摘要
节前最后一周股指小幅上涨，沪指累计上涨0.41%，期指主力合约分化，IF和IH上涨，IC和IM下跌，成交持仓全面上升。行业方面，31个一级行业涨跌互现，银行、食品饮料、非银金融拖累300和50，医药生物拖累500和1000，电子支持四大指数。资金方面，主要指数资金全面流出。消息面上，1月CPI同比弱于预期，PPI同比跌幅收窄，再通胀方向不变。1月表内贷款符合季节性，社融略超季节性，政府融资有所回升。央行周内公开市场操作净投放流动性18589亿元，短端资金成本先升后降。央行四季度货币政策执行报告承诺继续适度宽松。国家领导人视察科技创新成果，要求加快解决科技短板，加强京津冀协同创新。国务院总理敦促合理开发稀土，拓展应用。海外方面，联邦基金利率期货隐含年内降息次数约2.3次，美股大幅下挫，人民币汇率刷新高位，地缘政治风险变动不大，市场风险偏好下降。
市场逻辑
经济基本面利多减弱，但再通胀仍有利多。货币和财政政策暂无变动，继续关注需求政策情况。春节前剩余消息影响有限，继续关注外部风险潜在冲击。汇率仍为强利多因素，风险偏好下降影响偏空。长期来看，通缩风险下降，基本面将继续修复为主，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。
交易策略
春节前沪指强势震荡后回落，继续关注4000点至4190点区间情况，预计中长期主要指数中枢继续上移。持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率收窄，反套和超额收益空间不高。跨期价差方面，06-03、09-06价差变动不一，可继续持有正套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价回落，暂时维持观望。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。
指数压力支撑
沪深300指数压力4830-4850，支撑4430-4480；上证50指数压力3170-3190，支撑2950-3000；中证500指数压力8670-8690，支撑7488-7523；中证1000指数压力8530-8550，支撑7600-7620。
