沪金
- 核心观点：地缘政治风险持续，市场避险需求成为支撑黄金价格的重要因素。黄金定价机制由实际利率框架和去美元化框架共同作用，其中去美元化是背景、是慢变量，实际利率是即时的、是快变量。
- 关键数据：
- 沪金期货主力合约收涨2.28%至1014.88元，资金整体流入36.06亿元。
- 央行连续十六个月增持黄金，中国实物金需求明显上升。
- 美国债务问题导致美元货币信用裂痕，黄金去法币化属性凸显。
- 美联储已连续降息三次，市场预期转向加息，美元指数强势，对金价形成压制。
- 2月非农就业人口减少9.2万人，失业率上升至4.4%；核心PCE同比上涨3.1%；CPI同比涨2.4%。
- 研究结论：中东冲突升级，能源价格持续上涨，黄金避险属性增强。鲍威尔对中东冲突表态谨慎，市场撤回今年加息预期。建议持续关注中东局势和本周美国重要数据公布。
原木
- 核心观点：成本支撑增强，辐射松现货市场价格表现分化。
- 关键数据：
- 上周原木港口日均出货量6.14万方，山东区域出货增加，江苏区域减少。
- 2月新西兰发运至中国的原木量143万方，较上月增加53%；中国针叶原木进口量129.47万方，较上月减少29.6%。
- 本周预计到港量34.8万方，环比减少27%。
- 截至上周，原木港口库存289万方，较上周去库6万方。
- CFR4月报价127美元/JAS方，较上月上涨6美元。
- 研究结论：国内到港量正常，日均出货量恢复至6万方以上，中东局势不断升级，成本支撑增强。建议持续关注加工厂订单和油价变动。
橡胶
- 核心观点：原料供应偏弱，库存小幅累库，油价上涨间接拉动天然橡胶价格。
- 关键数据：
- 云南产区停割，海南天然橡胶主产区季节性停产，东南亚处于低产期。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72%，全钢轮胎样本企业产能利用率为60.4%。
- 12月汽车国内销量329万辆，全年新能源汽车国内销量1600万辆。
- 中国天然橡胶社会库存总量为128.1万吨，环比上升0.7%；保税库及一般贸易仓库均累库。
- 海外货船入港量处于高位，库存处于季节性累库期。
- 研究结论：供应量可能对价格形成压制，市场以消化库存为主。关注节后复工市场需求复苏情况。美伊冲突推高国际油价，增强天然橡胶比价优势，带动价格上涨。后续关注战况是否升级及霍尔木兹海峡通航情况。
