原木节后需求暂未恢复 沪金支撑因素尚未改变
发布时间：2026-02-27 09:23:26作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 2月26日，原木期货主力合约收跌0.38%至793.5元。 资金流向 2月26日收盘，原木期货资金整体流出302.06万元。 背景分析 2月13日当周原木港口日均出货量0.95万方，环比减少4.2万方，春节期间，加工厂基本放假，全国日均出库量骤降。1月新西兰发运至中国的原木量93.3万方，较上月减少39%。12月，我国针叶原木进口量176.54万方，较上月减少20.82%，同比减少22.45%。 后市展望 现货市场价格偏稳运行，节后需求暂未完全恢复，海运费上涨带来进口成本增加，国内港口库存处于历年低位，节后国内到港量有望回升，预计原木短期回归震荡。 研报正文研报正文 【沪金】 在高利率环境和全球化重构的大背景下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心，央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现。货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。 金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。 商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持十五个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，美联储的利率政策和避险情绪可能是短期扰动因素，美联储需兼顾就业和通胀双重指标，更加注重稳就业，2025年9月开启降息本轮降息周期，已降息三次;同时地缘政治冲突和国际贸易局势的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，1月非农数据表现强劲，1月非农就业人口新增13万人，大幅超市场春节假期期间，贵金属在关税不确定性和地缘风险担忧的因素主导下避险属性凸显，整体呈现上涨走势。 根据美国最新数据，1月非农数据表现强劲，1月非农就业人口新增13万人，大幅超市场预期，失业率下降至4.3%;12月PCE数据显示通胀反弹，核心PCE同比上涨3%，环比上涨0.4%，超过市场预期，PCE同比上涨2.9%，高于市场预期;1月CPI数据显示通胀回落，1月CPI同比涨2.4%，低于市场预期，较上月下降，1月核心CPI同比涨2.5%，与市场预期一致，较上月下降。美国第四季度实际GDP年化1.4%，大幅低于市场预期和前值。 整体来看，通胀的回落并不顺畅，劳动力市场仍有韧性，但经济尚未出现明显转折。市场对美联储降息预期重新提前至6月。地缘政治方面，俄乌谈判并未取得突破性进展，美伊冲突担忧升温，持续发酵的地缘政治风险受投资者关注。 国际贸易方面，美国最高法裁决IEEPA关税无效，但特朗普转而援引1974年贸易法征收15%关税，美国内部在关税问题上的不一致带来较大不确定性。短期来看，美伊日内瓦谈判释放积极信号，地缘风险边际减弱，但暂未完全解除，建议持续关注;近期关税通胀担忧显现，市场预期有望在今年6月重启降息。中长期的支撑因素尚未改变。 【原木】 2月13日当周原木港口日均出货量0.95万方，环比减少4.2万方，春节期间，加工厂基本放假，全国日均出库量骤降。1月新西兰发运至中国的原木量93.3万方，较上月减少39%。12月，我国针叶原木进口量176.54万方，较上月减少20.82%，同比减少22.45%。 本周预计到港量26.4万方，环比增加80%。截至2月13日，原木港口库存245万方，环比累库7万方。现货市场价格分化运行，日照辐射松多个规格上涨10-20元，太仓地区基本维持稳定。CFR2月报价113美元/JAS方，较上月上涨3美元，成本支撑增强。 交割方面，目前注册仓单200手，交割配对77手，完成交割49手。整体来看，现货市场价格偏稳运行，节后需求暂未完全恢复，海运费上涨带来进口成本增加，国内港口库存处于历年低位，节后国内到港量有望回升，预计原木短期回归震荡。 【橡胶】 云南产区处于停割状态。海南天然橡胶主产区处于季节性停产状态，东南亚处于低产期，原料供应偏弱。需求端:截止2月初，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72%;全钢轮胎样本企业产能利用率为60.4%。据中汽协数据，12月汽车国内销量329万辆，全年新能源汽车国内销量1600万辆，2026年新能源汽车补贴新政释放长期利好。 库存：天然橡胶库存继续呈现小幅累库趋势，中国天然橡胶社会库存总量为128.1万吨，环比上升0.7%;保税库及一般贸易仓库均累库。海外货船入港量处于高位，库存处于季节性累库期。预期供应量可能对价格形成压制，市场以消化库存为主。关注节后复工市场需求复苏情况。国内主产区停产，东南亚低产，原料价格支撑成本。 国内汽车销量数据改善。在经济增速放缓与宏观宽松周期交叠的格局下，宏观政策的变化将成为交易逻辑的核心主线。美联储新一任主席倾向于缩表与降息并行，这一组合引发市场对流动性的重新审视;叠加美国关税政策反复扰动，整体避险情绪未见消退，近期市场维持震荡氛围，预计天然橡胶价格呈震荡走势。 关联品种关联品种橡胶沪金原木所属公司：新世纪期货
