锂电行业深度报告：场景拓展打开增量空间，龙头引领固态技术升级

2025年10月22日 行业研究/行业深度 场景拓展打开增量空间，龙头引领固态技术升级 行业及产业电力设备/电池 ——锂电行业深度报告 投资要点： 强于大市 投资建议：1）场景拓展：关注新型场景需求规模持续扩大：锂电池应用场景已快速扩展至两轮电动车锂电化、低空经济、机器人和房车等多元领域。2025年上半年，国内电动两轮车锂电池销量同比激增40%以上，工业和消费级无人机锂电池快速增长，预计2025-2030年CAGR达到18.08%；全球机器人出货量持续提升，2024年同比增长率在39%以上；房车锂电池全球销售额持续提升，预计2025-2031年CAGR达到8.55%；2）技术升级：关注龙头引领加速固态电池产业化：中国固态电池专利申请数量持续增长，头部企业专利数量占据优势，量产规划明确；3）周期：关注价格回暖盈利改善：电芯价格反弹，开工率提升。2025年以来，电芯价格逐步触底反弹，2025年上半年储能电池企业整体开工率基本维持在50%以上，明显超过往年水平且呈现逐渐提升态势。 储能和动力电池增长强劲，新场景拉动电池需求。1）储能：关注分布式储能高增长：电化学储能中磷酸铁锂电池为最主要技术路线，全球储能电池主要用于集中式储能，分布式储能增长迅速，全球主要市场中国储能装机量最大，增长最为强劲。我们预计储能电池需求2028年提升至1384.00GWh，2024-2028年CAGR为39.07%，分布式储能增长率较高，预计2028年分布式储能占比提升至40.02%；2）动力：关注商用车、工程机械和船舶电动化：电动汽车全球销量稳步增长，商用车电动化是新增长点，工程机械市场增长迅速，空间广阔，全球船舶电池出货量迅速提升，国内船舶锂电化渗透率高增长。我们预计2028年动力电池出货量达到2859.62GWh，2024-2028年CAGR达到26.91%，轻型动力、工程机械和船舶动力电池将高速增长；3）消费：关注无人机、机器人等新场景：全球消费电池市场呈现出技术驱动明显、应用需求多元及政策环境有利的特点，预计至2029年消费电池总出货量将达到551.3亿只，2023-2029年CAGR约为25.54%，增长动力主要来源于医疗器械与汽车电子等下游产业的持续发展和低空经济等新兴领域的崛起；中国消费电池市场正处在技术引领的快速发展通道中，其增长由多元化应用场景驱动。 相关研究 《出海空间广阔，AI+储能是新增长极——储能行业深度报告》2025-08-28 证券分析师 朱攀S0820525070001021-32229888-25527zhupan@ajzq.com 格局：大局已定，资源向头部集中，二线寻求差异化竞争。1）全球动力电池头部企业市场份额稳定，第二梯队增长迅速，行业集中度呈下降趋势；储能电芯呈现向大容量发展的趋势，宁德时代市占率最高；2）正极成本最高，磷酸铁锂出货量占据主导地位；3）负极人造石墨占比高，硅负极出货量有望突破；4）电解液产能过剩问题突出，寡头效应明显，关注反内卷影响；5）隔膜市场集中度持续提升，头部企业成本控制和技术升级促进盈利增长；6）结构件客户粘性强，与电池厂深度绑定；7）制造设备竞争格局清晰，国内厂商具备全球竞争力，关注国内企业研发力度和技术升级。 有别于大众的认识：1）市场预期新能源汽车仍是动力锂电池需求增长的主引擎，我们认为随着商用车电动化、工程机械电动化的加速将成为动力电池市场增长的强劲推动力；2）市场预期锂电池行业集中度难下降，二线企业发展受限，我们认为随着新场景的兴起，二线企业可以通过差异化竞争打开市场。 风险提示：技术升级不及预期；政策变化导致企业经营状况和市场需求不及预期；原料价格波动；国际贸易摩擦风险。 目录 1.锂离子电池：锂离子在正负极间移动实现充放电...............................6 1.1电池：实现电能存储和释放的器件.......................................................................................61.2分类：锂离子电池占主要地位，新兴技术快速成长...........................................................61.3产业链：上游资源材料，中游材料电芯制造，下游应用和回收.......................................7 2.需求：储能和动力电池增长强劲，新场景拉动电池需求.................8 2.1全球电池需求增长，整体趋势乐观.......................................................................................82.2储能：磷酸铁锂电池为主要技术路线，分布式储能增长迅速.........................................102.3动力：商用车电动化促进电动汽车高增长，新场景构筑新蓝海.....................................112.4消费：预计5G设备普及和低空经济拉动消费电池需求...................................................13 3.格局：资源向头部集中，二线寻求差异化竞争.............................14 3.1电池材料技术壁垒最高，成本占比最大.............................................................................143.2电芯：动力电芯市场竞争加剧集中度下降，储能电芯向大容量发展.............................153.3正极：磷酸铁锂占据主导地位，行业集中度较高.............................................................163.4负极：行业集中度变化平稳，人造石墨占比高，硅负极出货量有望突破.....................173.5电解液：产能过剩问题突出，寡头效应明显.....................................................................183.6隔膜：市场集中度将持续提升，头部企业成本控制和技术升级促进盈利增长.............193.7结构件：客户粘性强，与头部电池厂商深度绑定.............................................................203.8制造设备：竞争格局清晰，国内厂商具备全球竞争力.....................................................20 4.投资主线：新应用场景催生新需求，龙头引领固态技术突破........21 4.1关键点：关注新场景和新技术.............................................................................................214.2场景拓展：新型场景需求规模持续扩大.............................................................................224.3技术升级：龙头引领加速固态电池产业化，硫化物潜力最大.........................................234.4周期：价格回暖，盈利有望持续改善.................................................................................244.5电池行业公司估值汇总.........................................................................................................26 5.风险提示.....................................................................................27 图表目录 图表1：典型锂离子电池通过锂离子在正负极间迁移工作.....................................................6图表2：电池主要可分为一次电池和二次电池.........................................................................7图表3：2025年全球二次电池市场份额（按技术分类）........................................................7图表4：2024年中国铅酸电池产量同比降低............................................................................7图表5：预计中国铅酸电池行业规模增长缓和.........................................................................7图表6：全球锂电池和新兴技术电池出货量快速提升.............................................................7图表7：锂离子电池的产业链图谱.............................................................................................8图表8：全球电池需求合计.........................................................................................................9图表9：电化学储能中磷酸铁锂电池占比最高.......................................................................10图表10：全球储能电池的出货量（GWh）............................................................................10图表11：全球新增新型储能项目地区分布.............................................................................11图表12：中美欧近三年新增装机规模及预测（GWh）........................................................11图表13：全球电动汽车的销量逐渐提升.................................................................................12图表14：全球新能源商用车销量及渗透率.............................................................................12图表15：中国新能源车销量及增速.......................................................................