银行2月金融数据点评：企业中长贷节奏改善，存款活化延续

银行 2026年03月14日 ——2月金融数据点评 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 货币：M1反映活化持续，财政支出、跨境回流等支撑M2 2月M1同比增速为5.9%，环比上升1.0pct，零售端主要系M1新口径包含居民活期存款，春节效应的影响减弱，叠加银行主动营销日均存款所致；对公端反映企业经营活力修复和上年化债下的低基数影响。M2同比增速为9.0%，环比持平，系财政支出靠前及跨境资金回流支撑。 存款：1-2月保持较快增长，居民风险偏好尚未显著抬升 2月新增人民币存款1.17万亿元，同比少增（2025年同期为4.42万亿元）。存款结构上，居民存款当月同比多增2.50万亿元，企业存款同比多减1.76万亿元，财政存款同比少增1.61万亿元，非银存款同比少增1.44万亿元。在经历1月8万亿天量增长后存款季节性回落，但1-2月整体保持较快增长。结构上企业存款向居民转移，财政发力，资金入市支撑非银存款。另外，2026年存款春节返乡力度或低于往年同期，主要是中小银行报价相较于大行没有明显优势。 数据来源：聚源 相关研究报告 《同业存款自律加强的可能影响—行业点评报告》-2026.3.10 社融：政府发债节奏前置，企业发债保持净融资 《存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨—行业深度报告》-2026.3.9 2月社融新增2.38万亿元，存量增速为8.2%，环比持平。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增8484亿元，同比多增1956亿元；（2）表外三项：委托贷款、未贴现票据同比少减47亿元、1232亿元，信托贷款同比多增639亿元；（3）直接融资：企业债券、政府债券分别同比少增181亿元、2903亿元，股票融资同比多增378亿元，直接融资（含政府债券）同比少增2706亿元。企业债净融资维持较高水平，或因贷款限价，大型企业或倾向于发债。 《扩表延 续分化，利润增速转正—2025Q4商 业 银 行 监 管 数 据 点 评 》-2026.2.18 人民币贷款：短贷受假期影响，中长贷多增系前期审批贷款落地 2月人民币贷款新增9000亿元，同比少增1100亿元，反映信贷需求乏力，但主因还是受春节影响2月工作日较少，其中短期贷款及票据同比少增1295亿元，中长期贷款同比多增2835亿元。（1）企业：中长贷节奏有所恢复。2月对公短贷单月同比多增2700亿元，对公中长贷同比多增3500亿元，票据贴现同比多减2043亿元。推测或是部分项目审批贷款，推迟到节后放款所致，也反映财政支撑配套融资需求。（2）居民：借贷需求较弱。2月居民短贷同比分别多减1952亿元，系春节假期、缺少信贷消费场景；居民中长贷同比多减665亿元，居民或存在年终奖提前还贷行为。（3）非银：非银贷款同比少增2949亿元。 投资建议：关注优质区域行信贷环比量价齐升可能 1+2月金融数据反映信贷总量平稳，结构优化，票据及低价贷款减少，企业中长贷有回暖态势。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、重庆银行等。中长期看，受益于存款财富化趋势，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如农业银行、工商银行、招商银行等。 风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn