锂电行业深度报告：场景拓展打开增量空间，龙头引领固态技术升级

核心观点

• 场景拓展打开增量空间：锂电池应用场景快速扩展至两轮电动车、低空经济、机器人、房车等多元领域，新型场景需求规模持续扩大。
• 龙头引领固态技术升级：头部企业专利数量占据优势，量产规划明确，硫化物路线潜力最大，加速固态电池产业化。
• 周期价格回暖盈利改善：电芯价格触底反弹，开工率提升，材料价格呈现分化，负极、隔膜和电解液相关企业维持较高毛利率。

关键数据

• 全球电池需求：2024年储能、动力和消费电池出货量总计约1585.35GWh，预计2028年达到4377.54GWh，2024-2028年CAGR达到28.91%。
• 储能电池：2024年全球储能电池出货量为370.00GWh，预计2028年提升至1384.00GWh，2024-2028年CAGR为39.07%，分布式储能占比2028年提升至40.02%。
• 动力电池：2024年全球动力电池出货量为1102.30GWh，预计2028年达到2859.62GWh，2024-2028年CAGR达到26.91%，电动汽车动力电池2028年达到2510.33GWh。
• 消费电池：2024年全球消费电池出货量为113.05GWh，预计2029年达到551.3亿只，2023-2029年CAGR约为25.54%。

研究结论

• 储能：磷酸铁锂电池为主要技术路线，分布式储能增长迅速，中国储能装机量最大，增长最为强劲。
• 动力：商用车电动化促进电动汽车高增长，工程机械市场增长迅速，船舶电池出货量迅速提升，国内船舶锂电化渗透率高增长。
• 消费：5G设备普及和低空经济拉动消费电池需求，中国消费电池市场正处在技术引领的快速发展通道中。
• 格局：资源向头部集中，二线寻求差异化竞争，正极材料成本占比最大，动力电芯市场竞争加剧集中度下降，储能电芯向大容量发展。
• 投资主线：关注新场景和新技术，新型场景需求规模持续扩大，龙头引领固态电池产业化，价格回暖盈利有望持续改善。