续清淡。企业调价意愿略现分化，但实际执行多以稳价观望为主。 【交易策略】 1.单边：随板块震荡走弱。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力合约跌0.04%至23935元/吨，沪锌指数持仓减少1.08万手至18.32万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23785~23905元/吨；今日早间盘面锌价持续低位，下游昨日点价较多，今日整体点价采购环比减少，整体现货交投环比转差，但上海出货贸易商不多，整体现货升水报价继续走高。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(4月27日)，SMM七地锌锭库存总量为26.02万吨，较4月20日增加0.02万吨，较4月23日增加0.03万吨，国内库存微增。周末广东地区出现集中到货情况，库存出现明显增加。而上海地区因下游企业存在节前提货补库情况，带动库存出现较明显下降。天津地区变化不大。 【逻辑分析】 矿端，5月国内北方矿山基本完成复产，国产锌精矿增量或有限。当前锌精矿进口窗口仍处关闭，但国内冶炼厂开工较高，对矿端需求旺盛，预计锌精矿进口量级维持高位。5月国内锌精矿供应或仍处短缺态势，加工费或维持低位甚至小幅下调。 冶炼端，5月国内虽有部分冶炼厂常规检修，或带来一定减量。但多数冶炼厂预计生产持稳，国内锌锭供应预计影响不大。当前国内因硫酸等副产品收益可观，冶炼厂仍处盈利。 消费端，自3月底基建相关项目落地以来，国内镀锌企业消费明显好转。4月地缘政治较前期有所缓和，部分下游出口企业反应中东地区订单有所好转，或对锌消费有一定带动。5月关注下游新增订单及原料库存情况。 短期来看，本周国内外均有宏观数据公布，宏观存有不确定性，锌价或有反复。且临近五一假期，节前注意合理控制仓位。中长期来看，5月外强内弱格局或有加剧，沪伦比值影响下，出口窗口或有打开。若国内精炼锌大幅出口至海外，一定程度上缓解国内供应压力。考虑国内锌精矿增量有限，且精炼锌或有出口机会，沪锌价格重心或仍有上移。维持逢低做多思路不变。 【交易策略】 1.单边：节前合理控制仓位；2.套利：关注出口窗口打开时机，适时分批布局内外反套；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约涨0.06%至16745元/吨，沪铅指数持仓增加1658手至9.83万手； 2.现货市场：今日铅价维持区间震荡，精铅持货商出货积极性一般，下游基本完成备货坐等放假，成交清淡。再生精铅散单含税主流出厂价格对SMM1#铅均价减50-0元/吨，不含税精铅出厂报价15300-15400元/吨，主流成交价格15350元/吨，较昨日基本持平。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至4月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.25万吨，较4月20日减少约800吨；较4月23日减少0.18万吨。近期，安徽、江苏等地区中大型再生铅冶炼企业检修增多，华东地区铅锭供应地域性收紧，下游企业刚需分流至原生铅，又因运输距离优势，部分下游企业转而接收江浙沪周边地区仓库货源，铅锭社会仓库转而下降。而本周临近五一假期，部分下游企业计划五一放假，少数企业提前在月末附近放假，铅市场节前备库预期与消费提前走弱并存。此外，铅锭进口窗口收窄，加之海运周期拉长，近期进口精铅到货减少，预计节前铅锭累库预期不大 【逻辑分析】 原料端：5月国内北方矿山基本完成复产，国产铅精矿增量有限。进口铅精矿受海外运输影响或有减少。5月国内虽有冶炼厂检修，但矿端短缺格局难改，预计加工费难以上调。含铅废料方面，考虑近期下游消费转淡，报废量减少，而再生铅冶炼企业复产对原料需求增加，预计含铅废料价格易涨难跌。 冶炼端：5月考虑到国内原生铅冶炼厂存有检修，预计原生铅产量或有减量。再生铅方面，4月因成本因素影响，国内再生铅冶炼企业开工率难以提升。但考虑到5月进口铅锭或有减少，沪铅价格会有回暖，一定程度上带动部分再生铅冶炼企业复产提产。叠加国内4月检修的再生铅冶炼企业计划5月复产，预计再生铅产量有所增加。 消费端：4-5月国内电动自行车、汽车等蓄电池市场均处于淡季状态；而出口受制裁、运输等因素影响，订单表现不佳。5月预计下游消费维持偏弱走势，下游铅蓄企业开工率或有下降。 【交易策略】 1.单边：沪铅价格维持区间震荡，区间高抛低吸操作为主； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.华友钴业公告称，华飞镍钴因生产辅料硫磺价格大幅上涨，且自投产以来长期处于高负荷运行等综合因素，经公司研究决定，自2026年5月1日起，对华飞镍钴部分产线进行临时停产检修。本次检修期间，预计将影响华飞镍钴约50%的产量。（华友钴业） 2.2026年第一季度，在3月份获得RKAB全面批准前，ANTAM依托过渡期配额实现平稳运营，镍矿产量达388万湿吨，销量340万湿吨。同时，受原料配额限制及常规设备维护影响，ANTAM当季实现镍铁产量3,976金属吨，销量2,803金属吨，成功维持了生产的连续性与出口市场地位。（SMM） 3.4月28日，镍矿市场整体持稳观望。菲律宾方面，Ni 1.3%矿价维持在55-57美元/湿吨。目前印尼对菲矿采购量有限，且品质要求趋严，硅镁比(Si/Mg)普遍要求在1.5以下。印尼方面，冶炼厂