国泰君安期货能源化工天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年10月12日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【ANRPC呼吁为胶农设定维持生计的橡胶价格】据外媒10月9日报道，天然橡胶生产国协会（ANRPC）会议呼吁为胶农设定一个维持生计的橡胶价格，将之作为维持天然橡胶产业的关键战略。马来西亚种植园和商品部秘书长Dato'Yusran Shah Bin Mohd Yusof在吉隆坡举行的会议开幕式上强调了ANRPC在动员橡胶产业方面发挥的重要作用，特别是在为小农创造收入和加强ANRPC成员国之间的合作和准备以应对全球挑战方面，以使橡胶产业在未来保持可持续、竞争力和弹性。种植和商品部副秘书长Dato' Razali bin Mohamad表示，会议旨在促进天然橡胶行业的合作和推动创新，确保可持续增长并应对新出现的挑战。我们正在共同塑造天然橡胶的弹性未来。 2.【马来西亚8月天胶产量同环比均降】据马来西亚统计局10月9日消息，2025年8月天胶出口量同比降31.4%至39,419吨，环比增6%。其中39.1%出口至中国，其他依次为德国16.1%、阿联酋9.2%、美国5.7%、葡萄牙3.9%。8月马来西亚天胶进口量为62,966吨，同比降17.7%，环比增13.1%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。8月可监控天胶总产量为31,285吨，同比降12.9%，环比降12.8%。其中小园种植产量占86.5%，国有种植园产量占13.5%。8月马来西亚天然橡胶库存为158,591吨，环比降7.3%，同比增19.5%。其中82.8%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占17%，大型种植园主库存占0.2%。8月国内天胶消费总量同比增9.3%至23,888吨，环比增6.3%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比67.2%，轮胎和胶管消费占比9%，橡胶线占比11.5%，胶鞋等其他行业占比12.3%。 3.【我国9月重卡销量大涨8成】据第一商用车网初步统计，2025年9月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%。截止到目前，重卡市场已经实现了六连涨，4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份则同比上涨了82%，4-9月份近六个月的平均增速高达39%。累计来看，今年1-9月，我国重卡市场累计销量超过了80万辆，达到82.1万辆，同比增长约20%，全年销量超过100万辆毫无悬念，并且按照这个趋势来看的话，2025年的重卡行业很有机会冲击110万辆的总销量规模。 资料来源：Qinrex 行情走势 ➢9月26日至今，RU、NR、TSR20下跌，日胶RSS3上涨。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-JPX RSS3价差减小，RU-BR、NR-SGX TSR20价差增大。 其他价差：非标基差 ➢节后首日，进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，持货商无意低出，工厂买盘一般。期货盘面偏强震荡，国产现货报盘跟随盘面重心上调。节后下游陆续返市，但盘面重心不稳，市场交投谨慎，观望情绪较浓，盘中实单成交跟进有限。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混的价差收敛、3L-泰混的价差增大。 替代品价格 ➢节前原料丁二烯弱势局面延续至节后返市，短时外放资源充足拖拽下，顺丁橡胶成本面支撑进一步转弱；节后虽有齐鲁石化高顺顺丁装置常规检修及扬子石化顺丁装置检修预期，但山东益华、山东威特顺丁装置投料重启，国内民营顺丁产量进一步提升，叠加国庆假期因素的生产企业常规累库，供应面亦对短时现货行情有所拖拽。 资金动向 ➢RU虚实盘比小幅上升，沉淀资金大幅波动。➢NR虚实盘比回升，沉淀资金大幅波动。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部降雨同比稍低位。➢泰国东北雨季接近尾声。 泰南气温 供给：国内产区天气 ➢国庆期间云南海南降水增加较多。 海南气温 供给：原料价格 ➢原料价格继续分化，泰国杯胶、烟片价格微涨，泰国、海南、云南胶水价格下跌。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差缩小。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差缩小。 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差 供给：上游加工利润 ➢橡胶加工利润延续修复。 交割利润 ➢全乳交割利润回升。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口 ➢8月泰国天胶出口环比继续增加，标胶出口同环比下降较多。 供给：泰国出口中国 ➢8月泰国天胶出口中国数量环比继续增加，乳胶、烟片出口中国数量同环比大增，标胶同环比下降较多。 供给：印尼出口（本期更新） ➢9月印尼天胶出口总量环比上升，出口中国数量环比下降。 供给：越南出口（本期更新） ➢8月越南天胶出口数量同环比增长，出口中国标胶、乳胶数量延续高增。 供给：科特迪瓦出口 ➢8月科特迪瓦天胶出口同比高位，出口中国数量同比高位。 供给：橡胶进口 ➢8月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口52.08万吨，环比+9.68%，同比+5.39%。➢越南标胶、印尼混合胶进口量环比大幅增长，印尼标胶进口量环比下降较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢周期内部分样本企业在假期期间安排停工检修，对样本企业产能利用率形成拖拽。➢全钢胎库存延续反弹，半钢胎库存边际去化。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢8月全钢胎、半钢胎出口环比下降，同比仍处于较高位。➢8月重卡销量同环比继续修复，乘用车销量同环比增长。 需求：公路运输周转量 ➢8月公路货物周转量同环比小幅改善，旅客周转量同比下跌。 旅客周转量 库存：现货库存 ➢截至9月26日当周天然橡胶社会库存继续去化，浅色胶降幅大于深色胶。 库存：期货库存 已制成仓单的货物数量：RU 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING