春节期间油价上涨，芳烃价格跟涨

市场分析 春节期间变化： 1、地缘冲突升级，原油价格上涨，带动PX价格上涨。春节期间，原油价格出现明显上涨，Brent主力合约从67.54美元/桶（2月13日15:00）上涨至71.54美元/桶（2月20日15:00）），涨幅5.92%。MX CFR中国价格从733美元/吨（2月13日）上涨至755美元/吨（2月20日），上涨3.00%；PX CFR中国价格从900美元/吨（2月13日）上涨至926美元/吨（2月20日），上涨2.89%，涨幅小于原油。PXN从306美元/吨上涨至314美元/吨。 2、关税风波再起。2026年2月20日（周五），美国最高法院判定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的“对等关税”和“芬太尼关税”违法。但随后美国总统特朗普签署公告，征收临时进口税。公告规定，在150天内，对进口到美国的物品征收10%的进口税（后提升至15%）。临时进口关税将于美国东部标准时间2月24日零时01分生效。 PX方面，中国PX开工率92.0%（环比上周+2.5%），亚洲PX开工率85.3%（环比上周+2.9%）。近期PXN回落，PX的浮动价变动不大。在前期PX效益持续较好的支撑下，亚洲PX开工率持续提升，亚洲综合负荷升至2019年2月末以来的新高，另外内外盘套利会带来更多进口，同时春节期间下游聚酯减产运行，基本面现实偏弱。但中期预期仍较好，目前利润修复回带来PX二季度检修计划取消或推迟的逻辑难证实，关注节后PX检修兑现情况。 TA方面，中国PTA开工率74.8%（环比上周-2.8%），PTA现货加工费436元/吨（较上周34）。春节前后市场氛围偏弱，PTA装置暂无明显变化，但下游聚酯减产运行，供需格局环比转弱，PTA近端供需累库。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远期预期仍偏好。 需求方面，江浙织机开机率0.0%（环比上周-5.0%），聚酯开工率77.6%（环比上周-0.6%）。春节期间下游全面放假，织造负荷下滑至0；聚酯负荷也下降至低位，库存开始累库，节后大部分工厂计划在2月23-24日（初七、初八）左右恢复销售和发货，少部分在2月21日（初五），关注节后需求恢复情况。 PF方面，本周直纺涤短开工率68.3%（环比上周-9.4%），涤短工厂权益库存天数9.8天（环比上周+0.9天），涤纱开机率8.0%（环比上周-39.0%），1.4D实物库存13.7天（环比上周+1.6天），1.4D权益库存6.2天（环比上周+1.1天）。春节下游多进入停车放假状态，负荷下滑至7成以内，短纤工厂库存增加。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）68.6%（+2.5%），瓶片工厂库存10.2天（环比上周+1.0天），瓶片现货加工费634元/吨（较上周-45）。春节前瓶片工厂整体维持低库存，考虑到大部分瓶片工厂权益库存偏低，年后聚酯瓶片市场价格预计维持震荡偏强，现货预计仍维持偏紧格局，加工区间或维持相对高位。 策略单边：PX/PTA/PF/PR逢低做多套保跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................8图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................8图19