固态电池深度系列四：固态技术突破装车在即，太空领域打开想象空间

电新首席证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 锂电证券分析师：朱家佟执业证书编号：S0600524080002联系邮箱：zhujt@dwzq.com.cn 联系电话：021-601997932026年2月23日 摘要 ◆固态26年进入路试阶段，边际变化从电芯转为Pack，重点关注车型路试进展。25年看，固态电池产业化加速，H1车规级电芯下线，H2中试线落地，带来两轮主升浪行情。26年看，固态电池进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情，建议重点关注头部企业的产线招标情况，以及后续亮相工信部申报名录的新车型。 ◆具备宽温域+高能量+安全性，固态电池天然适配太空领域。太空体系具备真空、极端温差、高辐射等特点，环境温度在-200℃~+150℃，液态电池工作温度在-20℃~+60℃，而固态电池具备宽温域的属性，此外安全性高不起火，抗辐射不产气鼓包，能量密度高降低发射成本，天然更适配环境复杂的太空领域。固态电池在卫星领域每年需求有望达几十甚至上百GWh，此外还有深空探测器、月球基地等应用领域，进一步打开想象空间。 ◆投资建议：第一条线推荐壁垒最高的电池环节，首推宁德时代，关注国轩高科，金龙羽等；第二条线推荐设备端，推荐先惠技术，纳科诺尔，先导智能，联赢激光，关注宏工科技，灵鸽科技，利通科技，海目星，利元亨，松井股份等；第三条线推荐材料端，首推硫化锂+电解质，推荐上海洗霸，厦钨新能，当升科技，天赐材料，恩捷股份，华盛锂电，关注博苑股份，海辰药业，其次推荐天奈科技，容百科技等；第四条线推荐新技术，关注中一科技，远航精密，英联股份等。 ◆风险提示：下游应用进展低于预期，上游原材料价格波动风险，新技术替代风险。 Part1:边际变化从电芯转为Pack、重点关注车型路试进展 Part2:适配太空温度辐射体系，固态进一步打开想象空间 Part3:设备主业改善招标先行，材料竞争格局有所加剧 Part4:投资建议&风险提示 Part1：边际变化从电芯转为Pack、重点关注车型路试进展 政策端：国内支持力度持续，明确27年固态装车节点 ◆政策端是固态电池产业化的核心驱动力，国家多部门重点支持固态电池，技术聚焦硫化物全固态，剑指27年装车示范性运营。 ◆节奏：25年车规级电芯下线+中试线建成，26年Pack下线+样车路试+量产线建成，27年小规模量产+装车示范运营。 国资委项目：23年12月，固态电池产业创新联合体成立，由中国一汽牵头，有研广东院、国联研究院、东风汽车、长安汽车等27家单位联合组建，目标26年实现硫化物全固态装车示范应用，能量密度400wh/kg，循环寿命1000次。 工信部重大研发专项：24年2月，开始组织申报，4月进行答辩，4月底出评审结果，5月份进行公告，资金体量共60亿，12月开启发放。每个项目8亿，其中硫化物三家（宁德时代、比亚迪、一汽集团），聚合物三家（卫蓝新能源、清陶能源、吉利汽车），凝聚态一家（宁德时代），此外，含知识产权体系的构建2亿，表征体系的构建2亿。目标27年单项目实现1千辆示范性装车应用。25年年底前，工信部项目预计进行中期审查，对车规级电芯性能进行阶段性测试。 发改委超长期国债：目前对布局固态电池的企业和机构给予实际投资额15%的资助，企业自行进行申报，需当地发改委推荐至国家发改委审核。 数据来源：《中国日报》，国务院，工信部，发改委，东吴证券研究所 产业端：25年的边际变化是车规级电芯突破+百MWh级中试线落地 ◆25年固态产业化加速，H1车规级电芯下线，H2中试线落地，带来两轮主升浪行情。固态电池在国家大力支持下，25年来产业链发展迅速。从电芯端看，头部企业60Ah车规级电芯H1已下线，节奏时间早于预期半年左右，H2中试线密集落地。头部企业+产业链加码后，设备和材料端均有突破，量产进度好于此前预期。25年两轮行情主要来自产业链进展超预期，核心催化是电芯突破+中试线落地，固态标的全面扩容扩散，发酵至传统锂电设备厂商+材料厂商，核心标的纳科诺尔（25年5-9月最高涨幅113%）、宏工科技（25年5-9月最高涨幅205%）、厦钨新能（25年5-9月最高涨幅138%）、上海洗霸（25年5-9月最高涨幅195%）、先导智能（25年5-9月最高涨幅230%）、国轩高科（25年5-9月最高涨幅130%）。 产业端：26年的边际变化是Pack端突破+样车路试+GWh级量产线落地 ◆26年固态进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。固态电池26年进入关键期，年初电芯端开启中期审查，若顺利将步入pack端测试，并开展装车路试验证，下半年建成gwh级量产线。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情。 产业端：26年进入路试阶段，重点关注固态新车型 ◆固态电池26年进入路试阶段，重点关注新车型路试情况。2025年12月31日，红旗首台全固态电池包成功装载于天工06车型试制下线，正式迈入实车测试的全新阶段；2026年1月22日，吉利宣布全固态电池包预计今年完成下线，并开展装车验证。整体看，固态电池26年H1从电芯端步入Pack端，并开展密集的装车路试验证，后续有望看到广汽、上汽、阿维塔、奇瑞等车企的相关进展。此外，宁德时代通过双核架构设计，有望大幅提前固态电池的商业化节点，建议重点关注头部企业的固态电池新车型，有望后续亮相工信部申报名录。 两大独立能量区智能协同，多元化学体系灵活搭配，主能量区可选择不同化学体系电池，满足日常用车场景，增程能量区使用固态电池（自生成负极），满足长途出行需求 2025年12月31日，红旗研发总院自主研发的首台全固态电池包成功装载于红旗天工06车型试制下线，这表明红旗在全固态电池技术领域已进入实车测试阶段 产线端：固态GWh级线Q1完成招标，Q3完成建设 ◆我们预计固态GWh级量产线Q1完成招标，Q3完成建设，头部厂商相关设备环节标的受益。前道的干法设备、后道的等静压设备交付周期较长，预计率先开启招标，中道的叠片机/绝缘设备后续开启招标，最后模组/Pack组装线完成招标，建议重点关注宁德时代、比亚迪产业链相关标的。 中期审查：能量密度达成此前预期，循环寿命仍有待突破 ◆中期审查结果来看，能量密度达成此前预期，但循环寿命仍有待突破。从中期审查结果看，26年初全固态电池能量密度已达400Wh/kg水平，充电倍率可达1C水平，基本完成此前固态专项要求，但循环寿命指标仍有待突破，硫化物-硅碳路线循环寿命约500-800次，硫化物-无负极路线循环寿命约300-500次，较此前固态专项要求（1000次）仍有部分差距，随着材料、设备和电芯端的持续优化，我们预计26年固态电池的循环寿命问题有望实现突破。 全固态电池（硫化物-无负极） 能量密度：350-400Wh/kg充电倍率：0.5-1C循环寿命：500-800次加压条件：几Mpa代表厂商：比亚迪、一汽集团预估成本：2-3元/Wh 能量密度：400Wh/kg以上充电倍率：1-2C循环寿命：300-500次加压条件：几Mpa代表厂商：宁德时代预估成本：5元/Wh 难度更大 相对成熟 空间预测：27年小规模量产，30年大规模商业化，开启万亿级市场 ◆27年小批量装车，30年大规模量产，固态电池应用空间广阔。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速，25年底前小试完毕+车规级电芯下线，26年中试线优化+样车路试，27年小规模量产+装车商业化示范性运营，并逐渐细分场景小规模应用，30年预计大规模商业化，此外固态电池适配太空航天领域，行业开启万亿级市场！ Part2：适配太空温度辐射体系，固态进一步打开想象空间 固态电池：具备宽温域+高能量+安全性，适配太空温度辐射体系 ◆具备宽温域+高能量+安全性，固态电池天然适配太空领域。太空体系具备真空、极端温差、高辐射等特点，环境温度在-100℃~+150℃，液态电池工作温度在-20℃~+60℃，而固态电池具备宽温域特点，工作温度在-50℃~+120℃，此外安全性高不起火，抗辐射不产气鼓包，能量密度高降低发射成本，天然更适配环境复杂的太空领域。 太空固态：全球各国加速验证开发，NASA目标28年投入实用 ◆全球各国加速验证开发，NASA目标28年投入实用。美国NASA、日本JAXA等机构加速开发固态电池，NASA 21年开启固态电池布局，打造SABERS项目，采用硫化物全固态体系，能量密度500-550Wh/kg，放电倍率10C，工作温区-80℃~+80℃，并在22年将2.1Ah固态电池送到ISS日本“希望号”暴露平台，在轨434天，完成500+次循环，容量衰减5%，测试结果大超预期。此外，日产与NASA联合开发固态电池，目标力争最晚28年投入实用，全球各国加速验证开发。 2022年将140mAh全固态电池送往国际空间站，在轨暴露434天，进行562次充放电循环，无显著容量衰减，2027年建立“太空固态电池标准”，2030年规划构建月夜常驻能源网 以2021年启动的SABERS项目为起点，将于2028年将基于无溶剂干法加工的高性能固态电池应用于空间站和火星探测器等关键项目 电科蓝天成功研制第五代空间用锂电池，采用高镍与硅碳负极体系设计，能量密度达350Wh/kg 太空固态：太空算力打开想象空间，每年需求有望达几十甚至上百GWh ◆太空领域打开固态电池的想象空间，未来每年需求有望达几十甚至上百GWh。卫星电池容量取决于入轨阶段、在轨阶段和峰值载荷工况的最大能量需求。根据我们测算，以小型低轨卫星计算，入轨阶段整星功耗1kW，持续时间2h，按照30%放电深度，所需电池容量6.7kwh，在轨阶段整星功耗1kW，单圈背光时长0.5h，按照30%放电深度，额外预留10-20%冗余，所需电池容量2.0kwh。主流卫星目前仍采用18650小圆柱电池，优势在于在轨验证成熟、可靠性高和成本低。随着固态电池技术逐渐成熟，2–3年有望进入实质性规模应用阶段，未来预计在航天领域全面替代液态电池，此外随着算力星功耗大幅提升，单星带电量有望提升至100-200kwh，后续每年需求有望达几十甚至上百GWh。 卫星一般采用太阳电池阵-蓄电池组联合电源模式，由空间太阳电池阵（太阳翼）、空间锂离子电池组、电源控制设备等三类单机构成。当卫星飞到阴影区时，由蓄电池给卫星供电。 Part3：设备主业改善招标先行，材料竞争格局有所加剧 环节：设备端预计率先受益，材料端未来弹性更大 ◆设备端受益于扩产，叠加招标落地催化，相关标的预计率先受益，材料端竞争格局有所加剧，但未来空间和弹性更大。受益于电池企业扩产，设备厂商基本面改善，叠加招标订单落地在即，首推固态设备相关标的，前道干法设备的纳科诺尔、宏工科技，后道等静压设备的利通科技，电解质设备的灵鸽科技，以及Pack加压设备的先惠技术。固态材料由于降本趋势，竞争格局有所恶化，但材料端空间和弹性更大，重点关注硫化锂的厦钨新能、上海洗霸，碘化锂的博苑股份，电解质的当升科技，无负极/锂金属的中一科技、英联股份，镍基集流体的远航精密。 设备-前道：干法电极成为主流方向，清研电子国内技术领先 ◆干法电极成为固态前道主流工艺，清研电子国内技术领先，相关标的纳科诺尔和宏工科技。全固态电池中，干法电极工艺成为目前主流趋势，制作的电极材料性能表现更好。干法电极工艺主要分为混料、纤维化和成膜，其中最核心为辊压成膜设备，单gwh价值量超4千万元，混料&纤维化对成膜性能也起到关键作用，单gwh价值量超2千万元。国内干法