铜铝周报：节前有色震荡运行

铜铝周报 有色金属 节前有色震荡运行 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：期价冲高后震荡，节前预计维持震荡运行 上周铜价冲高后整体在7.8万下方震荡整理。期价的上涨主要受益于海外宏观回暖，即美国关税政策放松预期，以及产业支撑。产业层面，上游加工费持续下跌，低利润下炼厂减产预期上升；4月中旬下游生产积极性较高，补库意愿上升，基差和月差持续走强，对应电解铜社会库存下降明显。五一节前下游存在备货需求，这一定程度上也助推了铜价。海外宏观扰动边际下降，国内产业支撑不断增强。短期铜价已修复至2月的水平，精废价差有所走阔，产业支撑较强但推动意愿会有所下降。美元指数大幅下挫后迎来反弹，一定程度上也将抑制铜价上涨。短期上方关注7.8万一线压力。行情经过清明节假期剧烈波动后，五一前市场或多处于谨慎观望状态。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：产业支撑较强，月差持续走阔，节前预计维持震荡运行 上周铝价震荡上行，主力期价站上2万关口。期价的上涨主要受益于内外宏观回暖以及产业支撑。海外美国关税预期放松；国内中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。国内政策面释放稳定预期和信心的信号。产业目前处于供需双强格局，高利润下电解铝厂产能和开工率均维持高位运行，下游生产积极给予铝价支撑。电解铝库存低位持续下降。产业端给予期价支撑较强，沪铝月差持续走强。预计期价偏强运行，关注2万关口多空博弈，也可关注月间正套机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿加工费持续下降.....................................................62.3电解铜季节性去库.......................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝季节性去库.......................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库....................................................