原油周报：地缘风波再起，油价大幅上涨

周度观点及策略

地缘因素对油价形成支撑，中东地缘局势升温，伊核谈判破裂引发冲突，推动油价上涨。美国进入驾驶旺季，原油需求有望季节性提升。供应端存在不确定性，OPEC+增产进程受挫，美国页岩油产量触及天花板。需求端，美国炼油厂开工率上升，需求逐步走强；中国需求回稳，有望在出行需求带动下复苏。

平衡表与产业链结构

全球供需平衡表显示，世界原油总产量预计在2025年6月达到1.027亿桶/天，消费量预计达到1.047亿桶/天，库存净减少预计为380万桶/天。

期现市场

INE原油期现价差维持低位，BRENT原油期限价差扩大。INE原油仓单近期维持低位，说明可交割油库的仓单库存水平较低。

库存

上周美国原油库存下降360万桶，至4.324亿桶，汽油库存增加150万桶，馏分油库存增加120万桶。中国原油库存增量有所反弹，因为进口原油回升，同时原油加工需求环比回落。

供给端

OPEC+4月原油产量环比下降10.6万桶/日，美国原油产量维持在1340万桶/日水平，美国石油钻机数维持在稳定水平，全球原油供应量预计在2025年6月达到1.035亿桶/天。

需求端

中国原油需求4月份同比下降1.4%，但总体上出行需求旺盛，预计出行需求有望创新高，拉动原油消费。中国5月原油进口量为4660万吨，1-5月累计进口量为22961.5万吨，同比增加0.3%。中国成品油出口5月为440.9万吨，1-5月累计出口量为2184.9万吨，同比减少11.7%。美国炼油厂开工率上扬0.9%，至94.3%，原油需求有望季节性提升。

策略

多单持有。