核心观点与关键数据
2026年1月，中国银行业整体表现稳健，居民短贷需求改善，存款有所活化。主要指数沪深300上涨0.36%，上证综指上涨0.41%，创业板指数上涨1.22%。申万银行指数周跌1.31%，跑输沪深300指数1.67个百分点。
社融与信贷结构
1月新增社融7.22万亿元，创历史同期新高，同比多增1654亿元。直接融资同比多增3228亿元，主要由于国债、新增专项债和特殊再融资债券发行加快。政府债同比多增2831亿元。人民币贷款当月新增4.71万亿元，同比少增4200亿元，企业端贷款拖累明显，居民贷款需求有所改善。居民贷款/企业贷款分别同比多增127亿元/少增3300亿元。
- 居民端：短贷同比多增1594亿元，或得益于消费贷贴息政策及春节前消费需求集中释放；中长贷同比少增1466亿元，连续四个月同比少增，30大中城市商品房成交面积连续四个月同比降幅低于-20%。
- 企业端：短贷表现较好，票据有所压降，中长贷需求不强。企业短贷/票据/中长贷分别同比多增3100亿元/多减3590亿元/少增2800亿元。
货币与存款流向
1月M1同比增速环比上升1.1个百分点至4.9%，M2增速环比上升0.5个百分点至9.0%，或由于资本市场活跃及企业结汇规模高增等因素。存款主要从居民部门流向企业和非银部门，1月居民/企业/政府/非银部门分别新增2.13/2.61/1.55/1.45万亿元，同比-3.39/+2.82/+1.22/+2.56万亿元。高息定期存款到期及资本市场赚钱效应显现，后续存款仍可能继续流向非银部门。
投资建议
中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行板块配置机会较大。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年，从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。银行股投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。
- 主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。
- 主线二：息差率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，建议关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。
- 主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，建议关注成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。
风险提示
经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
