一、固态电池进入中试关键期
国内政策持续支持固态电池发展，预计2027年实现装车示范性运营。产业链进展超预期，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度达350-400Wh/kg。工信部项目预计2025年底前进行中期审查，预计2025H2-2026H1进入中试线落地关键期。
二、硫化物为主流量产趋势，30年有望突破100GWh
固态电池材料体系已定型，硫化物全固态为量产趋势。负极短中期选用硅碳路线，长期向锂金属迭代。硅碳全固态电池能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率0.5-1C，循环寿命1000次。锂金属全固态电池能量密度可达450-500Wh/kg，充电倍率1-2C，循环寿命300-500次。核心难点在于固-固界面接触，设备+工艺需持续升级。产业链降本路径清晰，硫化锂+锂金属成本有望大幅下降，预计2030年部分固态电池成本接近液态电池水平。预计2030年固态电池规模有望突破100GWh。
三、新技术新工艺涌现，设备+材料持续迭代
固态电池生产对设备精度要求大幅提升。前道成膜设备仍无法达到要求，湿法和干法路线均有优劣势；中道极片胶框印刷、叠片机需解决Overhang的相互切断问题；后道高压化成分容需使用等静压设备，目前已从立式迭代至卧式，可实现连续化生产。固态电池原材料中，价值量较高的为固态电解质+锂金属负极。硫化锂/锂金属为降本关键，相关生产工艺持续突破，未来具备较大降本空间。蒸镀锂金属技术实现突破，具备降本+提升循环双优势。不锈钢集流体耐腐蚀性大幅提升，但导电性大幅下降，目前制造仍不成熟。
四、产业链标的进展更新
宁德时代主攻硫化物全固态，目标2027年小批量量产。比亚迪60Ah电芯已下线，27年完成示范性装车。国轩高科建成0.2GWh全固态中试线，搭载星纪元ET开启装车测试。宏工科技深耕物料自动化解决方案，布局固态前道混料+纤维化设备。纳科诺尔从液态前道辊压设备，拓展干法+等静压设备。先惠技术与清陶能源深度合作，布局固态干法成膜设备。曼恩斯特成膜工艺理解深厚，布局干法整线解决方案。利元亨积极布局全固态设备，实现量产全线工艺覆盖。英联股份蒸镀锂负极实现技术突破，送样结果反馈超预期。厦钨新能从消费钴酸锂正极，布局NL正极+硫化锂。有研新材具备较强冶炼经验和资源，布局硫化锂+固态电解质。海辰药业医药积累纳米制备经验，横向拓展粘结剂+硫化锂。
五、投资建议
继续重点推荐固态相关产业链！第一条线推荐壁垒最高的电池环节，首推宁德时代，其次比亚迪，亿纬锂能，关注国轩高科等；第二条线推荐设备端，推荐纳科诺尔，璞泰来，曼恩斯特，关注宏工科技，先惠技术，德新科技，利元亨等；第三条线推荐材料端，推荐天奈科技，容百科技，当升科技，赣锋锂业，天赐材料，恩捷股份，星源材质，关注厦钨新能，英联股份，甬金股份，有研新材，三祥新材，天铁科技，海辰药业，上海洗霸，金龙羽等。
六、风险提示
下游应用进展低于预期，上游原材料价格波动风险，新技术替代风险。
