宏观方面，美国最高法院裁定特朗普全球关税政策违法，特朗普随即启用替补工具加征10%全球关税，并表态新关税水平将更高。美伊谈判未能取得实质性突破，从之前的共识阶段转向对峙升级，美方甚至加大军事部署施压，触发了市场的短期波动。关税政策风波再度升温，特朗普政府近期宣布将全球进口关税从10%升至15%，进一步加剧了贸易政策的不确定性。国内方面，1月金融数据超预期，外汇流入带动M2增速上行，流动性支撑有力；春节消费、产业政策与科技赛道催化持续，为市场提供乐观支撑。
人民币汇率方面，美元兑离岸人民币汇率平稳运行，美国经济基本面未呈现显著恶化，叠加部分美联储官员的鹰派表态，为美元指数提供了向上支撑，进而制约了人民币兑美元汇率的进一步升值空间。国内春节消费、出行数据显示消费活力与韧性仍在，离岸人民币假期期间围绕6.90附近窄幅震荡，稳定性较强。展望节后，重点关注企业结售汇意愿情况。
股指方面，春节期间全球主要股指多数偏强，整体波动温和，权益市场风险偏好平稳。节后股指偏强概率较高。外围方面，美国数据扰动降息预期，叠加全球关税加征带来的贸易摩擦担忧，或引发市场波动，但预计整体影响有限。国内方面，1月金融数据超预期，外汇流入带动M2增速上行，流动性支撑有力；春节消费、产业政策与科技赛道催化持续，为市场提供乐观支撑。参考历史规律，近十年A股春节后上涨概率较高，叠加富时中国A50假期稳中有升，国内流动性与情绪面偏积极，股指节后上行概率较大。
国债方面，节前期债稳步上涨，但最后一个交易日回落，且盘中一度大跌。节前央行发布的2025Q4货币政策执行报告显示当前更为重视使用结构性工具与财政政策进行协同，短期降息降准的概率不大。假期消息方面，节日期间出行热度加速升温，可能激发市场对消费复苏的憧憬。春晚“含科量”较高，机器人表演出圈，可能在节后带动股市风险情绪。此外，“芬太尼关税”和“对等关税”被最高法院判定无效，特朗普宣布临时加征15%的全球进口关税，短期内我国面临的出口关税明显下降，将有利于出口。总体上消息面对风险资产偏多。节前市场上涨主要是情绪驱动的多头博弈，节后需关注风险情绪及A股走势，目前期债面临前高压力，关注能否突破。
集运欧线方面，中东地缘紧张局势加剧，马士基3月初线上报价大柜价格2010美元。近期，中东地区的局部冲突存在升级与扩散的风险。任何导致霍尔木兹海峡通航安全受威胁的事件，都将对全球能源供应和航运成本产生冲击。此外，东欧等地的紧张关系也可能影响区域供应链稳定。这些因素虽未直接阻断欧线航线，但通过推高燃油成本、加剧供应链焦虑情绪，间接抬升了集运行业的全链条运营成本与风险溢价，以及潜在的战争附加费上的影响。春节后，市场焦点将转向3月份的传统出货小高峰能否顺利兑现。市场对于前期的光伏抢出口具有较高的期待，年前也出现过爆仓甩柜的情况。在绕行成为常态的背景下，船公司运力管理（如是否加大停航力度以匹配涨价需求）将至关重要。地缘政治导致的运力“隐性损失”将在需求恢复时被迅速放大，可能推动运价进入新一轮上升周期。若战争爆发，则情绪面上将影响较大，具体的实质性影响需要观察战况的发展情况。
新能源方面，碳酸锂现货暂无成交记录；国内锂矿贸易商放假，且节前锂盐厂已为春节期间的生产进行了充分备货，市场流通盘基本无交易活动。从基本面来看，1、2月澳矿发运中国的量仍处于环减趋势中，在3月需求旺盛，碳酸锂加工费存在边际走强的可能。
有色金属方面，电解铝长期仍看好，短期受节内伦铝走势影响，节后铝或将维持震荡整理，支撑位关注23000-23500，主要关注节后需求情况和伊朗局势，可考虑卖出虚值期权防守。氧化铝中长期我们认为氧化铝基本面较弱，暂无彻底反转的迹象，中长期仍偏空。节前供应端小作文频出且集中于某厂二期项目，后续关注其具体情况，可卖深虚看涨值期权参与，或等情绪消退后卖空。铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。铜：节日期间铜价“无波澜”，关注本周非农就业数据。锌：外强内弱格局延续。镍：供给端结构延续调整，外盘震荡偏强修复。锡：跟随贵金属偏强运行。铅：多空事件下的震荡。
