沥青周度思考第335期：布伦特回落至78美元区域，下周进入春节假期，现货进入成交清淡期。

沥青产业链综述

供应端： 主营炼厂镇海产量提升，1-2月产量维持高水平。油价冲高回落至78美元附近，炼厂利润整体有利润，产量平稳。临近春节假期，实际产量仍需观察。整体市场逐渐进入淡季，沥青进入淡季减产期。稀释沥青进口量下降，库存累库周期转向累库周期。主营炼厂沥青装置检修计划较多，地炼沥青装置开工率下降。

需求端： 本周刚需回落，春节假期下周开启，当前需求为前期合同入库，春节后为备货需求。山东表需华东表需库存总库存去库周期转向累库周期，累库幅度正常。

炼厂利润： 有配额炼厂利润回落但整体有利润，重质炼厂蜡油分项利润和沥青分项利润下降，柴油分项利润和汽油分项利润上升。稀释沥青炼厂有配额综合利润和蜡油单项利润下降，沥青单项利润和柴油单项利润上升。中质炼厂巴士拉(产沥青)综合利润和沥青分项利润下降，蜡油分项利润和柴油分项利润上升。

市场综述： 上游成本端随原油价格上涨，原料紧张，贴水高，消费税落地，库存低，炼厂限量发货，现货趋紧，炼厂逐渐放远期合同锁定利润。中游山东、河北等地区需求收尾，华东地区集中性赶工需求维持收尾。供应低位，炼厂库和社库维持低位。贸易企业手里的现货资源不多，市场现货紧张，贸易商手里1-3月份的合同报价出货，部分期现货入库，关注消费税及华东年后开工情况。下游需求陆续转弱，有订单的企业年前的补货基本结束，采购意愿偏谨慎，改性企业锁价订单最远接到明年二季度，道路终端企业施工收尾，认为目前价格偏高。

策略建议： 基差沥青2503合约周五晚间至3750附近，期货升水150。利润布伦特从83美元区域回落至75美元区域，但国内原油回落幅度小于布伦特，沥青利润从6.2窄幅回升至6.3附近。月间套利多沥青2503合约-空2506合约价差至13元区域，建议月间观望。单边布伦特本周从83美元区域回落至78美元区域，但国内油价教布伦特偏强，沥青同样回落较小，远期合同接货弱。沥青库存数据炼厂累库，社会库降库。需求端季节性转弱，现货涨价后冬储投机性需求偏弱。当前库存结构下相较于原油走平，当前随着冬储的不断释放，价格重心随着油价格上移至3550区域，当前仍是原油主导。