银行业12月金融数据点评：居民中长贷延续改善，企业贷款偏弱

居民中长贷延续改善，企业贷款偏弱 银行业12月金融数据点评 2025年01月15日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布12月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.61%。12月，人民币贷款增加9900亿元，同比少增1800亿元，人民币存款减少1.4万亿元，同比多减14868亿元。 居 民中 长 贷延 续改 善。12月居民短贷同比少增171亿元，居民中长贷同比多增1538亿元。居民中长期贷款改善或主要受益于前期地产支持政策带动。企 业 中 长 贷 走 弱 ，票 据 冲 量 明 显 。12月企业中长贷同比少增8212亿元，企业短贷、票据融资分别少减435亿元、多增3003亿元，受化债进程推进影响，预计部分企业贷款置换成地方债等形式，尤其是针对部分企业中长期贷款。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com M1增 速 回 升 ，非 银 存 款 大 幅 减 少。住户部门新增存款录得21900亿，同比多增2120亿；企业新增存款录得18057亿元，同比多增14892亿元。财政性新增存款录得-16725亿元，同比多减7504亿元。在12月政府债融资规模偏大背景下财政存款未形成积淀，或表明财政支出流向实体，支撑M1、M2增速回升。非银行业金融机构新增存款减少31700亿元，同比多减26374亿元，非银存款大幅减少，主因自律倡议生效，同业存款利率下调，导致非银同业存款流失。 相关报告 1银行业2025年1月月报：中期分红加速落地，板块行情有望持续2025-01-082银行业11月金融数据点评：居民中长贷改善，化债资金沉淀推升M 12024-12-17 投 资 建 议：12月居民中长贷在前期地产政策下延续回暖，但信贷总量和结构仍然偏弱，一方面是化债进程推进对企业融资造成一定替代作用，另一方面，票据冲量特征明显、居民短期贷款未见改善，显示实体融资需求仍然偏弱。但债务置换偿还企业欠款对企业资金活化初见成效，财政加力推动M1增速继续回暖。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民中长贷延续改善，企业端票据支撑 截至2024年12月末，人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.61%。其中，短期贷款余额63.62万亿元，增速环比提高0.07pct.至5.09%，较上年同期增速低6.25pct.；中长期贷款余额170.91万亿元，增速下降0.47pct.至7.78%，较上年同期增速低3.81pct.。 12月份，人民币贷款增加9900亿元，同比少增1800亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得4888亿元，同比多增3267亿元；中长贷新增录得3400亿元，同比少增6674亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民中长贷延续改善。12月新增居民贷款3500亿元，同比多增1279亿元。其中，居民短贷新增588亿元，同比少增171亿元，居民中长贷新增3000亿元，同比多增1538亿元。居民中长贷改善或主要受益于前期地产支持政策带动。 企业中长贷走弱，票据冲量明显。12月企业新增贷款仅4900亿元，同比少增4016亿元，其中企业中长贷同比少增8212亿元，企业短贷、票据融资分别少减435亿元、多增3003亿元，受化债进程推进影响，预计部分企业贷款置换成地方债等形式，尤其是针对部分企业中长期贷款。 12月非银金融机构贷款新增569亿元，同比多增475亿元，环比多增1270亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2财政加力支撑M1、M2增速回升 截至2024年12月末，人民币存款余额302.25万亿元，同比增长6.3%。12月份，人民币存款减少1.4万亿元，同比多减14868亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得21900亿，同比多增2120亿；企业新增存款录得18057亿元，同比多增14892亿元。财政性新增存款录得-16725亿元，同比多减7504亿元。在12月政府债融资规模偏大背景下财政存款未形成积淀，或表明财政支出流向实体，支撑M1、M2增速回升。非银行业金融机构新增存款录得-31700亿元，同比多减26374亿元，非银存款大幅减少，主因自律倡议生效，同业存款利率下调，导致非银同业存款流失。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 12月，存贷差46.58万亿元，较上月减少2.39万亿元，同比少增958.19亿元。存贷比84.59%，环比提高0.72pct.，较去年同期高1.01pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 12月居民中长贷在前期地产政策下延续回暖，但信贷总量和结构仍然偏弱，一方面是化债进程推进对企业融资造成一定替代作用，另一方面，票据冲量特征明显、居民短期 贷款未见改善，显示实体融资需求仍然偏弱。但债务置换偿还企业欠款对企业资金活化初见成效，财政加力推动M1增速继续回暖。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438