油脂饲料方面，美豆继续震荡走强，虽有关税扰动，但最终继续收高。市场持续关注EPA对于生柴政策明细，以及旧作美豆出口和新作美豆种植预期。中西部地区农户通常在玉米与大豆间轮作，但部分地块可能因收益因素偏离传统轮作。国内豆油成本端下行有限，叠加一季度大豆到港低位，库存继续去化，供应压力继续下降。国内油脂板块节后有高开拉升可能。棕榈油：减产季依旧推动去库，产地压力继续减轻，同时春节期间有消息称马来部分地区出现暴雨，观察天气持续影响，如暴雨持续产量将进一步缩窄。豆油：全球大豆供应格局维持宽松，但美国生物燃料政策依然利好美豆油，美豆作为原料需求也受到支撑，国内豆油成本端下行有限，叠加一季度大豆到港低位，库存继续去化，供应压力继续下降。菜油：加菜籽新作产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松，3月国内将公布反倾销事件结果，市场对后市加菜籽购买较为乐观，预计菜油供应逐渐宽松。
能源油气方面，短期原油市场定价核心依然在中东地缘风险溢价上，美伊问题的发展方向依然决定着盘面的动向，目前美伊谈判依然有几个关键问题无法解决，目前美方依然在对伊朗施压，或通过有限打击的方式，迫使伊朗方做出妥协，而伊朗方目前同样处于全面备战状态。中长期来看，基本面上的一些问题依然值得关注：供应端，一方面是关于OPEC+政策，目前OPEC+3月依然维持暂停增产，但对于4月是否会重新开始增产依然存在不确定性，另一方面即非OPEC包括美国、圭亚那、阿根廷等国家的增量情况；需求方面，季节性来看，3、4月份全球即将进入传统检修季，需求存在缩量空间，需要关注检修的情况，目前短期来看，全球的检修依然还处在低位；关于库存，仍需持续关注OECD商业库存、海上浮仓等数据变化。沥青：成本上移，开盘高开为主。
贵金属方面，贵金属板块整体震偏强势，且银铂钯的涨幅显著超越黄金。对等关税被最高法院推翻后，特朗普政府会寻找更加坚实的法律依据重建关税框架，再通胀的风险依然较高，新税率和退税纷争使得政策不确定性有所抬升。对等关税被推翻后，特朗普短期通过122临时关税填补税率真空，中长期可能通过232和301维持高关税框架，据2.24华尔街日报，特朗普政府正在考虑对六种行业征收“国家安全关税”（大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备等行业）。此外，对等关税被裁定违法后带来的巨额退税压力，将进一步加重美国财政负担（对等关税贡献美国关税收入近60%），从而强化弱美元逻辑，对贵金属整体形成支撑。铂钯牛市基础仍存。2026年上半年美联储预计维持宽松基调，央行购金、避险及投资需求将持续推升贵金属价格中枢。关注俄罗斯未锻造钯双反调查结果和LME公布的新管理者细节。黄金&白银：地缘与贸易关税避险升温贵金属春节期间收涨。短期需关注15%临时关税若正式实施后，贸易伙伴反制措施，若欧盟、中国等采取对等报复，避险需求将进一步升温。3月19日美联储FOMC会议点阵图及经济预测则将是验证降息路径的关键，期间则需关注3月初美非农就业报告、3月中旬美CPI数据。
化工方面，纸浆-胶版纸：注意节后大宗商品情绪与资金面影响。针叶浆现货市场价格春节期间维稳。节前部分消息存在一定利多影响：FibreExcellence可能很快将不得不关闭其位于法国南部的圣古登斯和普罗旺斯两家纸浆厂”被该公司证实；而节前基本面总体来看仍相对偏空：纸厂临近春节减产、停机新闻频频，而根据红桃三数据来看，生活用纸的开工负荷率上周下降0.75%，双铜纸、双胶纸和白卡纸的有所好转，需求相对此前来说略有好转，但仍偏弱；而当前中国和欧洲港口库存至相对高位，新一周中国港口库存周涨幅维稳，也仍继续累库，对现价和期价的压制加深。因此，目前我们对纸浆后续的行情走势判断相对偏中性，但据此前大宗商品情绪对纸浆影响，需注意春节期间贵金属外盘价格上涨从情绪角度给纸浆期价带来的外溢影响。对于胶版纸期货而言，当前市场同样多空因素交织，一方面，基本面在纸厂频频减产、停机的情况下，供过于求的情况有所缓解，而“Fibre Excellence可能很快将不得不关闭其位于法国南部的圣古登斯和普罗旺斯两家纸浆厂”也从供应预期角度利多期价走势；另一方面，需求仍偏清淡，且阔叶浆和针叶浆价格下行，使得成本端支撑减弱。对于后市而言，策略上，纸浆期货与胶版印刷纸期货均可维持区间交易。LPG：地缘仍是主导。丙烯：成本抬升。甲醇：暂时观望。橡胶：海外原料与现货坚挺支撑胶价，原油走高提振板块。尿素：低位买入。玻璃纯碱：关于需求边际变化。硅铁&硅锰：延续震荡偏弱。
农副软商品方面，生猪：供强需弱格局延续，短期猪价承压调整。棉花：春节美棉反弹，关注关税变动。白糖：原糖震荡反弹，上方压力较大。鸡蛋：产区稳中偏弱，销区走货一般。红枣：震荡运行。苹果：春节期间价格偏稳。
