商业银行4月货币金融数据点评：基本符合预期，企业中长贷延续多增

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社融与信贷分析总结

4月社融与信贷概览

• 4月社融与信贷：新增1.22万亿元社融，同比增长2729亿元；新增人民币贷款7188亿元，同比增长649亿元。
• 低基数影响：相较于2022年疫情高峰期的同期，虽存在低基数效应，但对比2021年4月，社融实际少增6370亿元，人民币贷款则少增7512亿元。

信贷结构亮点与不足

• 企业中长贷：表现强劲，同比大幅增长6669亿元，显示结构性需求回暖持续。
• 零售信贷：出现波动，零售中长贷同比多减842亿元，打破前期多增趋势，但市场对此预期不高。
• 票据融资：同比少增3868亿元，成为4月信贷表现的主要拖累，但这是银行优化信贷结构的结果。

与2021年同期比较

• 整体信贷：相比2021年4月有明显减少，对公贷款减少713亿元，零售贷款减少7694亿元，其中零售中长贷减少6074亿元为主要拖累。
• 问题核心：居民中长期信贷需求（如购房和大件消费）恢复滞后，而非信贷政策过度预支未来需求。

货币供应与活化

• M2与M1：M2增速为12.4%，环比下降0.3个百分点；M1增速为5.3%，环比上升0.2个百分点，表明货币活化水平提升。
• 季节性现象：4月居民存款减少1.2万亿元，属正常季节性现象，与税期因素及储蓄意愿下降相关，资金可能流向理财、基金或消费领域。

后续展望与投资建议

• 市场预期：市场对4月数据已有预期，单月数据变化不宜过度解读为趋势。
• 零售信贷复苏：零售中长贷复苏存在波动，非银行靠前发力导致。
• 银行股表现：银行股对单月数据不敏感，更多反映长期趋势。
• 投资建议：继续看好银行板块，基于宏观经济复苏、一季报财务利空出尽、板块持仓及估值双底三大因素。个股推荐江苏银行、成都银行、苏州银行、宁波银行、平安银行、招商银行。

风险提示

• 政策落地效果低于预期。
• 经济复苏进度低于预期。