固态+干法布局持续落地，关注固态电池、干法电极技术在太空领域应用

——纳科诺尔业绩预告点评 纳科诺尔（920522.BJ）电池 2026年02月04日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn分析师：宋瀚清执业证书编号：S0740524060001Email：songhq01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)156.75流通股本(百万股)130.04市价(元)73.22市值(百万元)11,477.29流通市值(百万元)9,521.34 事件：公司于2026年1月29日发布2025年年度业绩预告，预计2025全年归属于上市公司股东的净利润为5800万元至6800万元，较上年同期相比下降57.98%-64.16%。 业绩短期见底，资本开支回暖叠加海外市场拓展助力公司业绩修复。受锂电行业需求放缓、市场竞争加剧、项目交付验收周期拉长、前期订单价格承压等因素影响，公司毛利出现下滑；叠加研发与市场拓展投入加大推高期间费用，以及对减值存货计提跌价准备，共同导致净利润大幅下滑。随着国内锂电资本开支见底回升，叠加公司海外市场拓展初见成效，公司凭借扎实业务基础已斩获充足在手订单，展现出较强发展韧性，业绩端有望呈现修复。 固态电池领域设备持续落地，干法技术协同突破。公司在固态电池核心设备领域已形成多元产品布局，关键设备进展落地验证。锂带压延设备可稳定制备3-20μm超薄锂膜，满足固态电池对锂金属负极的核心需求，已交付客户以加快推进量产化进程；等静压设备采用液态加压方式，设计压力达600MPa，正在加快验证测试；固态电解质转印设备同样完成客户交付，构建起覆盖关键环节的设备体系。清研纳科推出国内首台高速宽幅固态干法电极设备，已向国内头部主机厂及太空电源相关院所交付。研发方面，公司在河北总部建设-60度露点高标准固态电池实验室，计划近期投入使用，将为固态电池关键设备提供完善的测试验证平台，加速技术产业化进程。 关注固态电池与干法技术在太空领域应用。太空的恶劣工作环境对锂电池提出了宽温域、长寿命、耐辐射、高安全性等更高要求，固态电池的性能优势可以更好满足这一场景需求。NASA亦在近期发布的报告中提到，其开发的无溶剂干法加工的高性能固态电池，计划于2028年将固态电池在空间站/火星探测器等关键项目中应用。 相关报告 1、《公司业绩稳定增长，干法电极+固态电池布局可期》2025-02-28 维持“增持”评级。公司是锂电辊压设备行业龙头，同时公司前瞻布局干法电极与固态电池设备，从传统辊压设备拓展至锂电其它环节设备，具有广阔的成长空间。我们下调盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.65（前值1.87）/1.20（前值2.2）/1.82亿元，对应PE分别为169.5/90.9/59.9倍，维持“增持”评级。 风险提示：业务集中度较高的风险；新技术替代风险；项目推进不及预期风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。