铜铝周报：有色震荡运行，警惕春节海外波动风险

核心观点

• 铜价：震荡运行，警惕春节期价海外波动风险。1月以来铜价呈上行趋势，受同板块有色品种、跨板块黑色和贵金属企稳回升态势影响。
• 铝价：震荡运行，警惕春节期价海外波动风险。高位回落，但累库幅度不明显，累库进度晚于往年同期，给予期价一定支撑。

宏观因素

• 美国经济预期较好，通胀预期升温，利好铜价。
• 美国降息预期升温，利空美元，利好铜价。
• 关注1月底美联储议息会议表态及美国对华关税动向。

铜市场分析

• 市场回顾：周一下挫后围绕7.55万一线震荡，持仓量下降。
• 铜矿宽松：全球产量2200万吨，我国产量190万吨，自给率20%-25%，主要依赖进口。
• 电解铜产量：高位小幅下降，1月环比下降8.05%，同比增加3.87%。
• 库存：国内季节性累库，但幅度不明显，全球交易所库存下降。

铝市场分析

• 行情回顾：高位回落，整体弱势震荡。
• 上游产业链：我国铝土矿储量占全球3.33%，产量占24.16%，主要依赖进口。
• 电解铝供应：运行产能持稳，部分棒厂减产，预计1月铝水比例降至70%左右。
• 库存：LME+COMEX库存下降，国内电解铝社库季节性累库。

结论

• 铜：建议轻仓过节，关注美联储议息会议及美国对华关税动向。
• 铝：建议轻仓过节，关注节后累库进度及美国对华关税动向。