核心观点
春节假期间，海外市场主要交易的是中东地缘风险主导的避险交易与FOMC货币政策不确定性。在此背景下，主要资产价格表现如下：全球主要股指多数上涨，韩股、法股、英股涨幅领先；除美债利率外，全球主要10年期国债收益率多数下行；全球主要大宗商品多数上涨；主要货币中日元、英镑跌幅较大。
主要大类资产表现
股市
全球主要股指多数上涨，韩股、法股、英股涨幅领先。2月16日~20日，韩国综合指数、法国CAC40、富时100、欧洲斯托克600指数、纳斯达克、德国DAX、标普500、MSCI新兴市场指数和道琼斯分别上涨5.5%、2.5%、2.3%、2.1%、1.5%、1.4%、1.1%、1.0%、0.8%和0.3%；恒生指数和日经225分别下跌0.6%和0.2%。
债券
除美债利率外，全球主要10年期国债收益率多数下行。2月16日~20日，10年期日债、法债、英债和意债收益率分别下行6.1bps、3.8bps、2.7bps和2.3bps；10年期美债收益率上行4.0bps。
大宗
全球主要大宗商品多数上涨。2月16日~20日，布伦特原油、WTI原油、伦敦现货白银、伦敦现货黄金和LME期铜分别上涨5.9%、5.7%、4.1%、1.2%和0.0%。
汇率
主要货币中日元、英镑跌幅较大。2月16日~20日，日元和英镑分别下跌1.5%和1.3%，美元指数、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔涨幅居前，分别上涨0.9%、0.7%和0.5%。
要闻及资本市场反应
要闻1：美伊危机继续升级，特朗普发出通牒
美伊谈判取得进展，但双方分歧仍存，美国继续加码对伊朗的军事威胁，伊朗在霍尔木兹海峡举行实兵演习。市场定价美军的有限打击，WTI原油和布伦特原油分别上涨6.5%和6.4%。
要闻2：FOMC会议纪要发布，美联储维持中性偏鹰
FOMC会议纪要显示政策利率已“接近中性利率”，不再急于继续降息，但部分委员表示若通胀持续高于目标可能需要上调利率。市场预期今年降息幅度约为60个基点，主要集中于今年后期。美元指数上涨，10年期美债收益率上行，科技股受益于AI生产力加速对通胀的下行压力。
要闻3：美国最高法院推翻特朗普“紧急”关税
美国最高法院认定特朗普政府关税政策超越总统职权范围，特朗普宣布将对全球进口商品加征10%关税，后提高到15%。IEEPA关税被废除，供应链成本下降，短期贸易不确定性缓解，美元指数和VIX指数下跌，科技股领涨。
要闻4：高市早苗高票连任第105代首相
高市早苗连任首相，提出“负责任的积极财政”，包括大规模减税+公共投资、国防预算提升、支持日本央行维持宽松货币政策。日本财货双宽的政策下，日经225指数上涨，日元汇率贬值，利好全球风险资产。
风险提示
降息预期波动、地缘风险加剧。
