春节期间油价上涨，关税风波再起
核心观点 市场分析 春节期间变化： 1、地缘冲突升级，原油价格上涨，烯烃价格变动不大。春节期间，原油价格出现明显上涨，Brent主力合约从67.54美元/桶（2月13日15:00）上涨至71.54美元/桶（2月20日15:00）），涨幅5.92%。 2、关税风波再起。2026年2月20日（周五），美国最高法院判定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的“对等关税”和“芬太尼关税”违法。但随后美国总统特朗普签署公告，征收临时进口税。公告规定，在150天内，对进口到美国的物品征收10%的进口税（后提升至15%）。临时进口关税将于美国东部标准时间2月24日零时01分生效。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.81%（环比上周+0.59%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.59%（环比上周+1.82%）。国内开工率高位，海外多套海装置存在推迟重启动作，二季度进口量存在进一步缩量预期。 需求：江浙织机负荷0.0%（环比上周-5.0%），江浙加弹负荷5.0%（环比上周-8.0%），聚酯开工率77.60%（环比上周-0.60%），直纺长丝负荷75.20%（环比上周+0.00%）。POY库存天数11.0天（环比上周-1.7天）、FDY库存天数18.3天（环比上周+1.4天）、DTY库存天数26.8天（环比上周+1.9天）。涤短工厂开工率68.3%（-9.4%），涤短工厂权益库存天数9.8天（环比上周+0.9天）；瓶片工厂开工率68.6%（环比上周+2.5%）。春节期间下游全面放假，织造负荷下滑至0；聚酯负荷也下降至低位，库存开始累库，节后大部分工厂计划在2月23-24日（初七、初八）左右恢复销售和发货，少部分在2月21日（初五），关注节后需求恢复情况。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为93.5万吨（环比+3.8万吨）。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，国内乙二醇负荷高位，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，随着沙特、台湾装置检修，后续2月底前后进口压力将有所缓解。需求端，春节织造负荷和聚酯负荷下滑至低位，刚需支撑转弱，关注节后恢复情况。 策略 单边：中性跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图21：乙二醇张家港库存...................................
