沪金基本面仍存坚实支撑 原木需求表现疲软

发布时间：2026-02-13 09:25:12作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 2月12日，沪金期货主力合约收涨0.03%至1126.12元。 资金流向 2月12日收盘，沪金期货资金整体流出4.42亿元。 背景分析 根据美国最新数据，1月非农数据表现强劲，1月非农就业人口新增13万人，大幅超市场预期，失业率下降至4.3%;11月PCE数据显示通胀数据温和，核心PCE同比上涨2.8%，符合市场预期，PCE同比上涨2.8%，高于市场预期;12月CPI同比涨2.7%，符合市场预期，与上月一致，12月核心CPI同比涨2.6%，不及市场预期，与上月一致。 后市展望 美1月非农数据表现强劲，超过市场预期，打击市场降息预期，关键点位抛压重拖累金价大跌，但在持续活跃的地缘政治氛围和美元祛魅减持美元资产的市场叙事下，黄金的基本面仍存坚实支撑。关注周五的通胀数据公布。 研报正文研报正文 【沪金】 在高利率环境和全球化重构的大背景下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心，央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现。货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。 金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持十五个月。 目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，美联储的利率政策和避险情绪可能是短期扰动因素，美联储需兼顾就业和通胀双重指标，更加注重稳就业，2025年9月开启降息本轮降息周期，已降息三次;同时地缘政治冲突和国际贸易局势的演变主导着市场避险情绪变化。 根据美国最新数据，1月非农数据表现强劲，1月非农就业人口新增13万人，大幅超市场预期，失业率下降至4.3%;11月PCE数据显示通胀数据温和，核心PCE同比上涨2.8%，符合市场预期，PCE同比上涨2.8%，高于市场预期;12月CPI同比涨2.7%，符合市场预期，与上月一致，12月核心CPI同比涨2.6%，不及市场预期，与上月一致。 短期来看，美1月非农数据表现强劲，超过市场预期，打击市场降息预期，关键点位抛压重拖累金价大跌，但在持续活跃的地缘政治氛围和美元祛魅减持美元资产的市场叙事下，黄金的基本面仍存坚实支撑。关注周五的通胀数据公布。 【原木】 上周原木港口日均出货量5.15万方，环比减少1.02万方，临近春节，加工厂基本放假，全国日均出库量下降至5 万方左右。1月新西兰发运至中国的原木量93.3万方，较上月减少39%。12月，我国针叶原木进口量176.54万方，较上月减少20.82%，同比减少22.45%。本周预计到港量26.4万方，环比增加80%。 截至上周，原木港口库存238万方，环比去库4万方。现货市场价格偏稳运行，日照和太仓6米中A分别稳定在770元和820元，日照和太仓4米中A分别稳定在750元和780元。CFR2月报价113美元/JAS方，较上月上涨3美元，成本支撑增强。交割方面，目前注册仓单200手，交割配对77手，完成交割49手。 整体来看，现货市场价格偏稳运行，近期新西兰发运恢复正常，国内到港量维持偏低位水平，节前一周加工厂基本放假，需求表现疲软，供需双弱格局下预计原木价格维持震荡走势。 【橡胶】 云南产区处于停割状态。海南天然橡胶主产区处于季节性停产状态，西部部分产区有少量产出，原料采购积极性下降导致收购价格处于低位。泰国产区气候条件平稳，短期内供应端收窄，原料胶价格保持平衡走势。 需求端:截止12月下旬，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为70%;全钢轮胎样本企业产能利用率为63.6%。据中汽协数据，11月新能源汽车国内销量152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5%。1-11月，新能源汽车国内销量1246.6万辆，同比增长23.2%。2026年新能源汽车补贴新政释放长期利好。 库存：天然橡胶库存继续呈现小幅累库趋势，中国天然橡胶社会库存总量为115.2万吨，环比上升2.6%;保税库及一般贸易仓库均累库。海外货船入港量处于高位，库存处于季节性累库期。市场以消化库存为主。下游采购。国内主产区停产，东南亚低产。国内汽车销量数据改善，近期市场维持偏多氛围，支撑天然橡胶价格呈震荡偏强走势。 关联品种关联品种橡胶沪金原木所属公司：新世纪期货