铜铝周报：有色震荡运行，警惕春节海外波动风险

铜铝周报 有色金属 有色震荡运行，警惕春节海外波动风险 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：铜价震荡运行，警惕春节期价海外波动风险 本周铜价在周一下挫后整体围绕7.55万一线震荡运行，持仓量由42.7万张下降至3.99万张。1月以来铜价呈上行趋势，我们认为本轮期价的持续上行是共性因素主导，从盘面上看无论是同板块的有色品种还是跨板块的黑色或者是贵金属，在1月均呈现企稳回升态势。贵金属率先企稳回升，有色紧随其后，黑色系殿后。 作者声明 宏观层面，目前市场在2025年降息25个基点还是50个基点上左右摇摆，关注1月底美联储议息会议的表态。新任总统特朗普对降息是持乐观态度，或使整体降息预期上升，利空美元，利好有色。此外，需要关注美国方面对华关税方面的动向。据路透社报道，当地时间1月21日，美国总统特朗普声称，美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品加征10%的关税。春节假期有5个交易日，叠加美国总统特朗普新上任后密集签署行政令，市场波动风险较大。建议轻仓过节。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：铝价震荡运行，警惕春节期价海外波动风险 周一到周四铝价高位回落，周五有所反弹，整体期价呈现弱势震荡运行，持仓量由周初的42.7万张下降至周五的40.9万张。宏观层面，美元指数高位回落，利好有色。产业层面，下游进入春节假期，电解铝库存开始季节性累库，但累库幅度并不明显，累库进度晚于往年同期，这一定程度上给予期价支撑。可持续关注节后累库进度。此外，需要关注美国方面对华关税方面的动向。春节假期有5个交易日，叠加美国总统特朗普新上任后密集签署行政令，市场波动风险较大。建议轻仓过节。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿宽松..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内季节性累库........................................................83铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存季节性累库.................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡.............................................................................................................错误!未定义书签。图15国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................8图16国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................8图17全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图18铝价走势...........................................................................................................................................................10图19铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图20伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图21沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图22沪铝月差.................................