春节期间油价上涨，关税风波再起

核心观点

• 春节期间市场变化：地缘冲突升级导致原油价格上涨，但烯烃价格变动不大；美国最高法院判定特朗普征收的“对等关税”和“芬太尼关税”违法，但特朗普随后签署公告征收临时进口税（150天内10%，后提升至15%）。
• 供应情况：中国大陆乙二醇开工负荷76.81%，其中草酸催化加氢法开工率78.59%；海外多套装置推迟重启，二季度进口量预期进一步缩量。
• 需求情况：江浙织机负荷降至0，聚酯开工率77.60%，库存开始累库；节后大部分工厂计划23-24日恢复销售和发货，关注需求恢复情况。
• 库存情况：MEG华东主港库存93.5万吨，环比+3.8万吨。

关键数据

• 原油价格：Brent主力合约从67.54美元/桶上涨至71.54美元/桶，涨幅5.92%。
• 乙二醇开工率：中国大陆整体76.81%，草酸催化加氢法78.59%。
• 下游负荷：江浙织机0.0%，江浙加弹5.0%，聚酯77.60%，直纺长丝75.20%。
• 库存天数：POY 11.0天，FDY 18.3天，DTY 26.8天，涤短权益库存天数9.8天。

研究结论

• 供需逻辑：国内供应端负荷高位，1-2月供需失衡导致累库压力；海外供应随沙特、台湾装置检修有所缓解；需求端春节假期下滑至低位，刚需支撑转弱，节后恢复情况需关注。
• 策略：单边中性，无跨期、跨品种操作。
• 风险因素：原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期、地缘变化超预期。