【银河期货】棉系日报（26-03-18）
2026年03月18日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号：F03118729、F3013727投资咨询证号：Z0022817、Z0014425 棉花、棉纱日报 联系方式：:wangxizhen_qh@chinastock.com.cn 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、中国棉花信息网专讯2026年3月17日，出疆棉公路运输价格指数为0.1566元/吨·公里，环比持平。今日，运输需求和运力资源基本持平，指数无变化。预计短期内，运价指数将呈现整体相对平稳态势。 2、印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2026年2月28日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月度相比，产量上调6万吨，国内需求上调17万吨，进口下调5万吨，期末库存下调16万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量增加14万吨，进口增加10万吨，国内需求增加2万吨，出口减少5万吨，期末库存增加64万吨。2025/26年度平衡表期末库存下行，产量评估上调，进口由于免税政策的结束而下调，国内需求因纺织品服装贸易协定签署而预期向好，纺企消费上调。 3、中国棉花进口：2026年1月进口21万吨，同比（14.9万吨）增6万吨，2月进口17万吨，同比（11.55万吨）增5万吨；2026年1-2月累计进口37万吨，同比增41%，同比（26.5万吨）增11万吨；2025/26年度累计进口85万吨，同比增16.6%，同比（73.18万吨）增12万吨。 【交易逻辑】 本次棉花增发30万吨进口加工贸易滑准税配额对棉花影响来看，首先，对于美棉来说无疑是利好，目前滑准税下内外价差在2900元/吨（1%关税内外价差为3900元/吨左右）附近，巨大得利润空间有利于进口，特别是叠加未来特朗普可能访华，届时中国采购美国农产品可能是协商的话题之一，因此可以说本次增发滑准税配额利好美棉。 其次，增发滑准税配额对郑棉是利空还是利多呢？根据以往的经验来看，近几年增发配额要不然对国内影响不大（发放量比较少），要不然就是美棉涨带动郑棉涨。假如本次增发30万吨进口滑准税配额，配额量仅仅比去年多了10万吨对国内供应影响相对偏小，但是今年发放的时间非常早（2024年8月份增发20万吨、2025年8月底发放20万吨，之前有年份发放80万吨的量），也算是给后期的政策留有空间。 综合来看，我们认为假设本次增发30万吨滑准税配额大概率会利多美棉从而导致内外价差缩小，而对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势上可能也会跟随美棉有所走高。近期原油有所下跌，棉花受整体氛围影响有所下跌，但考虑到当前市场有一定支撑，预计下跌空间相对有限。 【交易策略】 1、单边：预计未来短期美棉震荡偏强为主，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单不建议追高。 2、套利：观望。 3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、纯棉纱市场交投尚可，下游维持采购，部分纱厂存在一定惜售心理，中高支纱供应相对偏紧。纯棉纱价格暂稳，但后续中高支纱或因供应紧张而走强。纺企近期去库略有放缓，但整体信心尚可，后续需继续关注郑棉走势和国际局势。 2、全棉坯布市场整体延续走货，变化不大。织厂订单内销为主，外销订单下达依旧稀少，织厂期待4月坯布外销订单能否赢来转机。目前内销中高支坯布走货顺畅。织厂多尽量维持走货。目前市场多关注清明节节点补单状况。 第三部分期权 波动率走势判断：棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605-C-14600隐含波动率为13.3%，CF605-C-14200隐含波动率为11.3%，CF605-P-13800隐含波动率为11.2%。 权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少。 期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
