天然橡胶周度报告：国泰君安期货·能源化工

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年2月23日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 期货价格基差与月差其他价差替代品价格资金动向 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【ANRPC：天然橡胶预计供不应求为2026年胶价提供支撑】据外媒2月19日报道，天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了1.4%，2026年预计将增长2.4%至1,520万吨。该机构表示，尽管2025年以来种植者价格有所提高，但产量的增长仍低于预期，原因包括不利天气、老化树木的重植受限、小农户多年来价格低迷导致的生产率持续低下，以及土地用途的改变。另外，橡胶种植园还遭遇了大规模叶片脱落病的爆发，这种病害在多个生产国蔓延，导致产量损失高达30%至35%。同时，中国、欧洲和美国的需求增长预计将在2026年温和回升。这一增长趋势可能受到欧盟新车登记量上升、美国轮胎发货量预期增加、欧盟与印度以及美国与印度之间涵盖橡胶产品的贸易协定，以及中国政府对电动汽车购买持续提供激励措施等因素的影响。ANRPC称，2026年的总体需求预计将增长1.7%，达到1,560万吨。作为天然橡胶主要消费国，中国和印度的需求预计将分别增长1.7%和3.6%。这很可能会使全球价格持坚挺。日本橡胶期货在2025年下跌后，2026年上涨了约3%。橡胶在2024年是大宗商品市场中涨幅最大的品种，上涨了46%。ANRPC表示，这种消费与生产之间的失衡预计将加大价格的上涨压力，并维持全球天然橡胶市场的结构性紧缩状况。世界最大的橡胶生产国泰国2026年的产量预计将保持平稳。印度由于价格低、病害以及土地转为油棕种植等原因，自2022年以来持续下降。该机构补充称，由于橡胶种植面积持续扩大以及小农场的高产表现，科特迪瓦有望成为全球第三大橡胶生产国，超越越南。 2.【2025年马来西亚天胶产量同比下降12.9%】据马来西亚统计局2月12日消息，2025年12月天胶出口量同比降27.5%至32,139吨，环比降12.7%。其中49.9%出口至中国，其他依次为德国16.4%、阿联酋4.8%、葡萄牙3.9%、埃及3.7%。12月马来西亚天胶进口量为72,718吨，同比降27.5%，环比增14.8%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。12月可监控天胶产量为28,684吨，同比降25.1%，环比增37.3%。其中小园种植产量占87.2%，国有种植园产量占12.8%。从季度表现来看，2025年该国第四季度总产量为79,247吨，较第三季度的93,815吨下降了15.5%，较去年同期的117,040吨下降了32.3%。从全年来看，2025年该国橡胶总产量为336,676吨，较去年的386,512吨下降了12.9%。 资料来源：Qinrex 行情走势 ➢节前内外盘橡胶期货同步上涨，春节期间SGX TSR20震荡为主，JPX RSS3上涨。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢节前RU-NR、RU-BR价差增大，假期间外盘上涨，内外价差缩小。 其他价差：非标基差 ➢节前进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月为主，套利盘加仓，近远月月间差缩窄，交投氛围表现一般。国产天然橡胶现货价格重心上调，外围宏观情绪带动，期货盘面宽幅走高，现货报盘重心跟随盘面上调，需求端无明显改善，实单成交一般。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差扩大，3L-泰混价差扩大。 替代品价格 ➢节前一周成本面短时缺乏明确方向指引；多数下游及贸易商逐步放假，现货端商谈氛围更趋清淡，但仍有部分贸易商让利试探出货回笼资金，商谈重心略有走低。 资金动向 ➢RU虚实盘比下降，沉淀资金上升。➢NR虚实盘比下降，沉淀资金上升。 基本面数据 供给：主产区降雨 ➢东南亚主产区基本处于旱季，降雨偏少。 供给：主产区气温 ➢东南亚主产区气温基本正常。 供给：原料价格 ➢海外产区进入停割减产季，全球供应季节性收缩，春节期间海外原料价格持续上涨。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差扩大。➢国内产区基本停割，价格暂停更新。 供给：上游加工利润 交割利润 ➢国内产区基本停割，价格暂停更新。 云南全乳交割利润 海南全乳交割利润 供给：泰国出口 ➢12月泰国天胶出口环比上升，各类橡胶出口均呈现增长，标胶出口环比提升较多。 供给：泰国出口中国 ➢12月泰国天胶出口中国数量环比上升，烟片、标胶、混合胶出口环比上升，乳胶环比下降。 供给：印尼出口 ➢1月印尼天胶出口总量环比下降，标胶、混合胶环比均下降。出口中国数量环比继续下降，混合胶数量同比高位。 供给：越南出口（本期更新） ➢12月越南天胶出口数量环比增加较多，各类橡胶出口量呈现不同程度增长。➢出口中国数量环比增加较多，标胶环比继续下降。 供给：科特迪瓦出口 ➢1月科特迪瓦橡胶总出口环比下降，出口中国数量环比下降更多。 供给：橡胶进口 ➢12月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口80.34万吨，环比+24.84%，同比+25.40%。➢12月泰标、越混、越标、印混进口环比均增加较多，印标进口环比下降。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢节前一周全钢轮胎样本企业产能利用率明显走低，多家企业在2月8日（腊月廿一）至2月10日（腊月廿三）逐步进入春节放假状态，拖拽周内全钢轮胎样本企业产能利用率明显走低。半钢轮胎企业表现不一，部分企业在2月10日（腊月廿三）前后逐步放假，部分企业将于2月13日（腊月廿六）至2月15日（腊月廿八）停工放假，进而拖拽半钢轮胎样本企业产能利用率走低。 ➢全钢胎、半钢胎均呈现去库。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢12月全钢胎出口环比小幅下降，半钢胎出口环比延续修复。➢1月重卡销量同环比增长，乘用车销量同环比下降。 需求：公路运输周转量 ➢12月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比下降。 旅客周转量 库存：现货库存 深色胶库存 ➢本期中国天胶库存累库幅度较上期扩大，其中青岛库存入库量继续增加，出库量下滑明显，其中入库量环比上期增加12.5%，越南胶延续累库。 已制成仓单的货物数量：RU 符合交割品质的货物数量：NR 已制成仓单的货物数量：NR 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING