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所长早读 2026-02-24 今日发现 美国海关将从2月24日起停止征收裁定违法的关税 观点分享： 据央视新闻，美国海关与边境保护局22日通过其货物系统消息服务表示，依据《国际紧急经济权力法》征收的关税将不再生效，并且对于从美国东部时间2月24日起进入消费市场或从仓库提取用于消费的货物，将不再征收这项关税。该消息还指出，暂停征收此项关税并不影响特朗普政府征收的任何其他关税。美东时间23日周一，美国参议院民主党领袖舒默宣布，民主党人将阻止任何延长特朗普依据《1974年贸易法》第122条所实施关税措施的努力。此举将使特朗普第二个总统任期构建的关税体系面临崩溃风险，因为依据122条款实施的关税将于今夏到期终止。 所长首推 期指：马年仍有望开门红。假期间外盘表现平稳，略有上涨，隔夜美股因AI忧虑及关税不确定而调整。后期展望来看，首先，假期间未出现明显超预期黑天鹅事件冲击，对风险偏好有正向积极影响。其次，外部驱动主要包括美国认定此前特朗普关税违法，随后特朗普宣布施加15%关税。整体上新政对华关税有降低可能。国内主要在于假期出行消费、电影票房和中国机器人产业崛起。尤其是后者，预计短期将掀起新一轮机器人板块交易热情，提振风偏和赚钱效应，成为带动市场支撑的重要力量。历史上节后风格往往会偏向科技，题材的加持有 望实现历史的复刻。再往后看，临近两会召开，预计两会政策预期在会前会有一定交易。按惯例也届时也可能出行冲高回落。整体上，我们认为节后前期市场偏强，后期继续关注AI叙事，关税及地缘变化、国内政策走向以及产业热点等方面进展。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14铜：不确定性增强，价格震荡6锌：区间震荡8铅：供需双弱，区间震荡10锡：关注关税影响11铝：节后风偏偏强12氧化铝：区间震荡12铸造铝合金：跟随电解铝12铂：受白银走强提振14钯：关税扰动再起，震荡偏强14镍：沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾16不锈钢：成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性16碳酸锂：供需偏紧，盘面具备底部支撑18工业硅：关注上游工厂复产节奏20多晶硅：硅片价格下跌20铁矿石：需求预期转弱，震荡下行22螺纹钢：宽幅震荡23热轧卷板：宽幅震荡23硅铁：节前交易情绪转弱，宽幅震荡25锰硅：节前交易情绪转弱，宽幅震荡25焦炭：宽幅震荡27焦煤：宽幅震荡27原木：低到港低库存，震荡偏强29对二甲苯：成本支撑，趋势仍偏强31PTA：成本支撑，趋势仍偏强31MEG：区间操作31橡胶：震荡偏强2026022433合成橡胶：短期震荡运行35LLDPE：节中地缘扰动，成本支撑偏强震荡37PP：C3原料表现偏强，PDH检修仍高38烧碱：成本支撑，震荡为主39纸浆：震荡运行2026022440玻璃：原片价格平稳42甲醇：震荡运行43尿素：价格中枢上移45苯乙烯：偏强震荡47纯碱：现货市场变化不大48LPG：短期地缘扰动偏强49 丙烯：基本面维持偏紧，关注节后补库动态49PVC：区间震荡52燃料油：开盘或补涨，短期波动继续放大53低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差持续反弹53集运指数（欧线）：震荡市，区间思路对待54短纤：成本上抬基本面支撑，短期偏强2026022457瓶片：成本上抬基本面支撑，短期偏强2026022457胶版印刷纸：观望为主59纯苯：偏强震荡61棕榈油：地缘扰动油价上涨，基本面逻辑延续节前62豆油：美豆平稳运行，豆油区间反弹62豆粕：春节美豆变化不大，关注美国关税政策64豆一：关注市场情绪，或稳中偏强64玉米：震荡偏强66白糖：区间整理67棉花：预计小幅高开2026022468鸡蛋：震荡调整70生猪：假期现货不及预期71花生：震荡运行72 2026年02月24日 铜：不确定性增强，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，AI担忧加剧、关税战风险重燃，三大美股指至少收跌约1%，金融和软件股拖垮美股。（华尔街见闻） 美国海关：将从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税。美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案。欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。（华尔街见闻） 产业方面，Harmony黄金公司称新收购的澳大利亚铜矿需要两年时间进行改造。（SMM） 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。（华尔街见闻） Cochilc公布的数据显示，智利国有矿商Codelco铜公司2025年12月铜产量同比增长3.7%，至181,400吨。（SMM） 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年12月，全球精炼铜产量为225.06万吨，消费量为215.26万吨，供应过剩9.8万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260224 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.商务部：敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。商务部表示，中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，反复强调贸易战没有赢家，保护主义没有出路。美方对等关税、芬太尼关税等单边措施既违反国际经贸规则，也违反美国内法，不符合各方利益。事实反复证明，中美双方合则两利，斗则俱伤。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。我们也注意到，美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。（华尔街见闻） 2.华尔街深度解读“特朗普IEEPA关税被否”：下半年关税或下调，退税或变全面刺激，潜在的行业利好。华尔街分析认为，尽管政府迅速启动替代关税，但有效税率小幅下降，且7月后政策趋向温和。裁决 的核心变量在于高达1800亿美元的潜在退税，其中约1200亿美元或转化为中期选举前的中产阶级刺激款项。由于通胀传导已基本完成，该裁决对经济增长和物价的直接冲击有限，但可能通过财政扩张支撑经济，并因关税工具受限而导致美元中期走势偏弱。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260224 铅：供需双弱，区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 AI担忧加剧、关税战风险重燃，三大美股指至少收跌约1%，金融和软件股拖垮美股。（华尔街见闻） 美国海关：将从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税。美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案。欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月24日 锡：关注关税影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称玩花招的国家将面临更高的关税。2、因美关税风险，欧盟拟暂停批准美欧贸易协议。3、德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。4、美联储理事沃勒：CEO们称AI将致大量裁员。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260224 铝：节后风偏偏强氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案。在最高法推翻其去年对等关税等IEEPA关税后，特朗普援引替代法律工具第122条款实施15%的全球关税。若国会不批准延期，新关税将于今夏到期。15%正是去年美国与欧盟等地区签署贸易协议确定实施的关税税率，若不能保持这一关税水平，这些协议地区原本因关税威胁作出的投资承诺都可能泡汤。美国参议院一群民主党议员发布了一项法案，要求强制退还根据特朗普总统此前提高的关税所支付的税款。（华尔街见闻） 2.特朗普被曝考虑对伊朗先“小打”再“大打”。据新华社，报道援引特朗普政府内部知情人士的话说，尽管尚未作出最终决定，但特朗普倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击，借此向伊朗领导人表明，伊朗方面必须同意放弃制造核武器的能力。特朗普正在考虑的打击目标范围广泛，包括伊朗伊斯兰革命卫队总部、伊朗核设施和弹道导弹等。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月24日 铂：受白银走强提振 钯：关税扰动再起，震荡偏强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、白宫官员确认：特朗普将于3月31日至4月2日访华。 2、因特朗普新关税政策缺乏明确性，欧盟议会主要党团决定暂停美欧贸易协定立法。 3、美国经济数据：1）美国12月核心PCE物价指数年率录得3%，为2025年2月以来新高。2）2025年美国GDP同比增长2.2%，为2021年以来的最低水平。 4、美伊：1）美国和伊朗谈判代表预计将于周四在日内瓦会晤；特朗普倾向未来几天对伊实施初步打击，未来数月可能发动更大规模攻击；2）美媒：特朗普身边几人建议不要轰炸伊朗，参议员格雷厄姆持反对意见。3）伊朗官员：伊美谈判内容涉及核承诺、美方承诺解除制裁以及经济合作等。 5、香港特区政府全力推动香港成为国际黄金交易中心，目标3年内黄金仓储超2000吨。 6、玻璃纤维短缺加剧，台湾制造商将掀起第二轮涨价潮。 7、美国12月份贸易逆差扩大，全年逆差达到9015亿美元，仍是自1960年有记录以来最大的逆差之一。 8、特朗普将把对俄制裁延长一年。 9、高市早苗确认当选日本新任首相。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月24日 镍：沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾 不锈钢：成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 3）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印
