有色震荡运行：铜铝周报

铜铝周报 有色震荡运行 核心观点 铜：市场风险偏好较低，铜价承压运行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 春节假期间，伦铜处于1.3万美元下方震荡运行。相较于贵金属的强势，铜及有色板块在春节期间表现相对冷静，与外盘贵金属走势形成明显分化。本轮宏观情绪的升温主要源自资金的避险需求，而非对全球经济增长预期或是通胀。贵金属受益于其纯粹的金融避险属性，而铜兼具工业属性，在当前节点对关税政策带来的需求不确定性以及美元流动性变化更为敏感。节后国内流动性恢复叠加下游补库需求或从产业端给予铜价支撑。可持续关注国内库存情况以及产业下游补库情况。 铝：春节铝价先抑后扬，节后产业支撑或上升 作者声明 春节假期间，伦铝先抑后扬，最终小幅上涨。2月20日晚间，受益于美国最高法裁定关税违法，全球资产普涨，铝价也跟随上涨。节前铝价随着宏观盘面走势大幅下挫，但整体在2.3万上方震荡企稳。节后随着流动性恢复以及国内产业补库需求上升，预计产业对铝价的支撑将持续上升。此外，中长期全球铝库存低位也将持续给予铝价支撑。需要注意的是，海外宏观反复，贵金属和有色板块的整体波动或持续影响铝价。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜持续累库.........................................................62.4下游初端...............................................................63铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝库存低位........................................................103.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................12 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18铝土矿港口库存................................................................................................................................................9图19氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图20海外电解铝库存（LME+COMEX）..........................................................................................................10图21国内电解铝社库..............................................................................................................................................10图22铝棒产能利用率..............................................................................................................................................10图23 6063铝棒加工费（平均价）........